當(dāng)前供需矛盾突出，棉花基本面并未改善，豐產(chǎn)格局隨加工逐步兌現(xiàn)，上半月棉花現(xiàn)期貨行情震蕩向下。

截至11月18日3128B級(jí)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格在15313元/噸，較月初下跌75元；11月18日，鄭棉主力合約收于13955元/噸，較月初下跌865元。

國(guó)內(nèi)新疆棉花采摘接近尾聲，當(dāng)前新疆棉采摘進(jìn)度99%，南疆棉區(qū)采摘進(jìn)度約98%，軋花廠加工量持續(xù)處于高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，公檢量已超230萬(wàn)噸。皮棉成本均價(jià)在14000-14500元/噸，棉紗開(kāi)始累庫(kù)，而且接近年底需求季節(jié)性減弱，鄭棉已經(jīng)技術(shù)性走弱，短期跌破14000元。

宏觀面擾動(dòng)持續(xù)美棉行情跌至三個(gè)月低位

美棉行情跌至近三個(gè)月來(lái)的低位，宏觀方面，美元指數(shù)上漲給商品市場(chǎng)增壓，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)對(duì)外貿(mào)易政策或引發(fā)新的通脹，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)最新報(bào)告顯示不急于降息，宏觀面對(duì)棉價(jià)不利影響持續(xù)。

USDA公布的11月份供需報(bào)告中，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量較10月下調(diào)10萬(wàn)噸，降至2529.5萬(wàn)噸；全球棉花期末庫(kù)存下調(diào)12.5萬(wàn)噸。上周美棉周度出口簽約和裝運(yùn)再度轉(zhuǎn)差，市場(chǎng)擔(dān)憂美棉出口目標(biāo)難完成，美棉行情弱勢(shì)運(yùn)行。

淡季氛圍下需求持續(xù)低迷下游采購(gòu)謹(jǐn)慎

11月傳統(tǒng)紡織行業(yè)淡季市場(chǎng)需求持續(xù)萎靡，下游訂單顯著減少，紡企“隨用隨買”為主，采購(gòu)謹(jǐn)慎。導(dǎo)致棉紗庫(kù)存壓力上升。目前紗廠開(kāi)機(jī)率大致維持在5-7成左右，多數(shù)企業(yè)依然處于降負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。從下游來(lái)看，棉花基本面并未改善，需求恢復(fù)緩慢。

2024年11月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為99.2%，環(huán)比下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存為28天銷售量，同比增加2.3天。布廠冬季訂單已經(jīng)處于尾聲，后續(xù)新接春夏訂單較少，外銷搶出口預(yù)期也暫無(wú)看到實(shí)際舉措，布廠開(kāi)機(jī)率降低。

近期中美棉市均創(chuàng)下近期新低，符合我們此前的預(yù)期（鄭棉往往在11月表現(xiàn)偏弱并下探低位，美棉在感恩節(jié)前后）。隨著新棉采摘基本結(jié)束，成本基本固化，而供應(yīng)端壓力逐漸增加，短期難以消化。需求端淡季氛圍持續(xù)，下游紡企開(kāi)工率有下降跡象，產(chǎn)成品庫(kù)存累積，宏觀利好刺激對(duì)市場(chǎng)行情提振有限，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)維持弱勢(shì)震蕩。美元指數(shù)創(chuàng)依然強(qiáng)勁上漲，谷物市場(chǎng)紛紛下跌，鄭棉跌破14000元。中美棉市目前較多利空已逐漸在期貨市場(chǎng)體現(xiàn)，4季度內(nèi)宏觀擾動(dòng)因素逐步減少，國(guó)內(nèi)零售外貿(mào)的短期走強(qiáng)預(yù)期將對(duì)近期棉價(jià)提供一定支撐。