3月后油價(jià)高位回調(diào)，誘發(fā)聚酯鏈狂瀉，當(dāng)成本端企穩(wěn)后乙二醇、PTA率先尋到支撐，同時(shí)受助于各自階段性偏暖的基本面，盤面展開反彈。不過聚酯環(huán)節(jié)高開工率是保證兩大原料未出現(xiàn)崩盤的最重要原因。

　　但受到終端環(huán)節(jié)限制，終端織造表現(xiàn)不及預(yù)期，新增訂單增量有限，海外訂單缺乏，聚酯環(huán)節(jié)庫存增長較快，令市場愈發(fā)擔(dān)憂能否撐起對原料的需求大旗。

　　短期市場保持對PTA良性需求，660萬噸逸盛兩套裝置二季度預(yù)投產(chǎn)

　　進(jìn)入3月后PTA持續(xù)下挫，因當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨加工費(fèi)一度近500元/噸，在高投產(chǎn)的預(yù)期下屬于偏高的水平，有向下修復(fù)的動力。經(jīng)歷此輪大跌以后，加工費(fèi)最低不足400元/噸左右的偏低水平，盤面亦在4400元附近尋到支撐。而自上周四回調(diào)，受累于倉單大量注銷的影響，現(xiàn)貨基差有所走弱，拖累盤面表現(xiàn)。而倉單持續(xù)注銷背后原因則是近階段PTA密集檢修帶來的供應(yīng)階段偏緊狀態(tài)。

　　PTA在4月份進(jìn)入集中檢修，庫存大幅去化，近日PTA新鳳鳴1#250萬噸裝置進(jìn)入檢修，大連逸盛225和375萬噸裝置降負(fù)8負(fù)荷。PTA負(fù)荷繼續(xù)收窄，目前開工下滑至72.88%，下游聚酯工廠多剛需采購，聚酯負(fù)荷因檢修企業(yè)稍有下滑，但整體波動較為有限，保持對PTA良性需求。不過二季度PTA預(yù)計(jì)投產(chǎn)有逸盛兩套裝置合計(jì)660萬噸，未來的供需格局難言樂觀。

　　超300萬噸新產(chǎn)能4月逐步投放，二季度乙二醇供應(yīng)端整體壓力偏高

　　前期乙二醇在聚酯中可謂是最強(qiáng)的，進(jìn)口偏少疊加國內(nèi)供應(yīng)的縮量，持續(xù)去庫的格局使得乙二醇率先企穩(wěn)并有所走高。不過隨著衛(wèi)星石化即將量產(chǎn)的消息落地，且海外進(jìn)口開始恢復(fù)，供應(yīng)預(yù)期的反轉(zhuǎn)使得價(jià)格開始走弱。盡管近幾周乙二醇庫存仍在大幅去化，但市場預(yù)期去庫周期將走到尾聲，在過去一周內(nèi)主力表現(xiàn)明顯不及PTA、短纖。具體看隨著乙二醇各工藝流程現(xiàn)金流的修復(fù)，乙二醇國內(nèi)產(chǎn)量從3月開始顯著回升，目前乙二醇國內(nèi)總開工已上升至73%附近，同時(shí)二季度新產(chǎn)能供應(yīng)增量大幅上升，超300萬噸新產(chǎn)能將從4月開始逐步投放，預(yù)計(jì)國內(nèi)供應(yīng)大幅走高。進(jìn)口方面，前期受海外裝置檢修影響國內(nèi)進(jìn)口量減少，2—4月進(jìn)口量環(huán)比大幅下降，隨著海外裝置恢復(fù)供應(yīng)，預(yù)計(jì)從5月下旬開始進(jìn)口量逐步回升，因此二季度供應(yīng)端整體壓力偏高。

　　需求因素影響逐漸凸顯，聚酯企業(yè)庫存壓力增大

　　3月以來，伴隨原料價(jià)格下調(diào)，聚合成本下降，滌綸長絲現(xiàn)金流達(dá)到近年來的高峰，而價(jià)格向下傳導(dǎo)不暢，海外疫情并未有效控制，疫情對于海外需求的影響依然較大，而滌絲漲幅過快，坯布滯銷，下游用戶高價(jià)抵觸情緒升溫，然滌綸長絲企業(yè)并未降價(jià)，企業(yè)穩(wěn)盤運(yùn)行，因此3月中旬以來滌綸長絲產(chǎn)銷持續(xù)低迷，月中以后局部商談下調(diào)，然下游并不買賬，如下圖所示，滌綸長絲市場交投氣氛依然冷清，庫存壓力緩慢提升。

　　庫存持續(xù)累積，4月初滌綸長絲企業(yè)出貨壓力較大，而清明假期來看整體產(chǎn)銷情況也不盡如意，節(jié)后局部報(bào)價(jià)窄幅上調(diào)，進(jìn)一步加重市場殺跌情緒，滌綸長絲企業(yè)庫存承壓，較高庫存已至一個(gè)半月至兩個(gè)月水平，較低庫存在20余天，需求因素影響逐漸凸顯。

　　礙于需求低迷的影響，臨近月中滌綸長絲企業(yè)集中優(yōu)惠促銷，而此時(shí)下游用戶有一定補(bǔ)貨需求，市場產(chǎn)銷放量，單日較高產(chǎn)銷在1000%-1200%，日均產(chǎn)銷達(dá)到500%以上。因龍頭企業(yè)價(jià)格調(diào)整的時(shí)間較早，因此開盤后產(chǎn)銷迅速放量，而其他中小企業(yè)因報(bào)價(jià)調(diào)整的時(shí)間較晚，而下游用戶多已備貨，因此整體產(chǎn)銷情況不及預(yù)期。而后部分工廠延續(xù)優(yōu)惠模式，但成交情況欠佳。

　　目前來看下游用戶多于前期集中采購，原料庫存充足，短期內(nèi)除個(gè)別企業(yè)小量補(bǔ)單后，市場產(chǎn)銷基本處于低迷期，預(yù)計(jì)整體產(chǎn)銷在2-5成附近。而滌綸長絲企業(yè)庫存壓力緩解，短期內(nèi)暫無下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，因此4月中下旬市場基本處于有價(jià)無市、盤整運(yùn)行的狀態(tài)。月底隨著企業(yè)庫存壓力增大，市場仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。綜合來看4月份市場供需因素占主導(dǎo)。