8月19日，PTA期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，單日下跌192點(diǎn)，跌幅高達(dá)3.45%！
8月19日的期貨行情只是7月中旬以來PTA市場(chǎng)的一個(gè)縮影，從7月中旬至今，現(xiàn)貨價(jià)格從最高超過6100元/噸，8月20日，僅余5330元/噸，下跌近800元/噸。
PTA近期為何會(huì)出現(xiàn)如此大的下行走勢(shì)呢？
原油：影響價(jià)格的直接原因
從表面看，本輪PTA下跌的直接因素是國(guó)際油價(jià)的走低。近期，因?yàn)橹袞|局勢(shì)暫時(shí)緩和，以及美國(guó)發(fā)布較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的不斷增長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)連續(xù)下跌。
但我們也看到，近期國(guó)際油價(jià)走勢(shì)并非一路向下，在8月初，因?yàn)楣R斯領(lǐng)導(dǎo)人在伊朗被暗殺的事件出現(xiàn)，中東局勢(shì)一度非常緊張，國(guó)際油價(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)過一波接近8%的反彈。
然而當(dāng)時(shí)國(guó)際油價(jià)的反彈并未明顯刺激到PTA價(jià)格，PTA在此期間呈現(xiàn)出跟跌不跟漲的態(tài)勢(shì)，油價(jià)雖然是PTA下跌的直接原因，但PTA近期如此弱勢(shì)的表現(xiàn)必然還有其他因素。
PTA：基本面發(fā)生改變
PTA弱勢(shì)的深層原因，是基本面發(fā)生了改變，產(chǎn)品的成本固然會(huì)影響價(jià)格，但真正決定成本的卻是供需。
據(jù)鄭州商品交易所和石化聯(lián)合會(huì)化工新材料專委會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)PTA產(chǎn)能由2009年的1496萬噸增長(zhǎng)至2023年的8166.5萬噸，年均增長(zhǎng)率達(dá)12.9%。今年上半年P(guān)TA仍有兩套新裝置投產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)能450萬噸，其中臺(tái)化150萬噸于3月底投產(chǎn)，儀征化纖300萬噸4月初投產(chǎn)。
在PTA下游方面，聚酯產(chǎn)能增速卻在放緩，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-6月國(guó)內(nèi)聚酯共計(jì)新增產(chǎn)能320萬噸，與2023年同期相比，下滑26.61%，其中聚酯瓶片占比81%，為187萬噸。
需求的增速趕不上供應(yīng)的增長(zhǎng)，供需關(guān)系發(fā)生了改變。
PX：“神話”被打破
除了下游需求增速放緩?fù)�，PTA上游對(duì)二甲苯（PX）的“神話”也在被打破。
PTA的上游原料PX，在過去多年時(shí)間內(nèi)都是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中當(dāng)之無愧的盈利王者。無論下游產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)如何，PX在大部分情況下都能保持強(qiáng)勢(shì)。
而這個(gè)強(qiáng)勢(shì)的背后，是我國(guó)PX需要大量從國(guó)外進(jìn)口的現(xiàn)實(shí)。2018年前PX產(chǎn)能增長(zhǎng)速度緩慢，甚至幾近停滯，主要是受制于PX行業(yè)進(jìn)入門檻較高，對(duì)資產(chǎn)要求、抗風(fēng)險(xiǎn)能力及工藝技術(shù)都有比較嚴(yán)格的要求，并且由于其低毒特性，在民間也存在一定阻力。而后在“十三五”規(guī)劃中制定了“至2020年將PX自給率提高至65%-70%”的戰(zhàn)略目標(biāo)，為響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，民營(yíng)聚酯巨頭向PX行業(yè)進(jìn)軍，PX產(chǎn)能進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。
據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2024年7月10日，我國(guó)目前年產(chǎn)能在4402萬噸，相較于2018年1415萬噸的年產(chǎn)能，增長(zhǎng)率達(dá)到211.10%，呈幾何倍數(shù)增長(zhǎng)。
2024年，上半年中國(guó)PX進(jìn)口量?jī)H為439.58萬噸，占國(guó)內(nèi)總供應(yīng)量的19.49%。隨著國(guó)內(nèi)PX逐步自給自足，海外PX出現(xiàn)了明顯產(chǎn)能過剩，價(jià)格也持續(xù)走低。
滌綸長(zhǎng)絲：處于景氣周期
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中PTA、PX強(qiáng)勢(shì)不再，滌綸長(zhǎng)絲卻進(jìn)入了強(qiáng)勢(shì)期。
因?yàn)殚L(zhǎng)絲是織造過程中需要必需要的原料，直接影響訂單的利潤(rùn)，所以紡織企業(yè)對(duì)滌綸長(zhǎng)絲的價(jià)格通常較為敏感。
進(jìn)入今年以后，可以很明顯地感受到，滌綸長(zhǎng)絲進(jìn)入了景氣周期，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)重心向長(zhǎng)絲端轉(zhuǎn)移。這一方面是因?yàn)檫M(jìn)入2024年后，如果算上淘汰的落后產(chǎn)能，長(zhǎng)絲產(chǎn)能甚至可以會(huì)形成負(fù)增長(zhǎng)；另一方面則是因?yàn)榻陙黹L(zhǎng)絲產(chǎn)能集中度進(jìn)一步提高，龍頭廠家的話語權(quán)不斷增加。
聚酯產(chǎn)業(yè)是一個(gè)具有明顯周期性的行業(yè)，進(jìn)入2024年后，周期從上游的PX、PTA轉(zhuǎn)移到了長(zhǎng)絲端。
