“復(fù)興之路曲折蜿蜒，柳暗花明機遇待現(xiàn)”。鄭州商品交易所棉花期貨專家周林對2005/2006年度的棉價運行看法是：棉花漲勢已了然，牛市鐵蹄不畏艱。若問高點何時現(xiàn)，美棉走勢是關(guān)鍵。
    周林認(rèn)為，USDA在近期的全球棉花供需預(yù)測報告中，預(yù)測2005/2006年度全球棉花產(chǎn)量為2432.3萬噸，消費為2490.7萬噸，全球棉花消費供需缺口為58.4萬噸。2005/2006年度我國棉花產(chǎn)量約550萬噸，期末庫存218萬噸左右（不計其他用棉量）。新棉上市(10月上旬開始)已三月有余，從目前紡紗量來看，按照65%的配棉比例，今年國內(nèi)用棉量每月在80萬噸左右。這三個月約耗棉240萬噸，國產(chǎn)棉資源還有528萬噸，進口配額389.4萬噸還沒發(fā)放，那么今年可供資源約為900萬噸。僅從這一組數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)2005/2006年度仍存在著一定的消費缺口，這其中還不包含紡紗量遞增和紡織品出口量遞增所帶來的耗棉量，這些數(shù)據(jù)為未來棉花價格走高提供了比較有利的支撐。
    今年國際棉花市場價格整體處于低位運行中。一方面2004/2005年度全球棉花豐產(chǎn)，供大于求；另一方面，美國產(chǎn)量增加，內(nèi)需減少。在美元匯率的影響下，完全依賴于棉花出口的美國，出口壓力加大，加上其超常的農(nóng)業(yè)補貼方案的實施，美國棉花處于低價運行，進而影響全球棉花的定價機制。但若從歷史角度來看，從一個商品的歷史周期及通脹因素來看，NYBOT棉價走牛的概率大于走熊的可能。透過國際市場，我們可以看出2005/2006年度國際棉花市場正處在一個走牛的過程當(dāng)中，價格理應(yīng)會維持在60－75美分/磅之間運行（中高價位區(qū)間）�，F(xiàn)在的市場格局是國內(nèi)強于國外，國內(nèi)領(lǐng)漲于國際市場。對于國內(nèi)外市場的分析，投資者感到困惑的是國內(nèi)價格向國際價格靠攏，還是國際價格在牛市當(dāng)中向本身的價值回歸？在這一點上，我們應(yīng)對國際棉價走牛持樂觀態(tài)度，因為里面有太多必然因素的推動，國際棉價的方向才是真正主導(dǎo)2006年棉花行情的重要因素。
    在談到紡織行業(yè)的前景與棉價的關(guān)聯(lián)時，周林說，中國不但是世界上最大的棉花生產(chǎn)國、消費國，還是世界紡織品服裝第一大出口國。紡織行業(yè)發(fā)展前景和國內(nèi)棉價存在著直接的關(guān)聯(lián)。我國紡織品整體出口環(huán)境正在向好的方向發(fā)展，2006年整體出口有望繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，這也增強了對上游產(chǎn)品棉花的需求，進而為棉花定價起到積極的作用。
    作為投資者在判斷棉價的同時，還應(yīng)考慮國內(nèi)外棉價的比價關(guān)系和兩市的基差。近兩年，由于中國紡織業(yè)發(fā)展較快，紡棉量和紡織品出口量每年都呈20%以上的速度增長，供需缺口進一步加大，國內(nèi)棉價與低迷的美棉相比強勢畢現(xiàn)。但我們可以試想一下，后期發(fā)達國家農(nóng)業(yè)補貼取消后，全球偏低的棉價上漲是必然的。一旦2005/2006年度中國大量進口，美棉還會維持在這種低價嗎？因此，后期國內(nèi)外棉價基差將會逐步縮小，美棉及世界棉價向本身價值回歸的可能性較大，甚至國內(nèi)棉價向國際貼水也不無可能，因為全球棉花的價值回歸和中國的大量進口將會改變未來棉價的方向。
    因此，美棉的走勢將是后期國內(nèi)和國外關(guān)注的重點。面對完全依賴政府補貼的美國棉花市場，在失去政府保護的基礎(chǔ)上，未來的種植信心將會減弱，產(chǎn)量減少是必然的。同時國際市場龐大的進口和需求量，也會讓國際市場上一直超低的棉價回歸至一個正常的水平。預(yù)計后期美棉將會走出低迷，向著一個好的方向運行。如果一旦走出低迷，同樣會助漲國內(nèi)棉花市場的上漲空間。
    綜合以上專家分析，國際市場棉價的主線應(yīng)是“國際棉價偏低，全球供需緊平衡”，全球棉價應(yīng)保持在60－75美分/磅之間。國內(nèi)棉價主線應(yīng)是“產(chǎn)量減少，需求增加”，棉價應(yīng)保持高價區(qū)間位運行。如果以期棉為例，專家作了三個區(qū)間的假設(shè)：一、低價階段是13200－12000元/噸，此階段棉價與國家的“三農(nóng)”政策相違；二、中價階段是13200－14800元/噸，此階段也是新年度棉價成本區(qū)域；三、高價階段是14800－17000元/噸。針對當(dāng)前的棉價運行情況，專家分析認(rèn)為，2006年棉價在第三假設(shè)高價位區(qū)間運行的概率較大，同時因為未來棉價的定價權(quán)仍握在他人之手，國內(nèi)棉價上漲的高度和幅度取決于國際棉市及美棉的變化。