8月21日，萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)華化學(xué)”）發(fā)布2019年半年度報(bào)告稱(chēng)，受全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩、主產(chǎn)品價(jià)格下滑以及出口成本增加等因素影響，公司產(chǎn)品的盈利能力受到一定影響。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 315.39 億元，比上年同期下降 15.35%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)70.22 億元，比上年同期下降46.57%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 56.21億元，比上年同期下降 46.49%。

公司主要從事聚氨酯（MDI、TDI、多元醇），丙烯及其下游 PVC、丙烯酸、環(huán)氧乙烷、環(huán)氧丙烷、苯乙烯等石化系列產(chǎn)品，SAP、TPU、PC、PMMA、有機(jī)胺、ADI、水性涂料等精細(xì)化學(xué)品及新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中 MDI 產(chǎn)品是制備聚氨酯的最主要原料之一，聚氨酯具有橡膠、塑料的雙重優(yōu)點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于化工、輕工、紡織、建筑、家電、建材、交通運(yùn)輸、航天等領(lǐng)域。目前，該公司的多套 MDI 裝置產(chǎn)品質(zhì)量和單位消耗均達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，是全球最主要的 MDI 供應(yīng)商之一。隨著 2015 年萬(wàn)華煙臺(tái)工業(yè)園一期項(xiàng)目全面建成，萬(wàn)華化學(xué)已經(jīng)發(fā)展成為極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的聚氨酯、石化、精細(xì)化學(xué)品及新材料供應(yīng)商。

據(jù)悉，萬(wàn)華工業(yè)園 100 萬(wàn)噸/年的“聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈一體化——乙烯項(xiàng)目”于 2018 年 8 月底得到山東省發(fā)改委批復(fù)，同年 12 月 12 日項(xiàng)目全面開(kāi)工建設(shè)，目前項(xiàng)目進(jìn)展順利。該項(xiàng)目配套新上 40 萬(wàn)噸/年 PVC、45 萬(wàn)噸/年 LLDPE、35 萬(wàn)噸/年 HDPE、30 萬(wàn)噸/年 PP、15 萬(wàn)噸/年環(huán)氧乙烷、30/65 萬(wàn)噸/年 PO/SM、5 萬(wàn)噸/年丁二烯等裝置。隨著項(xiàng)目的陸續(xù)落地，萬(wàn)華化學(xué)的多元化布局和產(chǎn)業(yè)鏈配套將進(jìn)一步完善，石化產(chǎn)品和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的良好協(xié)同也將逐步凸顯萬(wàn)華化學(xué)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

東吳證券股份有限公司研究員分析稱(chēng)，萬(wàn)華化學(xué)2019年1-7月純MDI平均掛牌價(jià)21215元/噸,同比下降32.29%;聚合MDI平均掛牌價(jià)14432元/噸,同比下降35.34%。受中美貿(mào)易摩擦不確定性的影響,MDI價(jià)格未來(lái)仍有下行壓力,但公司一方面加大全球化布局,以應(yīng)對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義的挑戰(zhàn);另一方面,逐步將投資重心向相關(guān)多元化的精細(xì)化學(xué)品及新材料領(lǐng)域發(fā)展,形成了目前產(chǎn)業(yè)鏈高度整合、生產(chǎn)高度一體化,但行業(yè)周期又不盡相同的聚氨酯、石化、精細(xì)化學(xué)品及新材料三大產(chǎn)業(yè)集群,提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。預(yù)計(jì)萬(wàn)華化學(xué)2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為105.17億元、135.20億元和152.43億元,EPS分別為3.35元、4.31元和4.85元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13X、10X和9X。維持“增持”評(píng)級(jí)。