國產(chǎn)品牌聲援新疆棉花。本周多個國內(nèi)知名服裝品牌說明產(chǎn)品使用新疆棉花，安踏表示：正式啟動退出BCI 程序，公司一直采購和使用中國產(chǎn)區(qū)棉花，包括新疆棉，并持續(xù)推動環(huán)保事業(yè)。海瀾之家稱：新疆長絨棉纖維柔長，細度遠超過一般長絨棉，品牌廣泛選用新疆長絨棉。太平鳥稱：支持新疆棉花。比音勒芬稱：長期使用新疆優(yōu)質(zhì)長絨棉。森馬稱：森柔棉，源自新疆。歌力思稱：一直將新疆棉作為制作材料之一。探路者稱：堅持使用新疆棉。其他諸多品牌均闡述了品牌使用新疆棉的情況，以及對新疆棉的支持。
　　新疆棉花產(chǎn)量占全球產(chǎn)量18%。2019 年全球棉花產(chǎn)量約2826 萬噸，中國地區(qū)產(chǎn)量為604 萬噸，新疆地區(qū)產(chǎn)量為500 萬噸，新疆地區(qū)占全球棉花產(chǎn)量為18%，從消費量看，2019 年中國棉花消費量為824 萬噸，全球棉花消費量為2802 萬噸，中國占比為29%，由于中國棉花的產(chǎn)量小于消費量，我們判斷缺口部分由進口和庫存補足。從中游的產(chǎn)品看，2020 年1-11 月中國棉紗產(chǎn)量為1416 萬噸，化學(xué)纖維的產(chǎn)量為5563 萬噸，從單價來看，棉花328 價格為1.51 萬元/噸，長絲價格為0.81 萬元/噸，我們認為棉花作為天然纖維的價格偏高，部分下游產(chǎn)品選用化纖材料或和棉花混紡的紗線用于生產(chǎn)，服裝品類上使用在價格平價的快時尚品牌中較多。
　　國貨當(dāng)自強。我們認為，服裝行業(yè)處在存量競爭階段，國內(nèi)消費者已完成由白牌消費向品牌消費的升級，后續(xù)的增長需要品牌抓住服飾流行趨勢，同時改善運營效率：1）行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長，休閑運動受益于運動潮流的盛行，產(chǎn)品需求度提升，2）銷售效率的提升，品牌需要通過數(shù)據(jù)化運營，改善貨品調(diào)配準確度，提升運營效率，3、品牌力逐步提升，通過有效營銷，提升產(chǎn)品美譽度，增強品牌認知度。
　　2021 年一季度或業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。比音勒芬發(fā)布2021 年Q1 業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤同比增50%~60%，對比2019 年同比增12%~19%，我們認為這體現(xiàn)了品牌在消費者中有較好的認可度。我們認為，其他國產(chǎn)品牌服裝在21Q1 也有較好的表現(xiàn)，說明品牌服裝從疫情中恢復(fù)的情況很好。我們預(yù)計地素時尚：維持做好品牌建設(shè)，增強零售端銷售能力，滿足目標消費者對產(chǎn)品和服務(wù)的需求，我們預(yù)計2021 年Q1 收入同比增50%-70%，利潤同比增60%~80%，歸母凈利潤較2019 年同期增0%~15%。太平鳥：公司強化數(shù)據(jù)運營能力，提升貨品運營效率，線下店鋪效率提升，電商業(yè)務(wù)持續(xù)增長，我們預(yù)計2021 年Q1 公司收入同增50%~65%，較2019 年同期增25%~35%，歸母凈利潤較2019 年同期增30%~40%。森馬服飾：管理團隊持續(xù)改善運營，對休閑服清理庫存、改善商品開發(fā)，繼續(xù)保持童裝行業(yè)地位，我們預(yù)計2021 年Q1 收入同增35%~45%，較2019 年同期降5%~10%，歸母凈利潤較2019 年同期變動范圍為-5%~5%。
　　海瀾之家：公司運用數(shù)字化工具深度挖掘消費者需求，推出多功能機能系列服裝，改善商品結(jié)構(gòu)，提升適銷商品，我們預(yù)計2021 年Q1 收入同比增65%~85%，較2019 年同期增5%~15%，歸母凈利潤較2019 年同期增8%~15%。
　　風(fēng)險提示。消費者喜好改變，行業(yè)競爭加劇，經(jīng)濟下行零售環(huán)境疲軟