新鳳鳴集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“新鳳鳴”）日前發(fā)布公告稱，公司公開發(fā)行25億元可轉(zhuǎn)換公司債券，可轉(zhuǎn)債簡稱為“鳳21轉(zhuǎn)債”，債券代碼為“113623”，初始轉(zhuǎn)股價格為16.60元/股。

　　本次發(fā)行的募集資金將用于桐鄉(xiāng)市中益化纖有限公司年產(chǎn)60萬噸智能化、低碳差別化纖維項目，湖州市中躍化纖有限公司年產(chǎn)30萬噸功能性、差別化纖維新材料智能生產(chǎn)線項目及浙江獨山能源有限公司年產(chǎn)220萬噸綠色智能化PTA項目。

　　新鳳鳴表示，滌綸長絲的下游行業(yè)主要為紡織業(yè)，滌綸長絲消費量保持穩(wěn)定增長與下游紡織業(yè)的旺盛需求密切相關(guān)。紡織業(yè)是我國的傳統(tǒng)支柱行業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有不可或缺的地位。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及人們生活水平的提高，我國紡織行業(yè)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢，我國紡織業(yè)產(chǎn)品銷售收入由2012年的32,173.56億元增長至2019年的49,436.45億元，復(fù)合增長率為6.33%。作為紡織業(yè)的上游行業(yè)，滌綸長絲的消費量也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。2011年，國內(nèi)滌綸長絲表觀消費量為1,833.81萬噸，2019年達(dá)到3,469.99萬噸，復(fù)合增長率為8.30%。公司將新增90萬噸滌綸長絲的產(chǎn)能，占整個滌綸長絲市場的比重較低，對整個市場影響較小。滌綸長絲整體市場的容量巨大，有助于新增產(chǎn)能的消化。

　　第一紡織網(wǎng)據(jù)新鳳鳴公告獲悉：

　　一、浙江獨山能源有限公司年產(chǎn)220萬噸綠色智能化PTA項目

　　浙江獨山能源有限公司由新鳳鳴全資子公司中石科技于2016年11月出資設(shè)立，公司目前注冊資本為280,000萬元。浙江獨山能源有限公司位于浙江獨山港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，經(jīng)營范圍為：一般項目：合成材料制造（不含危險化學(xué)品）；合成材料銷售；合成纖維制造；合成纖維銷售；化工產(chǎn)品銷售（不含許可類化工產(chǎn)品）；普通貨物倉儲服務(wù)（不含危險化學(xué)品等需許可審批的項目）；新興能源技術(shù)研發(fā)（除依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項目外，憑營業(yè)執(zhí)照依法自主開展經(jīng)營活動）。許可項目：危險化學(xué)品經(jīng)營；技術(shù)進(jìn)出口；貨物進(jìn)出口；進(jìn)出口代理；發(fā)電、輸電、供電業(yè)務(wù)。獨山能源PTA一期220萬噸項目已于2019年11月投產(chǎn)；本募投項目系獨山能源PTA二期項目。

　　浙江獨山能源有限公司年產(chǎn)220萬噸綠色智能化PTA項目擬新征建設(shè)土地357.58畝，新建PTA裝置、產(chǎn)品倉庫、研發(fā)樓等建（構(gòu)）筑物132,621平方米，引進(jìn)工藝空壓機組、氧化反應(yīng)器攪拌機、結(jié)晶器攪拌器、PTA粉料風(fēng)送系統(tǒng)、精制進(jìn)料預(yù)熱器等20臺（套）進(jìn)口設(shè)備，購置氧化反應(yīng)器、壓力精餾塔、氧化結(jié)晶器、精制結(jié)晶器、氫氣回收系統(tǒng)、尾氣催化焚燒器等國產(chǎn)設(shè)備以及脫鹽水處理系統(tǒng)、循環(huán)冷卻水系統(tǒng)等公用工程設(shè)備，采用行業(yè)領(lǐng)先的綠色化、智能化PTA生產(chǎn)工藝技術(shù)，形成年產(chǎn)220萬噸PTA的生產(chǎn)能力。

　　項目建設(shè)地點位于浙江省平湖市獨山港區(qū)白沙路西側(cè)。獨山能源已通過掛牌出讓方式取得該項目的工業(yè)用地的土地使用權(quán)，相關(guān)土地轉(zhuǎn)讓價款已經(jīng)支付完畢，并已取得浙（2019）平湖市不動產(chǎn)權(quán)第0035343號、浙（2020）平湖市不動產(chǎn)權(quán)第0002334號和浙（2020）平湖市不動產(chǎn)權(quán)第0069554號不動產(chǎn)權(quán)證，證載土地面積合計為237526.60m2。

　　項目總投資32億元，其中：固定資產(chǎn)投資29.60億元，鋪底流動資金2.40億元，本次擬投入募集資金11億元。本項目總投資的具體情況如下：

　　項目擬在兩年內(nèi)完成建設(shè)，第三年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的70%，第四年達(dá)到100%。生產(chǎn)期按10年計，計算期為12年。本項目達(dá)產(chǎn)后年利潤總額為64,542.5萬元，項目財務(wù)內(nèi)部收益率為15.16%（所得稅后），投資回收期（含建設(shè)期）7.22年（所得稅后）。

　　二、桐鄉(xiāng)市中益化纖有限公司年產(chǎn)60萬噸智能化、低碳差別化纖維項目

　　項目擬征地439.2畝，新建生產(chǎn)車間等建筑物264576平方米，采用國內(nèi)先進(jìn)的聚酯熔體直紡在線添加吸光劑、親水劑等連續(xù)化工藝技術(shù)，三釜流程，進(jìn)口世界先進(jìn)的新型牽伸卷繞設(shè)備，設(shè)置2套聚酯裝置、28條纖維新材料生產(chǎn)線（共1,368位），以及配套的輔助生產(chǎn)裝置及公用工程裝置，形成年產(chǎn)60萬噸智能化、低碳差別化纖維的生產(chǎn)能力。

　　項目建設(shè)地點位于浙江省桐鄉(xiāng)市洲泉鎮(zhèn)臨杭經(jīng)濟(jì)區(qū)臨杭大道南側(cè)、崇新線東側(cè)、長山河北側(cè)。中益化纖已通過掛牌出讓方式取得該項工業(yè)用地的土地使用權(quán)，相關(guān)土地轉(zhuǎn)讓價款已經(jīng)支付完畢，并已取得浙（2020）桐鄉(xiāng)市不動產(chǎn)權(quán)第0043757號不動產(chǎn)權(quán)證，證載土地面積為217,205.03M2。

　　項目總投資18.97億元，其中：固定資產(chǎn)投資17.95億元，鋪底流動資金1.02億元。

　　項目擬在三年內(nèi)完成建設(shè)，第四年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的40%，第五年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的70%，第六年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的100%。生產(chǎn)期按10年計，計算期為13年。本項目達(dá)產(chǎn)后年利潤總額為83,171萬元，項目財務(wù)內(nèi)部收益率為26.97%（所得稅后），投資回收期（含建設(shè)期）5.69年（所得稅后）。

　　三、湖州市中躍化纖有限公司年產(chǎn)30萬噸功能性、差別化纖維新材料智能生產(chǎn)線項目

　　項目擬征地107畝，新建生產(chǎn)車間等建筑物90470平方米，采用國內(nèi)先進(jìn)的聚酯熔體直紡在線添加吸光劑、親水劑等連續(xù)化工藝技術(shù)，三釜流程，進(jìn)口世界先進(jìn)的新型牽伸卷繞設(shè)備，設(shè)置14條差別化、功能性纖維新材料生產(chǎn)線(共720位,其中備用48位），配套的輔助生產(chǎn)裝置及公用工程裝置，形成年產(chǎn)30萬噸差別化、功能性纖維新材料的生產(chǎn)能力。

　　項目建設(shè)地點位于浙江省湖州市東林鎮(zhèn)工業(yè)功能區(qū)南區(qū)，東至外環(huán)東路。中躍化纖已通過掛牌出讓方式取得該項工業(yè)用地的土地使用權(quán)，相關(guān)土地轉(zhuǎn)讓價款已經(jīng)支付完畢，并已取得浙（2020）湖州市（吳興）不動產(chǎn)權(quán)第0042936號不動產(chǎn)權(quán)證，證載土地面積為55,754.00m2。

　　項目總投資9.94億元，其中：固定資產(chǎn)投資9.24億元，鋪底流動資金7000萬元。

　　項目建設(shè)擬在三年內(nèi)完成，第四年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的50%，第五年達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的75%，第六年起生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的100%。生產(chǎn)期按10年計，計算期為13年。本項目達(dá)產(chǎn)后年利潤總額為22,435萬元，項目財務(wù)內(nèi)部收益率為14.44%（所得稅后），投資回收期（含建設(shè)期）7.76年（所得稅后）。

　　公開資料顯示，新鳳鳴坐落在化纖名鎮(zhèn)桐鄉(xiāng)洲泉。公司的前身桐鄉(xiāng)市中恒化纖有限公司成立于2000年，當(dāng)時公司僅具備4萬噸滌綸長絲生產(chǎn)能力；2002年，公司在化纖產(chǎn)業(yè)中跨出了歷史性的第一步，投資4.5億元上馬年產(chǎn)20萬噸熔體直紡項目，2004年，該熔體直紡項目一次性成功開車投產(chǎn)，成為公司發(fā)展歷史上不可磨滅的重要轉(zhuǎn)折點，項目的順利投產(chǎn)標(biāo)志著公司由切片紡轉(zhuǎn)為熔體紡，步入發(fā)展快車道。

　　2008年，桐鄉(xiāng)市中恒化纖有限公司完成股份制改造，新鳳鳴集團(tuán)股份有限公司正式掛牌成立。此后十年間，公司保持著一貫精耕細(xì)作、穩(wěn)步擴張的作風(fēng)，2017年4月公司成功登陸資本市場，實現(xiàn)上市公司身份的轉(zhuǎn)變。

　　新鳳鳴自成立以來一直專注于民用滌綸長絲領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)為民用滌綸長絲及其主要原材料之一PTA的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　新鳳鳴的產(chǎn)品為民用滌綸長絲和PTA。民用滌綸長絲主要包括POY、FDY和DTY等多個系列400余個規(guī)格品種，應(yīng)用于服裝、家紡和產(chǎn)業(yè)用紡織品等領(lǐng)域。PTA是生產(chǎn)滌綸長絲的重要原料，公司PTA產(chǎn)品主要用于自身生產(chǎn)滌綸長絲，部分產(chǎn)品對外直接銷售。

　　2017年、2018年和2019年，新鳳鳴民用滌綸長絲產(chǎn)品產(chǎn)量的國內(nèi)市場占有率分別為8.98%、9.89%和10.32%，市場占有率不斷提升，行業(yè)地位保持在前三。

　　而隨著2020年4月新鳳鳴子公司中益化纖30萬噸滌綸長絲項目順利投放，目前新鳳鳴已擁有460萬噸滌綸長絲產(chǎn)能，其中POY產(chǎn)品占比75%左右，其余25%為FDY和DTY。2020年下半年，公司計劃新增30萬噸滌綸長絲產(chǎn)能，預(yù)計截至2020年底公司滌綸長絲產(chǎn)能將達(dá)近500萬噸。2021年，公司計劃在湖州生產(chǎn)基地投放滌綸長絲產(chǎn)能30萬噸，在獨山港生產(chǎn)基地投放滌綸長絲產(chǎn)能60萬噸，截至2021年底，新鳳鳴滌綸長絲總產(chǎn)能將達(dá)600萬噸。2022-2023年，公司將陸續(xù)投放共計100萬噸滌綸長絲產(chǎn)能，預(yù)計截至2023年底新鳳鳴滌綸長絲產(chǎn)能將達(dá)700萬噸。此外，新鳳鳴致力于積極完善上游產(chǎn)業(yè)鏈，孫公司獨山能源一期220萬噸PTA項目于2019年10月底進(jìn)入試生產(chǎn)階段，2019年11月、12月陸續(xù)投產(chǎn)，可滿足部分滌綸長絲生產(chǎn)原料的需求。

　　開源證券分析師金益騰介紹，2010-2019年，新鳳鳴的營業(yè)收入穩(wěn)步增長，歸母凈利潤雖有波動但是整體呈現(xiàn)增長趨勢。2010年公司營業(yè)收入為65.96億元，2019年公司營業(yè)收入已增長至341.48億元，2010-2019年CAGR為20.04%。2010年，公司歸母凈利潤為4.10億元，2019年公司歸母凈利潤增長至13.55億元，年均復(fù)合增速為14.20%。其中2010-2013年，公司歸母凈利潤持續(xù)下滑，2012年公司營收也出現(xiàn)大幅下降，主要是由于該時期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢疲軟、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩及歐債危機導(dǎo)致整個滌綸長絲行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性的深度調(diào)整期，2013年公司的歸母凈利潤為0.36億元，觸及谷底。2014年起，滌綸長絲行業(yè)經(jīng)歷了底部調(diào)整后有所回暖，隨著下游需求的恢復(fù)，行業(yè)景氣度逐漸回升。因此，公司上市第一年，即2017年，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤增速明顯，分別同比增長31.39%和104.51%。2019年，滌綸長絲行業(yè)景氣度再次有所下行，滌綸長絲價格下滑、價差縮窄，公司盈利能力小幅回落。2020年上半年，由于受到新冠疫情影響，滌綸長絲下游需求受到較大沖擊，公司營收和歸母凈利潤分別同比大幅下降16.93%和65.70%。金益騰認(rèn)為，短期業(yè)績波動不改公司長期價值，隨疫情緩和、下游需求陸續(xù)恢復(fù)，滌綸長絲行業(yè)將迎來復(fù)蘇。

　　財報也顯示，2019年，POY、DTY、FDY三大滌綸長絲產(chǎn)品占新鳳鳴總營收的84%，其中POY產(chǎn)品占比59%，F(xiàn)DY產(chǎn)品占比17%，DTY產(chǎn)品占比8%。獨山能源一期220萬噸PTA項目于2019年10月底進(jìn)入試生產(chǎn)階段，于2019年11月、12月陸續(xù)投產(chǎn)、釋放業(yè)績，因此PTA業(yè)務(wù)在2019年僅占比公司總營收的3%左右。從毛利上來看，2019年公司93%左右的毛利都由滌綸長絲產(chǎn)品貢獻(xiàn)，其中，POY占比最大，高達(dá)61.7%，F(xiàn)DY占比21.0%，DTY占比10.2%，PTA占比2.5%。由于我國紡織品市場需求規(guī)模大，公司產(chǎn)品主要在國內(nèi)銷售，近年來公司國內(nèi)的營收占比90%以上，少部分外銷東南亞、北非和西歐地區(qū)。目前新鳳鳴滌綸長絲的國內(nèi)市場占有率接近10%，是國內(nèi)規(guī)模最大的滌綸長絲制造企業(yè)之一。

　　在金益騰看來，新鳳鳴的盈利能力與行業(yè)景氣程度相關(guān)，向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈有助于提升抗風(fēng)險能力。觀察來看，新鳳鳴的銷售毛利率和銷售凈利率均與行業(yè)景氣程度相關(guān)。2011-2013年，行業(yè)景氣逐步回落并于2013年到達(dá)谷底，新鳳鳴的銷售毛利率相應(yīng)從8.3%下降至2.7%，銷售凈利率從5.6%下降至0.3%。此后隨著行業(yè)景氣度回升，公司銷售毛利率和銷售凈利率持續(xù)反彈，2017年公司銷售毛利率創(chuàng)下2010年以來的新高，高達(dá)12.3%，凈利率高達(dá)6.6%。2018年起，行業(yè)景氣度再次有所回落，公司毛利率和凈利率隨之下滑。由于原材料PTA占比滌綸長絲生產(chǎn)成本的85%左右，新鳳鳴向上游打通PTA產(chǎn)業(yè)鏈，完善滌綸長絲產(chǎn)業(yè)鏈有助于抵御周期波動，提升抗風(fēng)險能力。POY、FDY、DTY三大滌綸長絲產(chǎn)品毛利率基本位于8%以上。2019年，DTY的毛利率最高，為11.06%；其次是FDY，毛利率為10.62%；POY產(chǎn)品毛利率為8.9%。2020年H1，由于受到疫情影響，新鳳鳴滌綸長絲產(chǎn)品的毛利率均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中POY毛利率下滑至3.38%，未來隨國內(nèi)外需求復(fù)蘇，公司滌綸長絲產(chǎn)品毛利率水平有望持續(xù)修復(fù)。

　　截至第一紡織網(wǎng)４月３日晚間發(fā)稿前的上一個交易日，新鳳鳴收報16.34元/股，漲幅0.43％，市值229億元。