整個美國的國債收益率曲線面臨倒掛！

　　在全球市場高度關注的3 個月和10年期美國國債收益率利差方面，一度達到了36個基點。而且倒掛時間已經(jīng)持續(xù)了近兩個月。與此同時，英國、加拿大、德國等西方主要經(jīng)濟體收益率曲線都呈現(xiàn)倒掛趨勢，顯示出市場對于全球經(jīng)濟步入衰退的一致性預期。

　　8月7日，美國白宮貿易與經(jīng)濟事務顧問納瓦羅(Peter Navarro)呼吁，美聯(lián)儲在2019年底前進一步降息，要降低75個基點或100個基點，讓美國利率和其他國家保持一致，“我們之間的利差太大了，對我們的就業(yè)會造成傷害”。目前，美國聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間為2%至2.25%。

　　在美聯(lián)儲等全球主要央行降息預期提振，以及避險需求的不斷推升，黃金近日不斷創(chuàng)六年多新高。8月7日上午，Comex黃金期貨價格更是自2013年4月來首次突破1500美元/盎司。7日當天，中國央行公布數(shù)據(jù)顯示，央行已經(jīng)連續(xù)8個月增持黃金。

　　整個美國的收益率曲線即將倒掛

　　美國10 年國債收益率代表長端利率，3 個月國債收益率代表短端利率。8月6日，3 個月和10年期國債收益率倒掛一度達到了36個基點。

　　從短期看，這一曲線曾在3月27日第一次出現(xiàn)5個基點，第二次是5月15日出現(xiàn)2個基點，但是在6月份之后，這一曲線長期呈現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，8月6日倒掛程度進一步加大，到36個基點。這也是自2006年—2007年以來第一次。

　　在歷史上，美國國債收益率曲線倒掛是美國經(jīng)濟衰退的先行指標。自 1970 年以來，每一次收益率曲線倒掛都預示著 1- 2 年后美國經(jīng)濟將步入衰退。特別是，在以美國 10 年國債收益率代表長端利率，3 個月國債收益率代表短端利率。這種曲線倒掛時，指導意義更明顯。

　　統(tǒng)計顯示，1970 年以來，雖然每次曲線倒掛的幅度、持續(xù)時間、對經(jīng)濟衰退的領先時間都有所不同，但美國經(jīng)濟隨后都陷入了衰退。

　　比如，1977年9月到1981年12月，美國國債收益率曲線倒掛224基點，持續(xù)時間19個月，為歷史之最。一年之后，美國經(jīng)濟陷入了長達3年的負增長。

　　即使在倒掛幅度最小的1989年6月至1989年12月，曲線倒掛最大幅度僅為 18基點，美國經(jīng)濟依然在9個月之后步入了衰退。

　　目前，除了3 個月和10年期國債收益率出現(xiàn)倒掛之外，有65%的國債收益率曲線，也已經(jīng)出現(xiàn)了倒掛情況。這種局面都曾經(jīng)出現(xiàn)在2006年和1999年的兩場世界級的經(jīng)濟危機當中。

　　西方主要經(jīng)濟體紛紛出現(xiàn)曲線倒掛現(xiàn)象

　　值得注意的是，這個3個月期和10年期限的國債收益率曲線倒掛不僅僅在美國，在一些西方主要經(jīng)濟體也都出現(xiàn)了。比如加拿大、英國、德國、意大利、法國等國家都出現(xiàn)和即將出現(xiàn)曲線倒掛局面，表現(xiàn)出了全球經(jīng)濟步入衰退的一致性預期。

　　從包括美國在內的6個主要西方經(jīng)濟體數(shù)據(jù)來看，收益率曲線倒掛趨勢總體趨向明顯，市場對于全球經(jīng)濟見頂回落，未來步入衰退的預期顯著加強。當然，需要提醒的是，期限利差倒掛與經(jīng)濟衰退并不是單向的關系，而是相互影響；沒有長時間的期限利差倒掛，很難產(chǎn)生持久的經(jīng)濟衰退；而反之，沒有持久的經(jīng)濟衰退，期限利差倒掛也很可能只是曇花一現(xiàn)。

　　白宮持續(xù)重炮猛轟美聯(lián)儲，要求年內降息100個基點

　　8月7日，美國白宮貿易與經(jīng)濟事務顧問納瓦羅(Peter Navarro)呼吁，在2019年底前進一步降息，要降低75個基點或100個基點，讓美國利率和其他國家保持一致，“我們之間的利差太大了，對我們的就業(yè)會造成傷害”。目前，美國聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間為2%至2.25%。

　　此前，盡管8月5日美聯(lián)儲四個前任主席聯(lián)合發(fā)聲，美聯(lián)儲必須不受制于短期政治壓力。但是美聯(lián)儲前任主席耶倫曾在7月29日表示，她支持聯(lián)儲將基準利率下調25個基點，因為全球經(jīng)濟走弱，美國通脹率仍然低迷。

　　站上1500美元，避險資金熱捧黃金

　　在美聯(lián)儲等全球主要央行降息預期提振，以及避險需求的不斷推升，黃金近日不斷創(chuàng)六年多新高。8月7日上午，Comex黃金期貨價格更是自2013年4月來首次突破1500美元/盎司。與此同時，白銀近來也創(chuàng)下自2016年以來的新高。

　　過去一周，黃金價格漲勢如虹。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的持倉報告顯示，截至7月30日，投機者和基金經(jīng)理的單周黃金看漲情緒創(chuàng)四周新高。投資者所持的COMEX黃金期貨和期權凈多頭頭寸增加13848手，至231365手合約。

　　世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的《黃金需求趨勢報告》顯示，2019年第二季度，全球黃金需求增長至1123噸，加上今年第一季度的數(shù)據(jù)，黃金需求在2019年上半年增長至2181.7噸，同比增長8%。

　　7日，中國央行公布數(shù)據(jù)，央行連續(xù)8個月增持黃金。與此同時，全球央行在今年第二季度共購入224.4噸黃金，使得今年上半年的央行購金總量達到了374.1噸，為全球官方黃金儲備凈增幅在世界黃金協(xié)會19年的季度歷史數(shù)據(jù)中增幅最大的半年。

　　另一大推動全球黃金需求上行的關鍵動力則是黃金ETF。數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度全球黃金ETF的持有量增長67.2噸，總存量創(chuàng)下6年新高；其中，歐洲地區(qū)黃金ETF的總規(guī)模達到了1184噸的歷史新高。