《日本經(jīng)濟(jì)新聞》網(wǎng)站9月8日發(fā)表題為《負(fù)利率的世界》的文章。文章指出，負(fù)利率在不斷蔓延。收益率為負(fù)的債券全世界約有17萬(wàn)億美元（1美元約合7.1元人民幣），是年初的兩倍，目前占比約四分之一。其原因是全球經(jīng)濟(jì)狀況惡化，各國(guó)央行進(jìn)一步推進(jìn)貨幣寬松政策。歐洲甚至出現(xiàn)了負(fù)利率的住房貸款。越來(lái)越多的人呼吁重視利率過(guò)低的問(wèn)題，認(rèn)為“它將給金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響”。
文章認(rèn)為，當(dāng)以超過(guò)利息收入和到期返還本金總和的高價(jià)購(gòu)買債券，收益率就會(huì)為負(fù)，就會(huì)出現(xiàn)借出的一方負(fù)擔(dān)利息的異常狀態(tài)。其背后是瞄準(zhǔn)債券不斷升值（收益率下降）的短期投資者，以及資金無(wú)處安置、甘愿冒損失風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買債券的機(jī)構(gòu)投資者。
金融危機(jī)后的2008年12月，由于避險(xiǎn)資金涌入，美國(guó)短期國(guó)債收益率降至負(fù)數(shù)。2012年以后，歐洲、日本推行負(fù)利率政策，債券負(fù)收益率成為常態(tài)。瑞士年期剩余45年的債券的收益率也降至負(fù)利率圈。
在丹麥，銀行利率的設(shè)定方法也出現(xiàn)倒掛。該國(guó)第三大銀行日德蘭銀行一方面決定對(duì)大額存款賬戶征收0.6%的負(fù)利息，另一方面推出世界首個(gè)負(fù)利率的住房貸款。按照該機(jī)制，住房貸款10年，利率為負(fù)0.5%，貸款余額逐漸減少。丹麥政策利率為負(fù)0.65%，該銀行稱“持有資金會(huì)導(dǎo)致?lián)p失”，這實(shí)在是無(wú)奈之舉。
日德蘭銀行稱，該住房貸款推出后，換貸申請(qǐng)紛至沓來(lái)。丹麥統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的住房?jī)r(jià)格指數(shù)顯示，2019年一季度達(dá)到116.1（以2015年為100計(jì)算），處于最高水平。
文章認(rèn)為，負(fù)利率帶來(lái)的不只是經(jīng)濟(jì)刺激效果。在歐洲，越來(lái)越多的銀行通過(guò)手續(xù)費(fèi)使得存款利率事實(shí)上降為負(fù)利率，引發(fā)政治問(wèn)題。德國(guó)副總理兼財(cái)政部長(zhǎng)朔爾茨8月表示，將討論能否從法律上禁止存款負(fù)利率。德國(guó)經(jīng)濟(jì)依賴間接金融，很多人偏好儲(chǔ)蓄。“存款負(fù)利率”從政治上難以承受，可能會(huì)壓迫依靠利息生活者，拉低經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
雖說(shuō)如此，普林斯頓大學(xué)教授布倫納邁爾表示，如果讓銀行來(lái)承受所有負(fù)擔(dān)，就會(huì)導(dǎo)致貸款縮小和經(jīng)濟(jì)低迷。如果利率持續(xù)下降，到某個(gè)節(jié)點(diǎn)就會(huì)開始給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響，這就是“逆轉(zhuǎn)率論”。
實(shí)際上，據(jù)德國(guó)的銀行協(xié)會(huì)稱，負(fù)利率政策導(dǎo)致德國(guó)的銀行在2018年向歐洲央行支付了23億歐元（1歐元約合7.8元人民幣），相當(dāng)于前一年收益的十分之一。全世界銀行的總市值為6.8萬(wàn)億美元，因業(yè)績(jī)惡化，比2018年初下降了20%。
文章稱，在負(fù)利率的世界，人們會(huì)抓牢現(xiàn)金。如果金融機(jī)構(gòu)苦于收益惡化縮小貸款，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)陷入長(zhǎng)期停滯。還可能會(huì)重復(fù)日本掉進(jìn)過(guò)的“陷阱”。經(jīng)濟(jì)相對(duì)堅(jiān)挺的美國(guó)的10年期國(guó)債收益率已經(jīng)降至1.5%水平，如果考慮物價(jià)上漲（預(yù)測(cè)接近2%）因素，實(shí)際上已經(jīng)降為負(fù)數(shù)。
歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)近期將相繼召開政策會(huì)議。歷史上沒(méi)有先例的負(fù)利率的世界未來(lái)將會(huì)呈現(xiàn)出什么風(fēng)景？誰(shuí)都無(wú)法預(yù)料。
消息來(lái)源：參考消息網(wǎng)
