2020全年SW紡服板塊跑輸滬深300。2021Q1 期初紡織服裝板塊延續(xù)低迷走勢(shì)。３月初受BCI 事件影響有所回升，整體漲幅高于滬深300。2020 年及2021Q1 滬深300 指數(shù)分別上漲27.21%和下跌3.13%，SW紡織服裝板塊整體下跌7.08%和上漲1.25%。

　　子行業(yè)業(yè)績分化明顯，女裝、男裝增速下滑明顯，童裝、新零售景氣度較高，家紡板塊營收保持平穩(wěn)。
　�。�1）童裝板塊2020總營收/歸母凈利潤為172/5 億元，同比-22%/-72%。
　　2021Q1 總營收/歸母凈利潤為40/4 億元，同比+22%/+767%，與2019 年同期相比-17%/-6%。
　�。�2）女裝板塊2020總營收/歸母凈利潤為115/6 億元，同比增長11%/-53%。
　　2021Q1總營收/歸母凈利潤為31/5 億元，同比+55%/+4%，與2019 年同期相比+26%/+16%。
　　（3）男裝板塊2020 總營收/歸母凈利潤為371/34 億元，同比-6%/-27%。
　　 2021Q1總營收/歸母凈利潤為109/16 億元，同比+53%/+299%，與2019 年同期相比+6%/-11%。
　　（4）家紡板塊2020總營收/歸母凈利潤為130/14 億元，同比-2%/-2%。
　　2021Q1 總營收/歸母凈利潤為32/4 億元，同比+41%/+77%，與2019 年同期相比+12%/+8%。
　�。�5）新零售板塊2020 總營收/歸母凈利潤為231/-21 億元，同比下降-6%/-65%，主要系跨境通公司年內(nèi)虧損導(dǎo)致。2021Q1 總營收/歸母凈利潤為44/2 億元，同比-23%/-22%，與2019 年同比-29%/-42%。
　�。� 6） 紡織制造板塊2020 總營收/ 歸母凈利潤為267/-5 億元， 同比-13%/-126%。受疫情沖擊下游需求影響，年內(nèi)紡織制造企業(yè)營收規(guī)模大幅下滑。2021Q1 總營收/歸母凈利潤為71/5 億元，與2020Q1 同比+35%/139%，與2019Q1 同比+0.3%/-3%。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：品牌服飾端：國內(nèi)終端需求保持穩(wěn)定，各子板塊龍頭企業(yè)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。BCI 事件以后國內(nèi)品牌的市場(chǎng)關(guān)注度有所提升，利好后續(xù)發(fā)展。

　　紡織制造端：面對(duì)部分地區(qū)的疫情大范圍爆發(fā)，紡織業(yè)訂單有可能持續(xù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)以及越南，海外企業(yè)的不穩(wěn)定對(duì)于國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)是中長期利好。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)，消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，國際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生變化。