2020年，國(guó)內(nèi)民營(yíng)煉化企業(yè)閃亮登場(chǎng)，浙江石化和恒力石化快速擴(kuò)張領(lǐng)跑。而在疫情環(huán)境下，國(guó)內(nèi)聚酯需求同樣展現(xiàn)出更強(qiáng)勁的韌性。

　　從產(chǎn)能規(guī)�？矗刂�11月底，聚酯產(chǎn)能總規(guī)模已擴(kuò)張至6320萬(wàn)噸；從產(chǎn)能增量看，截止11月底，聚酯產(chǎn)能已新增488萬(wàn)噸，年內(nèi)產(chǎn)能增速近8.4%；從產(chǎn)能結(jié)構(gòu)看，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能近7成，聚酯瓶片產(chǎn)能占比提升，滌綸短纖產(chǎn)能占比降至12%附近。

　　從實(shí)際產(chǎn)量看，截止11月底，聚酯累計(jì)產(chǎn)量已達(dá)到4768萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.3%，與產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)量增量基本匹配。

　　與紡織、服裝“外強(qiáng)內(nèi)弱”不同的是，原料端聚酯需求呈現(xiàn)“外弱內(nèi)強(qiáng)”的狀態(tài)。從外需來(lái)看，聚酯出口量的下降尚未被彌補(bǔ)，其中，1~10月份，國(guó)內(nèi)聚酯總出口量近530萬(wàn)噸，同比下降17.3%。聚酯產(chǎn)品出口的下降，推動(dòng)國(guó)內(nèi)聚酯需求的擴(kuò)張，從表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)看，1~10月份，國(guó)內(nèi)聚酯表觀消費(fèi)總量近3840萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%。

　　后疫情期年聚酯鏈條景氣程度有望在需求擴(kuò)張的提振下而回升；與此同時(shí)，紡織、服裝行業(yè)再庫(kù)存過(guò)程的展開(kāi)或加速鏈條景氣程度的擴(kuò)張。在聚酯鏈條景氣度修復(fù)的趨勢(shì)中，聚酯環(huán)節(jié)憑借相對(duì)穩(wěn)健的供需關(guān)系或更加受益。

　　在聚酯前景一片大好的加持下，各大聚酯企業(yè)在2020年紛紛交出了一份漂亮的成績(jī)單！

　　榮盛石化2020年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)222%-244%

　　榮盛石化公告2020年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)71.00億元-76.00億元，同比增長(zhǎng)221.72%-244.38%，扣非后歸母凈利潤(rùn)67.00億元-72.00億元，同比增長(zhǎng)240.58%-266.00%。其中四季度單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.48億元-19.48億元。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司同比業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，主要系控股子公司浙江石油化工有限公司“4000萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目”一期工程投入運(yùn)行后，各裝置生產(chǎn)進(jìn)展順利，開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)步提升，效益釋放明顯。

　　隨著浙石化一期項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)行，目前二期工程已完成工程建設(shè)、設(shè)備安裝調(diào)試等前期工作，相關(guān)裝置已具備投運(yùn)條件，整體工程有望于2021年上半年投產(chǎn)，逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。

　　恒力石化前3季度營(yíng)收1033億元來(lái)自低價(jià)原油和乙烯投產(chǎn)

　　恒力石化暫時(shí)還沒(méi)有發(fā)布2020年業(yè)績(jī)預(yù)告，但是從2020年第三季度報(bào)告可以看到，前3季度營(yíng)收1033億元，同比+35%，本季度營(yíng)收360億，同比+6%，環(huán)比-4%；2020年前3季度歸屬于母公司凈利潤(rùn)99億元，同比+45%，本季度歸屬于母公司凈利潤(rùn)43.8億元，同比+57%，環(huán)比+30%。

　　Q3業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，來(lái)自低價(jià)原油和乙烯投產(chǎn)

　　1）低油價(jià)帶來(lái)價(jià)差擴(kuò)大：根據(jù)測(cè)算，公司前3季度原油采購(gòu)成本不到45美金/桶，較去年同期低25美金/桶，對(duì)應(yīng)單噸成本降低1179元/噸，而成品油價(jià)格同比僅下降359元/噸，化工品價(jià)格僅下降148元/噸，公司成品油和化工品價(jià)差反而同比有所擴(kuò)大，這也是公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因。

　　2）公司150萬(wàn)噸/年乙烯裝置于三季度全面投產(chǎn)并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，是公司三季度單季業(yè)績(jī)創(chuàng)新高的重要原因。從公司公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，Q3化工品銷量586萬(wàn)噸，較Q2季度凈增加152萬(wàn)噸，增量主要來(lái)自乙烯項(xiàng)目。

　　三季度低油價(jià)下，石腦油乙烯相對(duì)煤制路線成本優(yōu)勢(shì)帶來(lái)良好盈利水平，公司乙烯項(xiàng)目也充分享受到了低成本帶來(lái)的高盈利。

　　該項(xiàng)目進(jìn)一步打通了公司“烯烴—乙二醇—聚酯”產(chǎn)業(yè)鏈條，標(biāo)志著恒力石化聚酯化纖全產(chǎn)業(yè)鏈打通，具備戰(zhàn)略意義的上游大煉化產(chǎn)能建設(shè)圓滿收官。

　　恒逸石化：前三季度增長(zhǎng)38.09%，文萊煉化項(xiàng)目持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?br/>

　　恒逸石化也還沒(méi)有發(fā)布2020年業(yè)績(jī)預(yù)告，去年10月，恒逸石化（000703）公布三季報(bào)顯示，前三季該上市公司完成營(yíng)收613.21億，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.57億元，同比增長(zhǎng)38.09%。

 　　自2019年11月文萊煉化項(xiàng)目一期投產(chǎn)以來(lái)，文萊項(xiàng)目備受市場(chǎng)關(guān)注。今年上半年，文萊煉化項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)高負(fù)荷生產(chǎn)，成品油、化工品等產(chǎn)品銷售順暢，煉油產(chǎn)品、化工產(chǎn)品銷售收入分別為90.46億元、15.42億元（該數(shù)據(jù)為對(duì)外銷售金額）。

 　　恒逸石化表示，近一年來(lái)文萊煉化項(xiàng)目作為新增項(xiàng)目為上市公司持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽�。恒逸石化曾在三季�?bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中解釋稱，由于文萊煉化項(xiàng)目地處東南亞，成品油需求旺盛，化工品滿足自身下游工廠需求，且項(xiàng)目政策保障、工藝技術(shù)等優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)三季度單季度盈利環(huán)比繼續(xù)改善，新增良好的歸母凈利潤(rùn)。

　　文萊煉化二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將新增“乙烯-丙烯-聚丙烯”產(chǎn)業(yè)鏈，有利于提升文萊煉化一體化項(xiàng)目集約化、規(guī)�；鸵惑w化水平；有利于公司產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和資產(chǎn)的一體化、全球化和均衡化協(xié)同運(yùn)營(yíng)，增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　新鳳鳴：Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，預(yù)計(jì)Q4歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.55%到56.65%

　　1月8日，新鳳鳴發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年歸母凈利潤(rùn)為5.8-6.5億元，同比減少52.02%-57.19%；預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)3.8-4.3億元，可推算出Q4扣非歸母凈利潤(rùn)為3.02-3.52億元，同比+25%-46%，環(huán)比扭虧為盈。結(jié)合業(yè)績(jī)預(yù)告，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，調(diào)整前預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為5.44、17.70、23.33億元，調(diào)整后預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為6.33、19.60、29.98億元。

　　Q4滌綸長(zhǎng)絲淡季不淡、產(chǎn)銷兩旺，價(jià)差持續(xù)修復(fù)。POY平均價(jià)差由Q3的814元/噸擴(kuò)大至Q4的1151元/噸，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅環(huán)比改善。同時(shí)，公司已于Q4陸續(xù)投產(chǎn)第二套250萬(wàn)噸PTA裝置和60萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能，PTA和滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能均達(dá)到500萬(wàn)噸，PTA亦可實(shí)現(xiàn)自給自足，后發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)預(yù)計(jì)使得公司PTA平均加工成本進(jìn)一步降低，為公司盈利能力保駕護(hù)航。

　　新鳳鳴產(chǎn)能擴(kuò)張和行業(yè)需求復(fù)蘇同步進(jìn)行，預(yù)計(jì)公司作為行業(yè)龍頭將充分受益。據(jù)測(cè)算，2021年滌綸長(zhǎng)絲需求增速將重回8%以上的同比增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2021年公司將投放100萬(wàn)噸長(zhǎng)絲產(chǎn)能，屆時(shí)公司滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能將達(dá)600萬(wàn)噸，在鞏固行業(yè)龍頭地位的同時(shí)，將充分享受需求向上的行業(yè)復(fù)蘇紅利。據(jù)公告，新鳳鳴規(guī)劃建設(shè)200萬(wàn)噸滌綸短纖產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將于2021下半年投放60萬(wàn)噸。產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)橫向發(fā)展相結(jié)合，將助力長(zhǎng)絲龍頭再度騰飛。

　　隨著下游需求修復(fù)，化纖產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)逐步回升，未來(lái)隨著下游需求復(fù)蘇，價(jià)格修復(fù)動(dòng)能有望維持。新周期伊始，行業(yè)景氣上行。從需求面角度看，疫情短期沖擊過(guò)后，下游需求開(kāi)始回暖。隨著國(guó)內(nèi)疫情的有效控制和企業(yè)的有需復(fù)工復(fù)產(chǎn)，去年下半年P(guān)MI指數(shù)和中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)明顯上揚(yáng)。預(yù)計(jì)2021年隨著化工行業(yè)景氣度上行和宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，PMI指數(shù)和中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)將持續(xù)穩(wěn)步回升。細(xì)分來(lái)看，房地產(chǎn)、汽車、紡織服裝農(nóng)業(yè)等化工下游行業(yè)下半年需求明顯回暖，帶動(dòng)化工品需求上漲；預(yù)計(jì)2021年隨下游行業(yè)的持續(xù)回暖，產(chǎn)業(yè)需求相應(yīng)上漲，行業(yè)景氣度持續(xù)升溫。