將于本周四發(fā)布一季度業(yè)績的英國百貨零售商Marks & Spencer Group PLC (MKS.L) 馬莎百貨M&S 繼續(xù)被分析師看空，特別是該公司糟糕的服裝業(yè)務(wù)。

倫敦投行Peel Hunt 在最新的報(bào)告中預(yù)測，馬莎百貨M&S 一季度一般商品部門可比銷售將暴跌6%-7%，“前景黯淡”，而多數(shù)行業(yè)分析師均預(yù)計(jì)馬莎百貨M&S 的服裝業(yè)務(wù)將有4%的跌幅。

5月底，新上任的馬莎百貨M&S 首席執(zhí)行官Steve Rowe在年報(bào)中提出重整服裝業(yè)務(wù)計(jì)劃，表示重啟服飾家居業(yè)務(wù)的增長是集團(tuán)首要任務(wù)，不過，該公司并未就增長計(jì)劃設(shè)置時(shí)間表。

實(shí)際上，自2016年4月2日Steve Rowe正式取代前任Marc Bolland 后，便立即對(duì)馬莎百貨M&S 開展為期6周的戰(zhàn)略評(píng)估。Steve Rowe在5月中旬進(jìn)行管理層重組，隨后對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品和門店開刀，重組措施包括減少款式數(shù)量、對(duì)1/3商品降價(jià)超過10%和減少折扣。集團(tuán)亦會(huì)在產(chǎn)品供應(yīng)、質(zhì)量、合身程度等方面做出改進(jìn)，門店銷售人員的數(shù)量也將增加。而Steve Rowe目前亦身兼一般商品部執(zhí)行總監(jiān)。

不過對(duì)于上述措施，Peel Hunt 分析師Jonathan Pritchard 在報(bào)告中指出，Steve Rowe在首個(gè)季度沒有額外的條件對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行測試，雖然他的一些措施看起來明智，但是由于姍姍來遲，不可能在一季度抵擋更多的負(fù)面條件。

由于經(jīng)濟(jì)低迷、電商競爭，2015之后英國高街行業(yè)嚴(yán)重凋敝

英國高街時(shí)尚在2016年走進(jìn)前所未有的困境，英國高街市場一片凋敝，今年前5個(gè)月未見增長，盡管5月份1.9%的跌幅較4月份6.1%的跌幅大為好轉(zhuǎn)，但是比2016年前三個(gè)月都要差。

4月份多個(gè)英國高街品牌宣布破產(chǎn)，以及英國脫歐公投都對(duì)英國高街市場造成負(fù)面影響，而在這種背景下，價(jià)格競爭高度激烈的高街市場繼續(xù)受到利潤壓力。

另外，行業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商Markit 月初發(fā)布數(shù)據(jù)，顯示英國家庭經(jīng)濟(jì)壓力在2016年達(dá)到近20年頂峰，而這主要因?yàn)楣べY增長大幅放緩以及通脹造成的壓力。

除了外部經(jīng)濟(jì)原因，消費(fèi)者趨勢(shì)從單純的購買行為轉(zhuǎn)向可以體驗(yàn)的消費(fèi)項(xiàng)目表現(xiàn)明顯，另外一個(gè)不確定的影響因素則是英國反常的天氣。

自2015年10月以來，過去的8個(gè)月中，只有2016年一月份High Street Sales Tracker (HSST)有1.7%的增幅，其他7個(gè)月均為下跌，不過，1月份作為傳統(tǒng)的假日季屬于旺季。

不僅僅是馬莎百貨M&S一季度的前景黯淡，實(shí)際上市場對(duì)Steve Rowe的整個(gè)所謂重振計(jì)劃都抱有負(fù)面態(tài)度。

海通證券分析師Tony Shiret 在此前的研究報(bào)告中批評(píng)馬莎百貨M&S財(cái)報(bào)中陳列的戰(zhàn)略計(jì)劃缺乏清晰度。Cantor Fitzgerald 分析師Freddie George 也認(rèn)為該計(jì)劃沒有驚喜和革命性措施，讓人失望。

截止2016年4月2日的2016財(cái)年，馬莎百貨M&S 服裝家居部門可比銷售已經(jīng)連跌五年，全年錄得2.9%的跌幅，集團(tuán)承認(rèn)年內(nèi)服飾業(yè)務(wù)跑輸市場平均水平而且也流失了市場份額，為此集團(tuán)已經(jīng)對(duì)癥下藥重組了這個(gè)為集團(tuán)貢獻(xiàn)60%盈利的業(yè)務(wù)，不僅合并了女裝、內(nèi)衣和美容三大單元，亦改變了采購模式，從根據(jù)子品牌采購改為以產(chǎn)品種類進(jìn)行采購。此外在四季度該部門約300款核心產(chǎn)品已經(jīng)率先下調(diào)價(jià)格，產(chǎn)品供應(yīng)也得到了改善。

不過，唯一幸運(yùn)的是，馬莎百貨M&S在2016財(cái)年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)利潤增長，經(jīng)調(diào)整后稅前利潤6.896億英鎊，較前一年6.612億英鎊增長4.3%，而利潤增長的背后正是依靠減少采購成本犧牲質(zhì)量造成服裝業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。

但是，馬莎百貨M&S利潤增長的最大功臣——采購總監(jiān)Mark Lindsey 和Neal Lindsey 被傳將于2017年合同到期后離職，Lindsey兄弟是Steve Rowe前任Marc Bolland的“遺產(chǎn)”。

一旦Lindseys兄弟離職，則意味著馬莎百貨M&S改善毛利率的努力作罷，公司將進(jìn)入新的利潤壓力之下，而是否真的可以改善服裝業(yè)務(wù)仍未可知，因此Steve Rowe的策略被認(rèn)為相當(dāng)冒險(xiǎn)。實(shí)際上，在2016年財(cái)報(bào)中，Steve Rowe亦指出，重振服裝業(yè)務(wù)計(jì)劃疊加當(dāng)前營商環(huán)境艱難，對(duì)銷售的沖擊會(huì)對(duì)短期利潤產(chǎn)生負(fù)面影響。2016年年報(bào)發(fā)布前，市場原預(yù)期今、明兩年該集團(tuán)將分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整稅前利潤7.10億英鎊和7.44億元，意味著分別會(huì)有3.0%和4.8%的同比增長。但財(cái)報(bào)發(fā)布后，Exane BNP Paribas SA (BNP.PA) 法國巴黎銀行分析師Simon Bowler 指出現(xiàn)在市場對(duì)該集團(tuán)今年經(jīng)調(diào)整稅前利潤的預(yù)期會(huì)下降大約12%。盡管該公司號(hào)稱采購重組將繼續(xù)促進(jìn)采購毛利率的增加，一般商品部門2017財(cái)年毛利率可望提升50-100個(gè)基點(diǎn)，2016財(cái)年該部門毛利率為55.1%，有240個(gè)基點(diǎn)的進(jìn)步。

除了業(yè)績堪憂，馬莎百貨M&S在公開市場的表現(xiàn)則更令人大跌眼鏡，英國Brexit脫歐公投當(dāng)日，該公司股價(jià)便重挫兩成，創(chuàng)自金融危機(jī)后2009年以來7年新低，該公司股價(jià)截止周五收盤今年迄今已經(jīng)暴跌29.24%，而同期FTSE 100指數(shù)則有5.37%的增幅，過去12個(gè)月該公司股價(jià)更是暴跌超過40%。