當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席阿蘭格林斯潘于6月30日啟動(dòng)新一輪緊縮信貸運(yùn)動(dòng)時(shí)，沒(méi)有人對(duì)他為什么要提高利率感到懷疑。價(jià)格在上長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)回升似乎步入穩(wěn)定的軌道：前三個(gè)季度的國(guó)民生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率為5.3%，即使呆滯的就業(yè)市場(chǎng)也最終恢復(fù)了生命力。
自去年底石油價(jià)格飆升40％以來(lái)，當(dāng)前的通脹已經(jīng)減弱。同時(shí)就業(yè)市場(chǎng)情況也有好轉(zhuǎn)。8月份薪水冊(cè)人數(shù)從7月份的73,000人增至144,000人，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于春季的295,000人。這一情況導(dǎo)致聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的部分人員認(rèn)為，應(yīng)該在繼續(xù)提息之前暫緩一緩。
盡管格林斯潘的部分同事舉棋不定，但格老卻毫不遲疑的在9月8日的聽證會(huì)上堅(jiān)持在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行兩周后開會(huì)的會(huì)議上提息。雖然近期通貨膨脹回落相當(dāng)不錯(cuò)，但格林斯潘相信，如果聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行長(zhǎng)期保持低息的話，價(jià)格壓力最終將重新抬頭。有些情況需要密切觀察：勞動(dòng)成本已經(jīng)上升，格林斯潘認(rèn)為勞動(dòng)成本是導(dǎo)致通脹發(fā)生的主要因素。
同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席確信，近期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速是暫時(shí)的，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大完全允許將利息再上調(diào)四分之一點(diǎn)。格林斯潘在國(guó)會(huì)說(shuō)，7月份的消費(fèi)者消費(fèi)、住宅開工以及貿(mào)易投資都呈上升勢(shì)頭，因此經(jīng)濟(jì)回升已經(jīng)得到支持。
格林斯潘似乎不能確定就業(yè)增長(zhǎng)率是否下降。政府對(duì)雇主的調(diào)查用于衡量工作機(jī)會(huì)情況，但與薪水冊(cè)人數(shù)情況不符。據(jù)政府調(diào)查，7月份私營(yíng)企業(yè)的工作機(jī)會(huì)顯著增加。
當(dāng)格林斯潘欣然地等待通脹下降時(shí)，它的降幅來(lái)得并不算大。整個(gè)春季，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行受到貨幣政策監(jiān)管不利的批評(píng)，但格林斯潘堅(jiān)持，通脹上升的趨勢(shì)可能是"暫時(shí)"的。事實(shí)確實(shí)如此。繼去年大幅攀升之后，近月來(lái)商品價(jià)格已經(jīng)平穩(wěn)，供應(yīng)面已經(jīng)努力趕上全球的需求。
即使石油價(jià)格已經(jīng)擺脫了高峰，但格林斯潘還是在9月8日的聽證會(huì)上勉強(qiáng)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)展望不穩(wěn)定。更重要的是，石油繼續(xù)走高的跡象微乎其微。不包括能源，今年1－7月份消費(fèi)者價(jià)格僅上升2.1%.
格林斯潘關(guān)注的是長(zhǎng)期局勢(shì)。因此必須謹(jǐn)慎。生產(chǎn)力近期強(qiáng)勁的增速已經(jīng)放緩。加上工資和醫(yī)療健康成本的上升，美國(guó)企業(yè)的勞動(dòng)費(fèi)用正在加大。在過(guò)去的兩年中，非金融企業(yè)的單位人工成本穩(wěn)定下降，但在2004年的第二季度年比增長(zhǎng)2.6%。
聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行對(duì)哪怕最小的工資浮動(dòng)跡象也非常敏感，因?yàn)槔试鲩L(zhǎng)非常緩慢。盡管聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行今年已經(jīng)兩次提息，但聯(lián)邦基金率（商業(yè)銀行之間隔夜拆借率）僅有1.5%。大大低于部分聯(lián)邦銀行官員認(rèn)為的4％的經(jīng)濟(jì)平衡比率。聯(lián)邦銀行官員相信，只要利率低于4％，貨幣政策就可以積極的刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并推動(dòng)價(jià)格走高。
格林斯潘運(yùn)用大腦中最復(fù)雜的記憶穩(wěn)定的掌握著航向。當(dāng)今年春季價(jià)格飆升的時(shí)候，他并不理會(huì)鷹派人物提出的大幅升息的要求，現(xiàn)在，當(dāng)經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)，他又緩解了鴿派人物的憂慮。他認(rèn)為利息緩慢但穩(wěn)定上升不但可以避免市場(chǎng)波動(dòng)，而且最終最有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
（商業(yè)周刊）
