金九銀十旺季，紡織企業(yè)開機率大幅增加，但新棉上市，套保壓力限制鄭棉反彈高度。ICE主力合約圍繞73美分震蕩；鄭棉主力合約突破14000元關口。

9月24日，鄭棉主力合約收于14195元/噸，漲145元，漲幅1.03%。

美棉——延續(xù)反彈

受到美聯(lián)儲超預期降息的影響，美棉期價近期延續(xù)反彈態(tài)勢，主力合約重心繼續(xù)抬升。美國近期干旱程度緩解，收割進度快于去年同期，美棉優(yōu)良率環(huán)比下滑1個百分點至39%，高于去年同期水平29%。USDA供需報告調(diào)增我國棉花產(chǎn)量7萬噸，美國棉花產(chǎn)量下調(diào)13萬噸，全球棉花產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)56萬噸，但同比來看增產(chǎn)62萬噸。9月USDA供需報告調(diào)降我國棉花進口量11萬噸，全球棉花消費下調(diào)10萬噸。新年度全球棉花供需格局預期寬松，而宏觀不確定性仍存，國際棉價反彈力度或較有限。

供需變化

當前下游需求低迷未實質(zhì)性改變，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部缺乏明顯的支撐因素。

我國市場來看，8月份，我國紗線和坯布庫存環(huán)比繼續(xù)下降，我國服裝及衣著附件出口同比下降2.70%，出口跌幅收窄。

國內(nèi)供應端來看，國內(nèi)商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，當前國內(nèi)棉花資源相對充裕。新年度國內(nèi)棉花豐產(chǎn)預期較強，且增產(chǎn)幅度預計有所增加。下游需求回暖幅度仍然有限，對棉價提振力度有限。

需求端來看，伴隨傳統(tǒng)旺季到來，下游開機有所上調(diào)，市場信心略有提振。內(nèi)銷有所回暖，服裝銷售同比增0.45%，環(huán)比增7.23%。目前紡企補庫動力不足，整體來看需求端并無明顯起色。

目前新增訂單不足，新棉收購存在不確定性，籽棉收購價格預期偏弱，棉價仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動，持續(xù)反彈空間或較有限。

棉花價格或超跌反彈

9月19日，美聯(lián)儲時隔四年半之后宣布降息提振以美元計價的大宗商品價格，雖然棉價缺乏提振因素，但價格處于底部區(qū)間，存在超跌反彈需求。自9月19日至9月24日，鄭棉主力合約漲410元。

全球棉花市場供需寬松，金九銀十開局不佳，中間庫存依然較高，棉價缺乏提振因素，但價格處于底部區(qū)間，棉花價格或迎超跌反彈機會。但棉花價格反彈空間有限，增產(chǎn)預期影響市場信心。