香港創(chuàng)業(yè)板

　　在香港創(chuàng)業(yè)板（HXGEM）上市，已成為越來越多中國(guó)內(nèi)地成長(zhǎng)性民營(yíng)企業(yè)的首選融資渠道，截至2003年10月，成功在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)已達(dá)185家，實(shí)現(xiàn)融資總額87億港元，其中不乏像同仁堂科技、金碟軟件這樣的優(yōu)秀企業(yè)。

　　香港創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)勢(shì)

　　1、中國(guó)的國(guó)際化金融市場(chǎng)。香港與亞洲區(qū)內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)體系有著密切的商貿(mào)聯(lián)系，是這一高增長(zhǎng)地區(qū)的戰(zhàn)略重地，國(guó)際投資者投資中國(guó)企業(yè)的基地。同時(shí)，香港便利的地理位置也很重要，她是通往中國(guó)內(nèi)地的門戶，CEPA簽署后雙邊往來更為便利。此外，香港沒有語言障礙，以中、英雙語種刊印上市規(guī)則及通告，香港也是唯一提供中文版規(guī)則的海外股票交易所。

　　2、市場(chǎng)化、高效率。一切以市場(chǎng)為尺度，執(zhí)行嚴(yán)格的訊息披露制度，強(qiáng)調(diào)"買者自負(fù)"和"由市場(chǎng)自行決定"。市場(chǎng)的各項(xiàng)規(guī)則皆旨在鼓勵(lì)上市發(fā)行人及保薦人忠實(shí)履行職責(zé)。監(jiān)管機(jī)制已由傳統(tǒng)的以監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)審為本轉(zhuǎn)向以披露為本。

　　3、再融資便利。香港證券市場(chǎng)有很強(qiáng)的再融資功能，在香港創(chuàng)業(yè)板，已上市企業(yè)的再融資不需監(jiān)管層的任何審批，交易所并無資格管制及次數(shù)限制。再融資時(shí)機(jī)、次數(shù)、以及金額等均由企業(yè)管理層根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展需要及二級(jí)市場(chǎng)狀況決定，僅需獲得股東大會(huì)授權(quán)，并在融資完成后向交易所備案。

　　4、符合成長(zhǎng)型企業(yè)特性的地進(jìn)入門檻。香港創(chuàng)業(yè)板充分考慮到成長(zhǎng)型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段的艱難，對(duì)擬上市企業(yè)的資格要求不是很嚴(yán)格。具體來說，再創(chuàng)業(yè)板上市的條件主要包括：24個(gè)月的活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄；公司上市時(shí)市值不低于4600萬港元；不要求有盈利紀(jì)錄；中國(guó)證監(jiān)會(huì)幾乎沒有限制性條件。

　　誰適合去香港創(chuàng)業(yè)板

　　1、成長(zhǎng)性企業(yè)。香港創(chuàng)業(yè)板在企業(yè)規(guī)模、存續(xù)時(shí)間及盈利記錄等方面的要求，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其主板市場(chǎng)（以及全球各主要的主板市場(chǎng)）。

　　2、主營(yíng)業(yè)務(wù)明確的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板并不歡迎多元化的公司，創(chuàng)業(yè)板的投資者認(rèn)為，對(duì)于一個(gè)經(jīng)營(yíng)時(shí)間不長(zhǎng)，規(guī)模不大的成長(zhǎng)性公司，應(yīng)該更加專注于自己所擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。如果企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外還有其他業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)必須與主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，是主營(yíng)業(yè)務(wù)的周邊業(yè)務(wù)。否則需要把非主營(yíng)業(yè)務(wù)剝離，僅將其主營(yíng)業(yè)務(wù)在創(chuàng)業(yè)板上市。并且要求該主營(yíng)業(yè)務(wù)必須是在大致相同的管理層和股東結(jié)構(gòu)之下經(jīng)營(yíng)的。

　　注冊(cè)地的選擇

　　在香港創(chuàng)業(yè)板上市的公司，注冊(cè)地限于以下區(qū)域：香港、中國(guó)內(nèi)地、百慕大或開曼群島。選擇不同的注冊(cè)地，對(duì)企業(yè)發(fā)股會(huì)有不同的影響。在內(nèi)地注冊(cè)，在香港上市是H股形式，其好處是容易通過內(nèi)地主管機(jī)構(gòu)的審批，缺點(diǎn)是須遵守內(nèi)地的《公司法》和《證券法》，在股份制公司成立后的三年內(nèi)，以及管理人在職期間不得轉(zhuǎn)讓股份，這對(duì)于一些企業(yè)的MBO運(yùn)作可能新成一定制約。如果在海外注冊(cè)，香港上市，則上市后股份全流通，且出售股份不受限制。

　　算算融資成本

　　總體上，融資本可以分為上市成本和上市后的維持費(fèi)用兩部分。

　　首次上市融資成本不會(huì)低于1000萬港元，主要包括：專業(yè)費(fèi)用、印刷成本、市場(chǎng)推廣支出、首次上市費(fèi)、其他費(fèi)用，包括股票過戶登記費(fèi)用、收款銀行費(fèi)用等。

　　各項(xiàng)專業(yè)費(fèi)用的綜合占總成本的8成。其次是用于宣傳推廣的費(fèi)用約占去1成，而交易所費(fèi)用僅占2.1%。其他為過戶處、收票銀行費(fèi)用及各項(xiàng)雜費(fèi)。

　　專業(yè)費(fèi)用中，投資銀行的服務(wù)費(fèi)是最主要的支出，約占總成本的1/2（其中包括占總成本42.7%的包銷費(fèi)用）；其次是聘請(qǐng)法律顧問的費(fèi)用，為17.9%。

　　綜合融資成本較低

　　再融資的費(fèi)用約為再融資金額的3.5%，所以考慮到公司上市后的再融資，在香港創(chuàng)業(yè)板的綜合融資成本是較低的。

　　假如首發(fā)融資為8000萬港元，融資費(fèi)用將為1000萬港元，占融資額的12.5%，而若再進(jìn)行金額為8000萬港元的再融資，融資費(fèi)用僅需280萬港元，占當(dāng)次融資額的3.5%。在3次再融資之后，全部的融資成本將大幅降低至全部融資金額的5.75%。

　　維持上市費(fèi)用

　　主要包括以下幾項(xiàng)：

　　交易所上市年費(fèi)：10萬~20萬港元；會(huì)計(jì)師費(fèi)用；律師費(fèi)用；保薦人費(fèi)用（創(chuàng)業(yè)板規(guī)定上市后需持續(xù)聘用保薦人2年）；董事保險(xiǎn)；其他