經(jīng)過多重探討和反復(fù)論證，棉花期貨終于上市了。  　　

　　6月1日，實在是一個所有涉棉組織和企業(yè)興奮的日子。交易當天，CF0411J以16000元／噸的棉價開盤，可是令人措手不及的是曾經(jīng)被棉紡織企業(yè)翹首以待，千呼萬喚的期棉上市交易并沒有出現(xiàn)人們期望的多方積極參與，當天期棉價格一路下滑，漲跌停板幅度過大，全天最大波動達到1650元／噸，以CF0411J最終報收于14670元／噸，成為棉花期貨的首日表現(xiàn)。以后的交易日更是不斷地創(chuàng)出新低。在心理上給交易的雙方造成恐懼。  　　

　　近期，期棉的價格還在繼續(xù)走低，雖然偶有反彈但幅度很小。與此相呼應(yīng)的是美棉期貨也在下跌，最近達到了50美分／磅。業(yè)內(nèi)人士稱，棉價還會繼續(xù)震蕩，盤整期仍將繼續(xù)，只有出現(xiàn)了超出涉棉企業(yè)心里底線的超低價時（他們?yōu)檫@個底線的定價是12000元／噸），跌跌不休的局面才會停止，期棉低迷的運行狀況才可能結(jié)束。  　

　　現(xiàn)貨供求影響期棉價格  　　

　　期棉作為期貨的一種，受著價值規(guī)律無形的間接影響。期棉與現(xiàn)棉有著絕對的密切關(guān)系，期棉的價格趨勢在很大程度上真實地反映著現(xiàn)棉的價格趨勢。這是因為，期棉的買賣雙方都掌握大量與棉花價格有關(guān)的供求、政策信息。他們在期貨市場里經(jīng)過激烈的競價、撮合，最終成交，這些環(huán)節(jié)都是一種交易者利益最大化的博弈，這時的價格就是交易者認為最合理、最符合市場供求規(guī)律的價格。根據(jù)這種論述，期棉的價格在很大程度上決定于棉花現(xiàn)貨的價格。但是我們并不忽視期貨本身的投機因素，即期貨本身的制度缺陷。  　　

　　談到影響現(xiàn)貨棉花的價格因素，可以歸結(jié)為價值規(guī)律和產(chǎn)業(yè)價值鏈所涉及的行業(yè)因素。具體而言主要有以下幾個方面：一是2003年棉價一路飄紅，“種棉熱”再度興起。據(jù)統(tǒng)計，2004年中國棉花種植面積新增80萬～90萬畝，且長勢良好。據(jù)ICAC預(yù)計，中國今年棉產(chǎn)量增加120萬噸，達到610萬噸，是1984年以來的最高點。供大于求的局勢在所難免，棉花現(xiàn)貨價格上行遇阻。二是金融信貸的緊縮。鑒于上半年中國投資過熱，國家出臺政策限制信貸。一部分依靠國家信貸資金作為購買棉花的企業(yè)資金鏈出現(xiàn)缺口，購買力下降。三是2004年全國電力緊張，國家政策首先保證居民用電，各地企業(yè)被拉閘限電頻繁。江浙一帶棉紡織企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了"開四休三"的嚴重開工不足的現(xiàn)象。生產(chǎn)能力下降，原料需求必然減少。除此之外，還有國際上的影響，到2005年1月1日，世界紡織品配額取消，一場新的紡織品大戰(zhàn)即將打響，紡織品價格首當其沖。 

　　期棉彌補訂單農(nóng)業(yè)不足  　　

　　首先期棉的上市對多年實行的棉花訂單農(nóng)業(yè)“一只腳”走路所致的步履蹣跚給與了極好的補充。用“期棉＋棉花訂單農(nóng)業(yè)”模式，可以解決多年來僅靠棉花訂單進行交易的買賣雙方由于利益原因而造成的違約，給買賣雙方提供了更大合作空間。  　　

　　其次，期貨的功能可以在棉花這個市場風險比較大的產(chǎn)品中得到更好的體現(xiàn)和發(fā)揮。這是因為期貨具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，它可以為訂單農(nóng)業(yè)提供合理的價格參考；期貨市場可以作為風險投資和資源配置的市場。在這個期貨市場里，有套期保值者，有投機者，有套利者。套期保值是為了規(guī)避價格風險，投機、套利者是為了獲取差價。兩種類型的交易者成為競爭對手，套期保值者的價格風險被投機和套利者承擔，而投機和套利者獲得的差價就是套期保值的價格損失，所以風險才會轉(zhuǎn)移，才可以彌補訂單農(nóng)業(yè)所造成的遠期價格利益損失；同時，由于期貨都實行5％的交易保證金制度，客觀上規(guī)避了信譽較差的涉棉組織和企業(yè)的進入，因此違約率相對降低。  　　

　　棉花期貨運行需要穩(wěn)定  　　

　　鑒于期棉的優(yōu)勢和現(xiàn)階段的低迷狀態(tài)，交易者要有耐心和信心。因為期棉的前景依然是光明的。  　　

　　首先，期棉價格上行是很有希望的�，F(xiàn)階段就存在眾多利好因素，比如，農(nóng)資價格上漲，棉花種植投入成本增加，棉花價格拉升有望。還有國棉儲備期的來臨，也會緩解需求壓力。更需提出的是，棉紡織行業(yè)這幾年都呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭，大大刺激了對棉花的需求。  　　

　　其次，從今年4、5月份開始，國家宏觀調(diào)控力度增大，政府抑制大宗原材料價格上漲的硬貨幣政策，使得整個期貨市場價格下跌，期棉此時上市，受到的影響是難免的。同時鄭州商品交易所在推出期棉品種時，配套措施還不是很全，宣傳培訓(xùn)等前期工作也準備不足，在一定程度上也影響了企業(yè)和其他交易者信息的獲得和消化。但這些現(xiàn)象隨著期貨交易的各項制度逐步進入健康軌道，影響期棉交易的不利因素一定會逐步淡化。  　　

　　最后，棉花在我國歷史悠久，具有許多天然的優(yōu)勢，國內(nèi)棉花商品化程度較高，現(xiàn)貨流通比較順暢，作為期貨品種是比較適宜的。期棉的成熟需要時間，隨著投資者對期棉認知程度的不斷加深，相信市場會給期貨一個正確的評判。