棉花市場近期波動明顯。近期內(nèi)外棉價均在大幅下挫之后維持震蕩偏弱運行態(tài)勢，盡管在USDA8月月報發(fā)布之后，紐期短時應聲回彈，但因缺乏明確利好支撐迅速回落，跌去大半漲幅，最終仍收于70美分以下。宏觀因素的影響導致棉花期貨主力合約普遍下跌，鄭棉跌破萬四關(guān)口。8月14日，鄭棉主力合約收于13395元/噸，跌1.54%。
USDA8月供需報告發(fā)布
從棉花價格預期來看，USDA產(chǎn)銷報告對全球棉花總產(chǎn)量、消費和期末庫存進行了調(diào)整。
據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的8月份全球棉花供需預測報告，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預期環(huán)比略有調(diào)減，消費量環(huán)比小幅調(diào)減，進出口貿(mào)易量環(huán)比小幅調(diào)增，期末庫存因USDA對中國歷史數(shù)據(jù)調(diào)減，環(huán)比明顯減少。2024/25年度供需預測中，全球棉花總產(chǎn)環(huán)比調(diào)減，但仍維持近五年高位，消費量環(huán)比小幅調(diào)減，貿(mào)易量環(huán)比調(diào)減，受期初庫存減少以及產(chǎn)量減少的影響，新年度期末庫存預期環(huán)比明顯減少。
2023/24年度：全球棉花總產(chǎn)預期2475.4萬噸，環(huán)比調(diào)減2.6萬噸，減幅0.1%；全球消費量預期2446.2萬噸，環(huán)比調(diào)減20.4萬噸，減幅0.8%；出口量預期973.9萬噸，環(huán)比調(diào)增11.3萬噸，增幅1.2%。全球期末庫存因歷史數(shù)據(jù)調(diào)整減至1649.8萬噸，環(huán)比減少77.0萬噸，減幅4.5%。
2024/25年度：新年度全球棉花總產(chǎn)預期2561.2萬噸，環(huán)比調(diào)減55.6萬噸，減幅2.1%；全球消費量預期2530.2萬噸，環(huán)比調(diào)減21.4萬噸，減幅0.8%；出口量948.0萬噸，環(huán)比調(diào)減22.9萬噸，減幅2.4%；全球期末庫存1689.7萬噸，環(huán)比調(diào)減109.3萬噸，減幅6.1%。
USDA月報數(shù)據(jù)顯示，中國2024/25年度期末庫存預期環(huán)比減少84.4萬噸，主要原因USDA對自2015/16年度以來的產(chǎn)量進行調(diào)整，并且增加了2021/22年度的損耗。USDA表示，盡管本月庫存數(shù)據(jù)有所修訂，但中國2024/25年度的期末庫存仍高達806.8萬噸，占到全球期末庫存的近一半（約47.7%）。
新棉預期方面，美國、印度、巴基斯坦等主產(chǎn)國的情況各有不同。
供應端方面，雖然全球棉花產(chǎn)區(qū)總體穩(wěn)定，但美國密西西比流域干旱等問題增加了風險，部分國家的種植面積也有所下降。
需求端，下游紡織市場交投清淡，開機率下滑，訂單不足，純棉紗市場成交重心持續(xù)下跌。盡管臨近傳統(tǒng)旺季，下游需求仍未明顯改善。
澳大利亞新棉采摘已經(jīng)結(jié)束，當?shù)?10萬噸的總產(chǎn)預期與USDA109萬噸較為接近。在美棉上市前的空窗期，巴西棉和澳棉會對全球市場形成充沛供應。整體來看，全球棉花市場供應較為充裕，但后續(xù)或因突發(fā)天氣導致產(chǎn)量調(diào)減，進而引發(fā)市場波動。
需求難見大幅好轉(zhuǎn) 供需格局整體或?qū)⒊掷m(xù)寬松
終端消費方面，全球棉紡產(chǎn)業(yè)鏈主動去庫存接近尾聲，但美國服裝批發(fā)庫存水平偏低，而零售仍在高位，東南亞服裝出口增幅不明顯。
從終端需求情況來看，2024年6月美國批發(fā)商服裝及服裝面料銷售額為127.9億美元，同比增加2.73%，環(huán)比減少0.94%。棉制品進口量為14.2億平方米，同比增加6.54%，環(huán)比增加1.4%。進口金額為36.08億美元，同比減少2.09%，環(huán)比增加4%。2024年1-6月，美國棉制品累計進口量81.4億平方米，同比增加6.45%。目前來看美國服裝零售需求表現(xiàn)有所修復，但其補庫的持續(xù)性與后續(xù)降息對需求的影響仍需關(guān)注。從需求端來看，歐美終端需求的持續(xù)性仍待觀察，主要紡服出口國后續(xù)棉花需求的落地，同樣也充滿著不確定性。
宏觀層面，全球政治經(jīng)濟形勢的不確定性對商品市場的影響不容忽視。美國政治局勢和全球降息預期等因素為棉紡行業(yè)增添了不確定性，特別是美國大選為未來中美貿(mào)易關(guān)稅問題帶來了變數(shù)。上周一，由于前期美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂，導致宏觀情緒偏弱，全球主要股指大幅下挫，在此宏觀利空之下內(nèi)外棉價也攜手下行。而在美國大選年，新一屆政府若在貿(mào)易政策上采取更為保守或保護主義的立場，中國的出口訂單需求或受到抑制，進口棉需求或?qū)⑹艿斤@著的負面影響。中美關(guān)系的復雜性決定了美國對華貿(mào)易政策的不確定性，若進一步發(fā)展為貿(mào)易摩擦，市場信心也會受到打壓，進而對棉價走勢產(chǎn)生不利影響。
綜合來看，當前棉紡行業(yè)形勢復雜，棉價維持低位震蕩趨勢。市場普遍歸因此輪棉花價格走弱的驅(qū)動來源是宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)的弱現(xiàn)實&弱預期的共振：外圍宏觀偏弱的情緒，全球主產(chǎn)棉國充足的供應，以及需求端的疲軟預期，以及基本面偏弱情況下資金的持續(xù)撤出，均給近期棉價走勢蒙上了陰影�；诋斍肮┬杌久娌⑽闯霈F(xiàn)實質(zhì)性變化，棉花價格在短期內(nèi)或?qū)⒕S持承壓態(tài)勢，盡管不排除階段性反彈的可能，但趨勢性反轉(zhuǎn)或暫難實現(xiàn)。
未來，隨著秋冬傳統(tǒng)旺季的到來和美聯(lián)儲政策的變化，行業(yè)發(fā)展仍有變數(shù)。企業(yè)需不斷創(chuàng)新，提升競爭力，以適應市場的起伏。同時，加強對各主產(chǎn)國棉花產(chǎn)量和下游需求的監(jiān)測，合理調(diào)整生產(chǎn)和銷售策略，將是企業(yè)在這一充滿變數(shù)的市場環(huán)境中立足的關(guān)鍵。
