自10月棉花集中交售開始，鄭棉主力合約一直在13800-14200元/噸的橫盤區(qū)間震蕩，但隨著國內(nèi)棉花集中上市，而下游節(jié)前補庫力度低于預(yù)期，純棉紗市場整體行情偏淡，下游買盤不積極，終端訂單雖有好轉(zhuǎn)但幅度不大，同時疊加特朗普上臺后加征關(guān)稅的擔(dān)憂，導(dǎo)致市場情緒持續(xù)降溫，橫盤區(qū)間打破且持續(xù)觸及低位，截至12月19日，最低觸及13315元/噸。12月20日，鄭棉主力合約收盤價為13395元/噸，漲45元。

鄭棉依舊維持震蕩偏弱走勢。當(dāng)前是供應(yīng)壓力高峰期，下游需求仍有待改善，基本面支撐力度有限，市場情緒有待提振。綜合來看，偏弱格局短期難改，下方空間或有限，但上行動力更弱，預(yù)計短期仍弱勢震蕩為主，需要用時間換空間。

ICE美棉近期也因美聯(lián)儲降息、美元走強以及谷物市場的走低拖累持續(xù)下跌，低點觸及67.56美分。

臨近春節(jié)，棉花市場在內(nèi)有供強需弱之憂、外有美棉下跌之患的背景下步履艱難。國內(nèi)市場處于供強需弱的大周期，軋花廠加工量持續(xù)增加；國際市場USDA報告調(diào)高美棉產(chǎn)量及期末庫存值，同時弱化了近期需求。導(dǎo)致當(dāng)前內(nèi)外棉共振下跌。

新棉產(chǎn)量預(yù)期高

國內(nèi)新棉產(chǎn)量預(yù)期高，產(chǎn)業(yè)下游局部織廠剛需備貨開機略增，但整體信心不強，未見普遍性好轉(zhuǎn)，紡企開機下滑，成品庫存上升，短期無明顯利好，維持弱勢運行。

中小紡企訂單稀少 停機放假提上日程

從下游紡企情況來看，截至12月19日當(dāng)周，紡企開機負荷為65.2%，環(huán)比降幅0.12%。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前大型紡企不乏有接到春夏訂單的情況，但中小紡企接單量明顯偏弱，且有部分紡企有提前停機放假計劃，目前紡企紗線庫存增至33.1天，資金壓力較大，因此補原料庫存意愿降低，剛需補貨情況下棉花去庫速度減緩。

節(jié)前來看，疆內(nèi)軋花廠加工量預(yù)計在1月前后稍有降溫，節(jié)后再少量加工，但節(jié)前棉花供應(yīng)量仍將是集中增加的；下游大型紡企訂單尚可，因此近期出現(xiàn)了部分疆內(nèi)棉花的移庫現(xiàn)象，但中小企業(yè)訂單較差，因此整體來看，春節(jié)前紡企的補貨力度低于預(yù)期，棉花還是在供強需弱的小周期下。短期來看，鄭棉仍是維持震蕩偏弱走勢，關(guān)注1月特朗普上臺后相關(guān)政策以及國內(nèi)市場的應(yīng)對政策，同時關(guān)注下游紡企動態(tài)。

鄭棉：25年或先探底再修復(fù)13000-16000元/噸

對于美棉，中短期因出口競爭壓力大，需求持續(xù)低迷，在一定程度上抑制棉價上行。就國內(nèi)棉花而言，目前鄭棉期貨價格受基本面偏弱格局影響，中短期內(nèi)棉價或?qū)⒊袎哼\行。2025年度國內(nèi)可能出臺多項刺激政策，利于商品需求復(fù)蘇。此外，棉花目前處于估值中等偏低水平，存在估值修復(fù)的可能。所以2025年度認為棉花價格或先探底再向上估值修復(fù)，棉價運行區(qū)間或在13000-16000元/噸。