這兩年，除了自有品牌零售型服飾企業(yè)，一些服飾制造設(shè)計(jì)等面對B端客戶的服裝企業(yè)也開始更多地尋求登陸資本市場。

　　酷特智能(計(jì)劃登陸創(chuàng)業(yè)板)

　　5月16日，青島酷特智能股份有限公司向證監(jiān)會(huì)報(bào)送最新的招股說明書，計(jì)劃登陸創(chuàng)業(yè)板。招股書顯示，公司主要從事個(gè)性化定制服裝的生產(chǎn)與銷售，包括了男士、女士正裝全系列各品類，并向國內(nèi)相關(guān)傳統(tǒng)制造企業(yè)提供數(shù)字化定制工廠的整體改造方案及技術(shù)咨詢服務(wù)。公司的定制服裝產(chǎn)品覆蓋男士、女士正裝全系列各品類，包括西服、西褲、馬甲、裙裝、襯衫、大衣和風(fēng)衣等，公司產(chǎn)品擁有商務(wù)正裝、商務(wù)休閑、優(yōu)雅禮服和時(shí)尚混搭四個(gè)系列。

　　招股書稱，公司核心經(jīng)營模式是“由訂單驅(qū)動(dòng)的大規(guī)模個(gè)性化定制”(Customer/Business to Manufacturer + Made to Measure，簡稱為C/B2M+MTM)。公司的主要業(yè)務(wù)為以個(gè)性化定制為核心的服裝生產(chǎn)及銷售，主要包括個(gè)性化定制ODM、個(gè)性化定制OBM、個(gè)性化定制職業(yè)裝三種銷售模式。對于境內(nèi)外的B端客戶，公司以貼牌方式進(jìn)行生產(chǎn)；對于境內(nèi)的C端客戶以及職業(yè)裝團(tuán)體訂單客戶，公司以自有品牌進(jìn)行生產(chǎn)銷售。公司OBM類自有品牌包括“CotteYolan”、“紅領(lǐng)”、“瑞璞”(統(tǒng)稱“自有零售品牌”)。其中，“CotteYolan”、“紅領(lǐng)”的主要消費(fèi)群體為有正裝等系列產(chǎn)品需求的客戶，“瑞璞”的主要消費(fèi)群體為對婚慶禮服有需求的客戶。

　　招股書顯示，2016年、2017年和2018年，酷特智能營業(yè)收入分別為4.20億元、5.84億元和5.91億元，凈利潤分別為2280.35萬元、6286.59萬元和6273.02萬元。公司本次擬發(fā)行6000萬股，擬募集資金金額4.18億元，其中2.78億元投向柔性智慧工廠新建項(xiàng)目，項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)個(gè)性化定制西服套裝產(chǎn)品31萬套以及個(gè)性化定制襯衣產(chǎn)品30萬件。另外1.40億元投向智慧物流倉儲(chǔ)、大數(shù)據(jù)及研發(fā)中心綜合體建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目內(nèi)容包括新建智慧物流中心和大數(shù)據(jù)及研發(fā)中心。

　　中胤時(shí)尚(計(jì)劃登陸創(chuàng)業(yè)板)

　　5月30日，浙江中胤時(shí)尚股份有限公司向證監(jiān)會(huì)報(bào)送最新的招股說明書，計(jì)劃登陸創(chuàng)業(yè)板。招股書顯示，公司是一家以時(shí)尚產(chǎn)品設(shè)計(jì)為核心業(yè)務(wù)的創(chuàng)意設(shè)計(jì)企業(yè)，目前公司時(shí)尚產(chǎn)品設(shè)計(jì)主要應(yīng)用于鞋履設(shè)計(jì)，同時(shí)亦有應(yīng)用于各類消費(fèi)品外觀的圖案設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)。公司在提供鞋履設(shè)計(jì)服務(wù)的同時(shí)亦向客戶提供鞋履供應(yīng)鏈整合服務(wù)。公司設(shè)計(jì)產(chǎn)品主要面對中端及大眾市場，主要應(yīng)用于快時(shí)尚領(lǐng)域的女鞋、童鞋產(chǎn)品。

　　2016年、2017年和2018年，中胤時(shí)尚營業(yè)收入分別為3.91億元、6.21億元和6.25億元，其中供應(yīng)鏈整合業(yè)務(wù)營收分別占比90.15%、90.74%和84.84%。毛利方面，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利占主營業(yè)務(wù)毛利總額的比例則分別達(dá)到57.20%、48.05%及59.25%。招股書稱，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈整合業(yè)務(wù)是公司基于設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)向鞋履客戶提供的增值服務(wù)。設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入占比較低但毛利率水平較高，毛利率在90%以上，供應(yīng)鏈整合業(yè)務(wù)交易規(guī)模較大但毛利率水平較低，毛利率為10%左右。

　　招股書稱，公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的銷售模式主要分為“自行設(shè)計(jì)，客戶直接挑選款式”和“根據(jù)客戶需求提供定制化設(shè)計(jì)款式”兩種模式，前者為公司主要的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)銷售模式，具備年均推出超過9000款鞋履設(shè)計(jì)款式的能力，通過參加展會(huì)、集中陳列等方式供客戶挑選，客戶挑中款式后，向公司采購相應(yīng)設(shè)計(jì)，獲得該款式的相關(guān)設(shè)計(jì)成果。供應(yīng)鏈整合業(yè)務(wù)的銷售模式主要為客戶選擇公司設(shè)計(jì)的鞋履設(shè)計(jì)樣式后，若需委托公司將設(shè)計(jì)成果轉(zhuǎn)化為批量鞋履成品，則向公司下單；公司組織外部鞋履生產(chǎn)廠商生產(chǎn)相應(yīng)鞋款，向其批量采購后再銷售予客戶。境外市場是公司主要的收入來源，2016到2018年收入占比在均在85%以上，公司的前五名客戶主要為波蘭、法國和德國等歐洲國家或地區(qū)的鞋履企業(yè)。

　　中胤時(shí)尚本次擬發(fā)行不超過6000萬股，預(yù)計(jì)募集資金5.77億元，用于設(shè)計(jì)、展示、營銷中心建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)200萬雙鞋履智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充營運(yùn)資金。其中設(shè)計(jì)、展示、營銷中心建設(shè)項(xiàng)目擬投資2.69億元，用于公司未來在溫州、上海、東莞、成都、杭州建立設(shè)計(jì)、展示、營銷中心。

　　博尼控股(港交所主板上市)

　　4月26日上午，博尼國際控股有限公司登陸港交所主板，發(fā)行價(jià)0.58港元，融資凈額約為1.12億港元。招股書顯示，公司制造及銷售無縫及傳統(tǒng)貼身衣物產(chǎn)品，向公司的ODM客戶提供一站式內(nèi)部貼身衣物制造解決方案，同時(shí)亦通過公司在中國的零售網(wǎng)絡(luò)主要以“博尼”及“U+Bonny(Bonny生活家)”品牌銷售品牌貼身衣物。公司制造各種無縫及傳統(tǒng)的貼身衣物，包括文胸、內(nèi)褲、保暖衣及家居服，且亦生產(chǎn)功能性運(yùn)動(dòng)服裝。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2017年的總銷售額計(jì)，公司是中國第三大無縫貼身衣物制造商，約占1.7%的市場份額。公司主要ODM客戶包括服裝品牌采購代理及品牌持有公司自身，為超過50名ODM客戶提供服務(wù)，截止上市前最新數(shù)據(jù)，公司另有153間自營零售店及42間加盟零售店。

　　招股書顯示，截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，博尼控股的五大客戶(均為ODM客戶)合共分別占公司總收入約47.6%、50.1%及60.9%，公司的最大客戶分別占公司總收入約17.9%、13.5%及21.2%。美國為公司ODM業(yè)務(wù)的主要地區(qū)市場之一，分別約占公司截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度總收入的19.5%、19.3%及12.0%。

　　2016年、2017年和2018年，公司營業(yè)收入分別為3.27億元、3.15億元和3.34億元，凈利潤分別為1.93億元、1.84億元和2.64億元。公司本次發(fā)行計(jì)劃募資凈額約1.17億港元，約80%(或約9320萬港元)將用于為與北苑生產(chǎn)基地(用于擴(kuò)大公司的無縫產(chǎn)品產(chǎn)能)有關(guān)的投資提供資金。約10%(或約1170萬港元)將用于提升產(chǎn)品設(shè)計(jì)及研發(fā)能力，公司擬在北苑生產(chǎn)基地安裝20臺(tái)專為產(chǎn)品研發(fā)而設(shè)的無縫電子提花專用機(jī)，并招募更多的研發(fā)人員。另外約10%將用作營運(yùn)資金及一般公司用途。

　　嘉藝控股(港交所主板上市)

　　2月28日，嘉藝控股有限公司在港交所主板掛牌上市。招股書顯示，該公司為伴娘裙、婚紗及特別場合服的一站式解決方案供應(yīng)商，根據(jù)Ipsos報(bào)告，公司為2017年中國最大的伴娘裙制造商，約占2.9%的市場份額。公司在過往業(yè)績記錄期內(nèi)有超過95%的收益來自時(shí)裝品牌，主要向美國時(shí)裝品牌銷售產(chǎn)品，其中包括伴娘裙、婚紗及特別場合服，同時(shí)提供多元化增值服務(wù)，包括潮流走勢分析、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開發(fā)、原材料采購、設(shè)計(jì)及開發(fā)、生產(chǎn)、品質(zhì)保證及存貨管理等。

　　招股書顯示，截至2016年、2017年及2018年3月31日止年度及截至2018年9月30日止6個(gè)月，嘉藝控股的總收益分別為1.65億港元、1.69億港元、2.08億港元及1.54億港元，年╱期內(nèi)溢利則分別為0.12億港元、0.24億港元、0.24億港元及0.17億港元。截至2016年3月31日止年度至截至2018年3月31日止年度的總收益增長為復(fù)合年增長率約12.3%。截至2016年、2017年及2018年3月31日止年度及截至2018年9月30日止6個(gè)月，公司大部分產(chǎn)品均售予美國客戶，分別占同期總收益約87.8%、88.6%、92.8%及94.7%。

　　公司產(chǎn)品分為四個(gè)類別，即伴娘裙、婚紗、特別場合服及其他。截至2016年、2017年及2018年3月31日止年度，公司收益主要由銷售伴娘裙產(chǎn)生，分別占相關(guān)期間總收益約79.3%、77.3%及62.3%，而截至2018年9月30日止6個(gè)月，公司收益主要由銷售特別場合服產(chǎn)生，占該期間總收益約53.0%。

　　6月26日，嘉藝控股公布截止2019年3月31日止年度業(yè)績，公司年收益2.26億港元，同比增長8.2%，年內(nèi)溢利1216.4萬港元，同比下降48.9%，撇除一次性上市開支，年內(nèi)溢利約為3280萬港元。公告稱，收益整體增加主要源于銷售特別場合服產(chǎn)生的收益增加約3070萬港元，增幅因銷售伴娘裙產(chǎn)生的收益減少約1510萬港元而被部分抵銷。

　　華尚觀察：制造設(shè)計(jì)等“to B”型企業(yè)漸成服裝企業(yè)上市生力軍

　　酷特智能、中胤時(shí)尚、博尼控股包括香港嘉藝控股這幾家計(jì)劃上市或者年內(nèi)上市的服裝類企業(yè)，基本上均屬于偏生產(chǎn)制造端的企業(yè)，酷特智能主要從事個(gè)性化定制服裝的生產(chǎn)與銷售，中胤時(shí)尚是以鞋履產(chǎn)品設(shè)計(jì)為主的時(shí)尚產(chǎn)品設(shè)計(jì)企業(yè)，但其組織生產(chǎn)的供應(yīng)鏈整合業(yè)務(wù)是其營收的主要來源，博尼控股主要是做無縫及傳統(tǒng)貼身衣物ODM業(yè)務(wù)，而嘉藝控股則是伴娘裙制造商。而且這些企業(yè)上市募資的項(xiàng)目，也很大部分跟擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)制造規(guī)模有關(guān)，比如酷特智能計(jì)劃投資柔性智慧工廠新建項(xiàng)目，中胤時(shí)尚計(jì)劃投資營銷中心之外，亦計(jì)劃投資鞋履智能化生產(chǎn)基地，博尼控股募資金額80%用于擴(kuò)建生產(chǎn)基地，等等。

　　總的來說，目前除了自有品牌零售型服飾企業(yè)，制造設(shè)計(jì)型服裝企業(yè)或者說是為服裝產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)鏈條的客戶提供產(chǎn)品或者服務(wù)的“專業(yè)型”服裝企業(yè)也開始更多地尋求登陸資本市場，這種“to B”型的服裝類企業(yè)計(jì)劃利用資本力量來擴(kuò)大產(chǎn)能，并尋求更多的發(fā)展可能性，比如發(fā)展自有零售品牌業(yè)務(wù)。從更大范圍來說，除了傳統(tǒng)品牌零售和傳統(tǒng)生產(chǎn)制造，更多定位為“新制造”、“新零售”的服裝企業(yè)向資本市場講述傳統(tǒng)和創(chuàng)新相結(jié)合的“新故事”，并尋求登陸資本市場不同板塊，也是服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)一種體現(xiàn)。不過，資本市場是一個(gè)大浪淘沙的市場，也是強(qiáng)弱分化的放大器，無論哪種模式的服裝企業(yè)，都應(yīng)該更好利用資本力量強(qiáng)化自身的核心能力，才是更正確資本利用之道。