2005年1月1日我國(guó)紡織品出口配額取消后紡織品得出口大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致貿(mào)易摩擦不斷，尤其是與美國(guó)和歐盟的貿(mào)易摩擦不斷，當(dāng)然也不排除有些政治上的因素。面臨這種局面我國(guó)政府也曾頒布對(duì)2005年1月1日開(kāi)始征收出口關(guān)稅的148項(xiàng)紡織品中的39項(xiàng)8位稅目產(chǎn)品下的74種紡織品提高出口關(guān)稅稅率，對(duì)亞麻單紗(稅則號(hào)列53061000)開(kāi)征出口關(guān)稅；隨之國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)宣布，自6月1日起，對(duì)2005年1月1日開(kāi)始征收出口關(guān)稅的148項(xiàng)紡織品中的78項(xiàng)產(chǎn)品停止征收出口關(guān)稅，原定于6月1日提高或降低出口關(guān)稅的相關(guān)產(chǎn)品同時(shí)取消，此外取消對(duì)亞麻單紗征收出口關(guān)稅。雖然6月11日中國(guó)和歐盟于11日凌晨就紡織品貿(mào)易問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，但可以預(yù)見(jiàn)，我國(guó)紡織服裝出口的貿(mào)易摩擦在今后一段時(shí)間依然是關(guān)系紡織服裝行業(yè)業(yè)績(jī)的大問(wèn)題。按理說(shuō)，紡織服裝行業(yè)是我國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，出口歐美等勞動(dòng)力成本較高的國(guó)家能夠使得其福利得到提高，也有專家指出歐美沒(méi)有必要對(duì)其國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)進(jìn)行保護(hù)，但是紡織服裝的毛利摩擦依然不斷

　　一 巨大的貿(mào)易順差、出口快速增長(zhǎng)導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加劇

　　配額取消后，我國(guó)紡織服裝的出口快速增長(zhǎng)，產(chǎn)生巨額貿(mào)易順差。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2005年1～4月，我國(guó)紡織品服裝進(jìn)出口總值為370.84億美元，比2004年同期增長(zhǎng)15.57%，占全國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值的8.94%。我國(guó)紡織品服裝出口總值是319.81億美元，比2004年同期增長(zhǎng)18.26%，占全國(guó)外貿(mào)出口總值的14.670%，其中，紡織品出口總值為127.98億美元，同比增長(zhǎng)23.22%；服裝出口總值達(dá)191.84億美元，同比增長(zhǎng)15.16%。1～4月，紡織品服裝實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差268.78億美元。

　　從對(duì)具體國(guó)家出口看，對(duì)于原來(lái)設(shè)限的國(guó)家，出口增長(zhǎng)過(guò)快，2005年1～4月，我國(guó)紡織品服裝對(duì)原設(shè)限國(guó)家出口111.13億美元，比2004年同期增長(zhǎng)54.43%；增幅比3月下降1.64個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)非設(shè)限國(guó)家出口208.69億美元，比2004年同期增長(zhǎng)5.14%，比3月增長(zhǎng)0.08個(gè)百分點(diǎn)。尤其是歐洲和美國(guó)，出口更是大幅度增長(zhǎng)，2005年1～4月對(duì)美國(guó)出口51.12億美元，同比增長(zhǎng)66.28%；對(duì)歐盟出口共計(jì)52.48億美元，比2004年同期增長(zhǎng)44.56%。對(duì)于歐美出口的快速增長(zhǎng)成為其設(shè)限較好的理由。

　　二

紡織服裝上市公司出口已占相當(dāng)比重，毛利率和附加價(jià)值低

　　就目前紡織服裝上市公司來(lái)說(shuō)，大多數(shù)上市公司業(yè)務(wù)涉及出口，其中出口收入占總收入的比例超過(guò)40％的紡織服裝的上市公司不少，總共有19家。從毛利率看，大多數(shù)紡織服裝行業(yè)的毛利率不超過(guò)20％，而毛利率不到10％的也有很大比例，有14家紡織服裝行業(yè)上市公司2005年一季度的銷售毛利率不到10％，這些公司業(yè)績(jī)也令人擔(dān)憂�？偟目次覈�(guó)紡織服裝行業(yè)毛利率，出口產(chǎn)品的附加值低。目前我國(guó)紡織服裝上市公司大部分不止毛利率低而且缺少品牌價(jià)值，產(chǎn)業(yè)急待升級(jí)。

　　雖然一季度我國(guó)紡織品出口大幅度增長(zhǎng)，而對(duì)于出口收入占總收入40％以上大部分紡織服裝上市公司的業(yè)績(jī)并沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，有的反而下降如深紡織A、三毛派神、中國(guó)服裝、湖北邁亞、江蘇陽(yáng)光、開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)、上海三毛等一季度凈利潤(rùn)是同比下降的。特別有代表性的是中國(guó)服裝，2005年一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)位146.42％，而主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅為24.98，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)卻是-25.68％，中國(guó)服裝的銷售收入增長(zhǎng)沒(méi)有使得公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)，中國(guó)服裝毛利率也僅為4.62％，缺少品牌價(jià)值。從整個(gè)行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)看，情況也不容樂(lè)觀，今年1～5月37戶紡織行業(yè)國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入281.7億元,增長(zhǎng)2.2%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增速高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速2.7個(gè)百分點(diǎn)；出口交貨值43.5億元,增長(zhǎng)7.7%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.7億元,下降35.7%。

　　表1：紡織服裝行業(yè)上市公司毛利率和05年一季度收入增長(zhǎng)情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源于德鼎投資 　　

　　三 關(guān)注高毛利率和具有品牌價(jià)值的紡織服裝上市公司

　　但是在紡織服裝行業(yè)中也有毛利率比較高的且具有品牌價(jià)值的上市公司，如雅戈?duì)枴?牡丹、魯泰A、杉杉股份、鄂爾多斯等，這是公司是紡織服裝行業(yè)投資的重點(diǎn)。其中雅戈?duì)�、杉杉股份、鄂爾多斯的品牌價(jià)值排在全球五大品牌價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)之一的世界品牌實(shí)驗(yàn)室(WBL)和被譽(yù)為“經(jīng)濟(jì)聯(lián)合國(guó)”的世界經(jīng)濟(jì)論壇(WEF)共同編制的2004年《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》排行榜，其名次靠前，都排在前100名，品牌價(jià)值超過(guò)50億。雖然目前紡織服裝行業(yè)貿(mào)易摩擦不斷，但這些公司業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)不錯(cuò)的股票，特別是?牡丹、魯泰A、杉杉股份和雅戈?duì)柦?jīng)營(yíng)一直很好，毛利率高。從這些上市公司收入的區(qū)域構(gòu)成看：?牡丹、杉杉股份、凱諾科技以及七匹狼出口比例非常少，產(chǎn)品90％以上是內(nèi)銷，出口政策和國(guó)外對(duì)于我國(guó)出口的限制對(duì)于以上公司影響比較小，公司業(yè)績(jī)也具有很好的穩(wěn)定性，值得關(guān)注；魯泰A

雖然出口占有比例大，但主要是出口日韓、東南亞和香港，歐美的設(shè)限對(duì)其業(yè)績(jī)影響不大，且公司多年經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，紅利豐厚，行業(yè)地位突出，是紡織行業(yè)技術(shù)含量高的公司，值得長(zhǎng)期投資；雅戈?duì)�、鄂爾多斯以及偉星股份出口比例相�?duì)大一點(diǎn)，其中雅戈?duì)柡投鯛柖嗨蛊放苾r(jià)值比較高，而鄂爾多斯業(yè)績(jī)要差一點(diǎn)，雅戈?duì)枠I(yè)績(jī)預(yù)增，值得關(guān)注。雖然目前紡織服裝行業(yè)貿(mào)易貿(mào)擦不斷，但對(duì)于具有品牌價(jià)值和毛利高的紡織服裝上市還是具有投資價(jià)值，我們建議重點(diǎn)關(guān)注?牡丹、杉杉股份、魯泰A、凱諾科技以及雅戈?duì)枴?/P>

　　表2：紡織服裝具有品牌和毛利較高上市公司毛利和收入地區(qū)構(gòu)成情況