金九銀十旺季，紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率大幅增加，但新棉上市，套保壓力限制鄭棉反彈高度。ICE主力合約圍繞73美分震蕩；鄭棉主力合約突破14000元關(guān)口。

9月24日，鄭棉主力合約收于14195元/噸，漲145元，漲幅1.03%。

美棉——延續(xù)反彈

受到美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息的影響，美棉期價(jià)近期延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，主力合約重心繼續(xù)抬升。美國(guó)近期干旱程度緩解，收割進(jìn)度快于去年同期，美棉優(yōu)良率環(huán)比下滑1個(gè)百分點(diǎn)至39%，高于去年同期水平29%。USDA供需報(bào)告調(diào)增我國(guó)棉花產(chǎn)量7萬(wàn)噸，美國(guó)棉花產(chǎn)量下調(diào)13萬(wàn)噸，全球棉花產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)56萬(wàn)噸，但同比來(lái)看增產(chǎn)62萬(wàn)噸。9月USDA供需報(bào)告調(diào)降我國(guó)棉花進(jìn)口量11萬(wàn)噸，全球棉花消費(fèi)下調(diào)10萬(wàn)噸。新年度全球棉花供需格局預(yù)期寬松，而宏觀不確定性仍存，國(guó)際棉價(jià)反彈力度或較有限。

供需變化

當(dāng)前下游需求低迷未實(shí)質(zhì)性改變，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部缺乏明顯的支撐因素。

我國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，8月份，我國(guó)紗線和坯布庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)下降，我國(guó)服裝及衣著附件出口同比下降2.70%，出口跌幅收窄。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)但仍高于去年同期，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花資源相對(duì)充裕。新年度國(guó)內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，且增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)有所增加。下游需求回暖幅度仍然有限，對(duì)棉價(jià)提振力度有限。

需求端來(lái)看，伴隨傳統(tǒng)旺季到來(lái)，下游開(kāi)機(jī)有所上調(diào)，市場(chǎng)信心略有提振。內(nèi)銷有所回暖，服裝銷售同比增0.45%，環(huán)比增7.23%。目前紡企補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足，整體來(lái)看需求端并無(wú)明顯起色。

目前新增訂單不足，新棉收購(gòu)存在不確定性，籽棉收購(gòu)價(jià)格預(yù)期偏弱，棉價(jià)仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)，持續(xù)反彈空間或較有限。

棉花價(jià)格或超跌反彈

9月19日，美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔四年半之后宣布降息提振以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格，雖然棉價(jià)缺乏提振因素，但價(jià)格處于底部區(qū)間，存在超跌反彈需求。自9月19日至9月24日，鄭棉主力合約漲410元。

全球棉花市場(chǎng)供需寬松，金九銀十開(kāi)局不佳，中間庫(kù)存依然較高，棉價(jià)缺乏提振因素，但價(jià)格處于底部區(qū)間，棉花價(jià)格或迎超跌反彈機(jī)會(huì)。但棉花價(jià)格反彈空間有限，增產(chǎn)預(yù)期影響市場(chǎng)信心。