本周是5月期棉合約第一通知日到來之前的最后一個(gè)交易周，市場(chǎng)波動(dòng)特點(diǎn)是5月合約價(jià)格反超7月。已登記和待登記庫存總量接近30萬包。許多人相信，價(jià)格行為有利于擴(kuò)大出口。但市場(chǎng)基本面仍然沒有變化．

　　因此，市場(chǎng)交易區(qū)間應(yīng)該繼續(xù)維持在52美分－56美分之間。強(qiáng)勢(shì)需求在52美分對(duì)7月構(gòu)成支持，但偶爾跌至50美分多一點(diǎn)。新棉播種進(jìn)度對(duì)12月構(gòu)成持續(xù)壓力。此外，由于7月交易區(qū)間鎖定，新棉12月則不可能重新挑戰(zhàn)59美分高位。因此，58美分將是12月的阻力位．

　　出口銷售周報(bào)中陸地棉出口432，200包，達(dá)到市場(chǎng)年度高峰，成一大亮點(diǎn)。對(duì)中國出口104,000包，對(duì)土耳其出口71,300包。對(duì)次大陸和亞洲盆地的出口也相當(dāng)不錯(cuò)。陸地棉凈銷售再次給人留下深刻印象，達(dá)到269,000包，預(yù)示近期期棉合約滑向52美分時(shí)需求將繼續(xù)放量。強(qiáng)大的需求在等待7月合約跌破53美分。本周的銷售對(duì)土耳其超過100,000包，對(duì)中國接近70,000包．

　　在過去1－2個(gè)月中棉花基本面沒有變化。上個(gè)月就預(yù)料到本月報(bào)告的產(chǎn)量和需求會(huì)被上調(diào)。此外，世界新棉播種進(jìn)度如期進(jìn)行。投機(jī)基金仍然是多頭，而且嘗試著每日增持多頭頭寸。但當(dāng)市場(chǎng)超越55美分時(shí)，需求則會(huì)枯竭。出口貿(mào)易將在當(dāng)前的交易區(qū)間對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支持，但不會(huì)將市場(chǎng)繼續(xù)推髙。因此，在一年中的此時(shí)，基本面壓力要將市場(chǎng)推髙時(shí)必須具備兩個(gè)條件：天氣出現(xiàn)問題，或中國進(jìn)口上百萬包棉花．

　　天知道大自然之母將會(huì)做什么？但對(duì)中國的大規(guī)模銷售，可能已經(jīng)發(fā)生過了。值得懷疑的是，中國是否會(huì)一次買入上百萬包棉花。當(dāng)前，中國每周買入10萬包左右已經(jīng)可以滿足需要。當(dāng)中國消耗大約38％的世界棉花時(shí)，中國為什么要把市場(chǎng)價(jià)格抬高？中國的相對(duì)優(yōu)勢(shì)是勞動(dòng)成本。因此，他們沒有必要在一次采購中將價(jià)格推髙，而削弱自己的優(yōu)勢(shì)．

　　12月合約在本周的表現(xiàn)繼續(xù)給人留下這樣的印象，即棉農(nóng)應(yīng)該著手出售部分新花。上周的策略講的是如何將部分棉花鎖定在57美分的場(chǎng)地價(jià)格。更大膽一點(diǎn)可以鎖定在60美分。就是買入一單60美分12月看跌期權(quán)。然后賣出兩單3月看漲期權(quán)，賣出一單64美分看漲期權(quán)和一單66美分看漲期權(quán)。賣出兩單看漲期權(quán)將抵消看跌期權(quán)成本而且獲利。風(fēng)險(xiǎn)是：

　　如果市場(chǎng)突破66美分，棉農(nóng)則必須在65美分平均價(jià)位拋出部分棉花．