棉花經(jīng)過(guò)前期的大幅下跌，進(jìn)入低位橫盤(pán)整理階段，但反彈的幅度卻非常有限，在多頭減倉(cāng)盤(pán)的打壓下，價(jià)格又跌回前期低點(diǎn)附近，足見(jiàn)市場(chǎng)仍然壓力重重。前期低點(diǎn)能否經(jīng)得住考驗(yàn)？筆者試從以下幾個(gè)方面稍加分析：

　　宏觀方面，人民幣升值對(duì)紡織品出口造成一定的壓力，雖然升值的幅度不大，但此次匯率改革以后，人民幣不再單一盯緊美元，將來(lái)進(jìn)一步升值的可能性很大，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這一改變對(duì)我國(guó)紡織品行業(yè)的影響不容忽視。同時(shí)，貿(mào)易談判的不確定性，都給市場(chǎng)造成一定的壓力。

　　現(xiàn)貨方面，由于期貨價(jià)格連續(xù)回落，部分前期打算繼續(xù)存貨的棉商出貨意愿增強(qiáng)。紡織企業(yè)受制資金壓力，加上市場(chǎng)的看跌預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，購(gòu)棉速度和數(shù)量均有下降。政府新發(fā)放的棉花進(jìn)口配額對(duì)本棉花年度資源狀況影響不大，但會(huì)與下一棉花年度的新棉收購(gòu)爭(zhēng)資金，并打壓收購(gòu)價(jià)。受利空消息影響，一些地區(qū)棉花現(xiàn)貨實(shí)際成交價(jià)下跌100元/噸左右，開(kāi)始顯露疲軟行情。與此形成對(duì)比，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)和棉商對(duì)外棉的熱情開(kāi)始升溫，采購(gòu)計(jì)劃列入日程，其價(jià)格優(yōu)勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)也構(gòu)成了不小的壓力。

　　從基金持倉(cāng)來(lái)看，據(jù)紐約期貨交易所7月26日發(fā)布的基金持倉(cāng)報(bào)告，截至7月22日，紐約棉花期貨投機(jī)凈多頭率為6.4％，較前一周減少8.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)周10月合約均價(jià)48.98美分/磅，較前一周減少155點(diǎn)。截至7月22日，投機(jī)凈多頭頭寸5983張，較前一周大幅減少7275張。其中投機(jī)多頭增加104張，投機(jī)空頭增加7379張。多頭套期保值增加2777張，空頭套期保值減少4498張。累計(jì)未平倉(cāng)合約達(dá)到93615張，較前一周增加2881張。在多頭平倉(cāng)盤(pán)的近一步打壓下，期價(jià)很可能繼續(xù)回落。

　　技術(shù)面上，６月２日到７月１２的反彈可以說(shuō)是前面下跌過(guò)程的一個(gè)修正，之后價(jià)格再次回到前期低點(diǎn)附近，說(shuō)明此番反彈行情已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在很可能處于大Ｃ浪下跌的過(guò)程中，價(jià)格即使有所反復(fù)，最終創(chuàng)出新低的可能性仍很大。均線形態(tài)來(lái)看，各均線現(xiàn)在也呈空頭排列，很難出現(xiàn)較大幅度的反彈行情