主要觀點(diǎn):服裝消費(fèi)7、8月在低基數(shù)基礎(chǔ)上有所復(fù)蘇，但9月及十一國(guó)慶期間，盡管有冷冬帶動(dòng)冬裝銷售，但受制于疫情影響，增速環(huán)比回落、增長(zhǎng)弱于預(yù)期。制造端，針織方面，我們判斷國(guó)外運(yùn)動(dòng)品牌去庫(kù)存可能延續(xù)至23Q1，但梭織客戶受益于海外疫情改善仍在復(fù)蘇通道。

　　本周阿迪公布Q3初步數(shù)據(jù)，大中華區(qū)下降高雙位數(shù)，從而將全年增長(zhǎng)預(yù)期由中-高單位數(shù)降至中單位數(shù)，引發(fā)紡織制造標(biāo)的進(jìn)一步殺估值。

　　本周牧高笛股價(jià)異動(dòng)，主要由于Q3利潤(rùn)端低于預(yù)期，但收入端符合預(yù)期。我們分析，利潤(rùn)端低于預(yù)期主要由于費(fèi)用計(jì)提及小牧清理庫(kù)存，露營(yíng)行業(yè)趨勢(shì)仍在持續(xù)。周四晚公司公告提前終止減持及擬回購(gòu)1500-3000萬(wàn)元，對(duì)比SNOWPEAK在疫情放開(kāi)后的估值回落水平，我們判斷牧高笛基本調(diào)整充分。