投資要點(diǎn)

　　◎機(jī)械行業(yè)將由連續(xù)三年的超高速增長(zhǎng)期而進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，但不同子行業(yè)因面臨下游行業(yè)需求變化而具有不同的經(jīng)濟(jì)周期，必然出現(xiàn)分化。

　　◎子行業(yè)中，數(shù)控機(jī)床異軍突起，但國(guó)內(nèi)企業(yè)不具備競(jìng)爭(zhēng)力；工程機(jī)械仍處于景氣低谷，2006年下半年有望發(fā)生逆轉(zhuǎn)；石油價(jià)格高位運(yùn)行，采掘機(jī)械需求仍維持旺盛；受益于鐵路大發(fā)展，鐵路運(yùn)輸車輛制造業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)期；船舶制造業(yè)正經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)升級(jí)，集裝箱需求將回落，集裝箱起重機(jī)需求將持續(xù)旺盛。

　　◎關(guān)注瓶頸行業(yè)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)行業(yè)的裝備制造業(yè)，這兩類子行業(yè)能夠在防御周期性風(fēng)險(xiǎn)之余、實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)所到來(lái)的超額收益。可重點(diǎn)關(guān)注晉西車軸、江鉆股份、天地科技、滬東重機(jī)、振華港機(jī)、安徽合力等上市公司。

　　自2004年國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控以來(lái)，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍維持在較高增長(zhǎng)，加之明顯的比較優(yōu)勢(shì)和近年來(lái)中國(guó)機(jī)械工業(yè)整體技術(shù)水平提高，國(guó)內(nèi)機(jī)械產(chǎn)品，尤其是中低技術(shù)含量、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的國(guó)外需求旺盛。1-9月，機(jī)械行業(yè)累計(jì)完成工業(yè)總產(chǎn)值3萬(wàn)億元，全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20%；出口交貨值累計(jì)完成4793億元，同比增長(zhǎng)33%；產(chǎn)銷率為97%。但由于受年初原材料價(jià)格迅猛上漲，以及汽車價(jià)格下降、利潤(rùn)空間被壓縮的影響，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額自2000年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比下降0.4%。表明全行業(yè)連續(xù)三年的超高速增長(zhǎng)難以為繼。

　　但是，機(jī)械行業(yè)不同子行業(yè)面臨迥然不同的下游行業(yè)需求變化，未來(lái)的分化將更加明顯。

　　數(shù)控機(jī)床異軍突起

　　隨著冶金、電力設(shè)備、汽車行業(yè)的投資放緩，機(jī)床行業(yè)的增速勢(shì)必放緩。機(jī)床制造企業(yè)特別是以普通機(jī)床為主導(dǎo)產(chǎn)品的企業(yè)將面臨需求周期性放緩的重大壓力。但是數(shù)控機(jī)床維持旺盛狀態(tài)，這主要利益于替代普通機(jī)床需求與汽車、軍工等技術(shù)升級(jí)增加對(duì)精密機(jī)床的需求增長(zhǎng)。今年1~9月數(shù)控機(jī)床產(chǎn)值同比增長(zhǎng)18.40%，高于機(jī)床類產(chǎn)品增幅4.14個(gè)百分點(diǎn)。

　　但是，國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床競(jìng)爭(zhēng)力亟待提高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率不斷下滑，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品質(zhì)量、可靠性和交貨期與國(guó)外同類產(chǎn)品相比存在不少差距。進(jìn)口加工中心數(shù)量每年以40%以上的速度增長(zhǎng)，國(guó)外產(chǎn)品在不斷蠶食本土企業(yè)的市場(chǎng)份額。因此，我們對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)只能持有“謹(jǐn)慎看好”的觀點(diǎn)。

　　工程機(jī)械仍處于景氣低谷

　　2004年工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入需求萎縮階段。2005年經(jīng)產(chǎn)能擴(kuò)張后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。1~9月在統(tǒng)計(jì)的工程機(jī)械類產(chǎn)品中，除叉車、混凝土機(jī)械、鏟土運(yùn)輸機(jī)械呈恢復(fù)性增長(zhǎng)外，其余產(chǎn)品均為下降。行業(yè)普遍存在存貨增加、資金積壓、壞賬增多，人才流失等多種問(wèn)題。種種跡象表明工程機(jī)械仍處于行業(yè)景氣低谷。1-9月，14家工程機(jī)械企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入202.9億元，同比減少3.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.67億元，同比減少43.2%。