近期，棉花市場基本面發(fā)生一些明顯變化，各種潛在的利空因素紛紛浮現(xiàn)，對后期走勢筆者試作以下分析：

一、中美紡織品貿(mào)易談判未果，給我國紡織品企業(yè)出口前景帶來陰影

7月9日，國家商務(wù)部新聞辦公室宣布，中美雙方官員8日在北京舉行了紡織品問題第二輪磋商，雙方同意將保持溝通渠道的暢通，繼續(xù)磋商并尋求妥善解決紡織品問題的辦法，這同時(shí)也宣告此輪談判以失敗告終。

7月5日加拿大“團(tuán)結(jié)起來”工會組織就針對中國9類服裝向加拿大國際貿(mào)易法庭提出特保申請；7月11日美國又有4家紡織業(yè)和工會組織向美國商務(wù)部紡織品協(xié)議執(zhí)行委員會提出了4項(xiàng)針對中國產(chǎn)品的特保申請；7月15日在世界貿(mào)易組織召開的貨物貿(mào)易理事會會議上，土耳其散發(fā)主要針對中國的阻止紡織品貿(mào)易自由化的文件。從上面近期發(fā)生的事來看，歐美等國提出的特保申請不僅令中國的紡織服裝產(chǎn)品已身陷“囹圄”，而且在國際社會起到了一定設(shè)限連鎖反應(yīng)。據(jù)有關(guān)方面報(bào)道，秘魯正在醞釀對我國紡織品重新設(shè)限，以色列紡織協(xié)會關(guān)注中國對以紡織品出口增速。

由于中美之間存在更深層的問題，中美紡織品貿(mào)易談判在短時(shí)間不會得到解決，歐美的設(shè)限使我國紡織品出口貿(mào)易減少從預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)。美國方面已經(jīng)明確表明的嚴(yán)查轉(zhuǎn)口貿(mào)易行為將迫使我國紡織企業(yè)開辟新的市場，歐美的部分紡織品設(shè)限將使我國紡織企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，在這一過程中不僅生產(chǎn)量表現(xiàn)下降，而且部分紡織企業(yè)將在“爭食”中被淘汰，這都將影響我國下半年棉花消費(fèi)需求。

二、未來一段時(shí)期，需求將逐漸減弱，供給將逐漸增加

近期的棉花現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，部分原因是由于紡織企業(yè)考慮在對歐盟紡織出口有40天（6月11日至7月20日）不被計(jì)入配額過度期及害怕7月份美方對七類設(shè)限紡織品封關(guān)等因素，國內(nèi)簽了外供單子的棉紡織服裝企業(yè)開始加班加點(diǎn)趕貨，裝運(yùn)，致使現(xiàn)貨需求突然增加，再加上“缺口”理論的推波助瀾，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了上漲。有關(guān)方面的報(bào)道證實(shí)近一時(shí)期出口大幅增加，僅5月27日－6月20日，棉制針織襯衫、棉制褲子、棉及化纖制內(nèi)衣的輸美清關(guān)率已達(dá)44.1%－46.3%，化纖制襯衫達(dá)到25%左右，7類產(chǎn)品輸美的清關(guān)率均己過半，有幾類甚至高達(dá)80%－90%。隨著限制日期臨近及部分紡織品封關(guān)在即，部分紡織企業(yè)也預(yù)示著完成了“最后的輝煌”，消費(fèi)需求會相應(yīng)減弱。另一方面，國內(nèi)紗、布消費(fèi)也進(jìn)入淡季，夏季高溫限電使紡織企業(yè)生產(chǎn)能力進(jìn)一步受到限制�，F(xiàn)在距離新花上市一月有余，棉花“缺口”預(yù)期被歐美設(shè)限的現(xiàn)實(shí)及美國農(nóng)業(yè)部將我國棉花期末庫存調(diào)高的預(yù)期打碎，加上農(nóng)發(fā)行不斷加大的貸款回收本息的力度，將促使棉花現(xiàn)貨商拋棄持棉待漲心理，加快出貨速度，從而加大棉花市場供應(yīng)量，會對后期棉花價(jià)格的上漲起到一定抑制作用。

三、倉單流出速度緩慢，依然使期價(jià)承壓

截至7月15日，鄭商所棉花倉單5069張，共10.1萬噸。根據(jù)鄭商所棉花期貨合約設(shè)計(jì)規(guī)定，c1類倉單將在今年8月份的最后一個(gè)工作日之前注銷，c2類倉單在今年12月份的最后一個(gè)工作日之前注銷。受國家棉花公檢制度限制，c1類倉單不可能重新注冊成c2類倉單。因此也就不可能轉(zhuǎn)拋至CF509或其后續(xù)棉花合約上。所以在9月份之前至少11500噸棉花要流入現(xiàn)貨渠道。從以上我們可以看出，后4個(gè)月實(shí)虛盤比例依然偏大。我國棉花一般9月份就開始零星收購，10月份大量上市，所以11月、12月兩個(gè)合約還將受到新季度棉花壓力。從近期流出倉單基本都是c2類倉單看，有關(guān)部門正在積極為后期合約減壓。但我們可以預(yù)計(jì)到，一旦國內(nèi)外天氣因素預(yù)期向好，不出現(xiàn)災(zāi)害天氣，就目前遠(yuǎn)期合約價(jià)位及下半年棉花市場整體形勢看，遠(yuǎn)期合約必然要再次受到套保盤的壓力。

四、人民幣升值預(yù)期使投資者心理層面承壓

7月14日央行公布了2005年上半年金融運(yùn)行情況。截至2005年6月末國家外匯儲備已經(jīng)突破7000億美元。國資委研究中心人士認(rèn)為，這個(gè)增長速度是歷史上的最高增長紀(jì)錄之一，在增加的外匯中，大概有40%是無法解釋的。盡管人民幣升值的整體壓力在下降，但外匯流入增長對人民幣升值的壓力并沒有減小。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，一旦人民幣升值，對整個(gè)棉紡織業(yè)特別是中、小企業(yè)是個(gè)巨大的打擊。若升值5%，國內(nèi)企業(yè)的出口貿(mào)易將至少下滑30%，一旦到7%－8%，下降幅度可能達(dá)到50%左右。筆者認(rèn)為人民幣升值預(yù)期將會使多頭心理層面承壓。

五、從技術(shù)分析角度，期棉弱勢明顯，后期仍存下跌動能

從美棉周線圖來看，期價(jià)構(gòu)筑了一個(gè)類似頭肩頂形態(tài)，上周后三個(gè)交易日反彈無力，均線系統(tǒng)向下發(fā)散，期價(jià)有可能在50美分左右盤整后，直指43美分左右的壓力區(qū)。鄭棉10月合約表現(xiàn)依然偏弱，后期有可能先探14350元一線的壓力區(qū)。

綜上所述，筆者認(rèn)為在今后一段時(shí)間內(nèi)期價(jià)將呈弱勢格局，但隨著棉花的生長，國內(nèi)外棉產(chǎn)區(qū)天氣因素越來越關(guān)鍵，美棉基金對天氣的炒做也將拉開序幕，所以后期天氣因素對棉價(jià)的下跌空間及波動幅度所起到的影響是投資者在保持偏空思維時(shí)要關(guān)注的。