棉花市場(chǎng)近期波動(dòng)明顯。近期內(nèi)外棉價(jià)均在大幅下挫之后維持震蕩偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)，盡管在USDA8月月報(bào)發(fā)布之后，紐期短時(shí)應(yīng)聲回彈，但因缺乏明確利好支撐迅速回落，跌去大半漲幅，最終仍收于70美分以下。宏觀因素的影響導(dǎo)致棉花期貨主力合約普遍下跌，鄭棉跌破萬四關(guān)口。8月14日，鄭棉主力合約收于13395元/噸，跌1.54%。

USDA8月供需報(bào)告發(fā)布

　　從棉花價(jià)格預(yù)期來看，USDA產(chǎn)銷報(bào)告對(duì)全球棉花總產(chǎn)量、消費(fèi)和期末庫存進(jìn)行了調(diào)整。

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的8月份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比略有調(diào)減，消費(fèi)量環(huán)比小幅調(diào)減，進(jìn)出口貿(mào)易量環(huán)比小幅調(diào)增，期末庫存因USDA對(duì)中國歷史數(shù)據(jù)調(diào)減，環(huán)比明顯減少。2024/25年度供需預(yù)測(cè)中，全球棉花總產(chǎn)環(huán)比調(diào)減，但仍維持近五年高位，消費(fèi)量環(huán)比小幅調(diào)減，貿(mào)易量環(huán)比調(diào)減，受期初庫存減少以及產(chǎn)量減少的影響，新年度期末庫存預(yù)期環(huán)比明顯減少。

　　2023/24年度：全球棉花總產(chǎn)預(yù)期2475.4萬噸，環(huán)比調(diào)減2.6萬噸，減幅0.1%；全球消費(fèi)量預(yù)期2446.2萬噸，環(huán)比調(diào)減20.4萬噸，減幅0.8%；出口量預(yù)期973.9萬噸，環(huán)比調(diào)增11.3萬噸，增幅1.2%。全球期末庫存因歷史數(shù)據(jù)調(diào)整減至1649.8萬噸，環(huán)比減少77.0萬噸，減幅4.5%。
　　2024/25年度：新年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)期2561.2萬噸，環(huán)比調(diào)減55.6萬噸，減幅2.1%；全球消費(fèi)量預(yù)期2530.2萬噸，環(huán)比調(diào)減21.4萬噸，減幅0.8%；出口量948.0萬噸，環(huán)比調(diào)減22.9萬噸，減幅2.4%；全球期末庫存1689.7萬噸，環(huán)比調(diào)減109.3萬噸，減幅6.1%。
　　USDA月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國2024/25年度期末庫存預(yù)期環(huán)比減少84.4萬噸，主要原因USDA對(duì)自2015/16年度以來的產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整，并且增加了2021/22年度的損耗。USDA表示，盡管本月庫存數(shù)據(jù)有所修訂，但中國2024/25年度的期末庫存仍高達(dá)806.8萬噸，占到全球期末庫存的近一半（約47.7%）。

　　新棉預(yù)期方面，美國、印度、巴基斯坦等主產(chǎn)國的情況各有不同。

　　供應(yīng)端方面，雖然全球棉花產(chǎn)區(qū)總體穩(wěn)定，但美國密西西比流域干旱等問題增加了風(fēng)險(xiǎn)，部分國家的種植面積也有所下降。

　　需求端，下游紡織市場(chǎng)交投清淡，開機(jī)率下滑，訂單不足，純棉紗市場(chǎng)成交重心持續(xù)下跌。盡管臨近傳統(tǒng)旺季，下游需求仍未明顯改善。

　　澳大利亞新棉采摘已經(jīng)結(jié)束，當(dāng)?shù)?10萬噸的總產(chǎn)預(yù)期與USDA109萬噸較為接近。在美棉上市前的空窗期，巴西棉和澳棉會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)形成充沛供應(yīng)。整體來看，全球棉花市場(chǎng)供應(yīng)較為充裕，但后續(xù)或因突發(fā)天氣導(dǎo)致產(chǎn)量調(diào)減，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。

需求難見大幅好轉(zhuǎn) 供需格局整體或?qū)⒊掷m(xù)寬松

　　終端消費(fèi)方面，全球棉紡產(chǎn)業(yè)鏈主動(dòng)去庫存接近尾聲，但美國服裝批發(fā)庫存水平偏低，而零售仍在高位，東南亞服裝出口增幅不明顯。

　　從終端需求情況來看，2024年6月美國批發(fā)商服裝及服裝面料銷售額為127.9億美元，同比增加2.73%，環(huán)比減少0.94%。棉制品進(jìn)口量為14.2億平方米，同比增加6.54%，環(huán)比增加1.4%。進(jìn)口金額為36.08億美元，同比減少2.09%，環(huán)比增加4%。2024年1-6月，美國棉制品累計(jì)進(jìn)口量81.4億平方米，同比增加6.45%。目前來看美國服裝零售需求表現(xiàn)有所修復(fù)，但其補(bǔ)庫的持續(xù)性與后續(xù)降息對(duì)需求的影響仍需關(guān)注。從需求端來看，歐美終端需求的持續(xù)性仍待觀察，主要紡服出口國后續(xù)棉花需求的落地，同樣也充滿著不確定性。

　　宏觀層面，全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性對(duì)商品市場(chǎng)的影響不容忽視。美國政治局勢(shì)和全球降息預(yù)期等因素為棉紡行業(yè)增添了不確定性，特別是美國大選為未來中美貿(mào)易關(guān)稅問題帶來了變數(shù)。上周一，由于前期美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，導(dǎo)致宏觀情緒偏弱，全球主要股指大幅下挫，在此宏觀利空之下內(nèi)外棉價(jià)也攜手下行。而在美國大選年，新一屆政府若在貿(mào)易政策上采取更為保守或保護(hù)主義的立場(chǎng)，中國的出口訂單需求或受到抑制，進(jìn)口棉需求或?qū)⑹艿斤@著的負(fù)面影響。中美關(guān)系的復(fù)雜性決定了美國對(duì)華貿(mào)易政策的不確定性，若進(jìn)一步發(fā)展為貿(mào)易摩擦，市場(chǎng)信心也會(huì)受到打壓，進(jìn)而對(duì)棉價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生不利影響。

　　綜合來看，當(dāng)前棉紡行業(yè)形勢(shì)復(fù)雜，棉價(jià)維持低位震蕩趨勢(shì)。市場(chǎng)普遍歸因此輪棉花價(jià)格走弱的驅(qū)動(dòng)來源是宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)的弱現(xiàn)實(shí)&弱預(yù)期的共振：外圍宏觀偏弱的情緒，全球主產(chǎn)棉國充足的供應(yīng)，以及需求端的疲軟預(yù)期，以及基本面偏弱情況下資金的持續(xù)撤出，均給近期棉價(jià)走勢(shì)蒙上了陰影�；�于當(dāng)前供需基本面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，棉花價(jià)格在短期內(nèi)或?qū)⒕S持承壓態(tài)勢(shì)，盡管不排除階段性反彈的可能，但趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)或暫難實(shí)現(xiàn)。

　　未來，隨著秋冬傳統(tǒng)旺季的到來和美聯(lián)儲(chǔ)政策的變化，行業(yè)發(fā)展仍有變數(shù)。企業(yè)需不斷創(chuàng)新，提升競(jìng)爭(zhēng)力，以適應(yīng)市場(chǎng)的起伏。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)各主產(chǎn)國棉花產(chǎn)量和下游需求的監(jiān)測(cè)，合理調(diào)整生產(chǎn)和銷售策略，將是企業(yè)在這一充滿變數(shù)的市場(chǎng)環(huán)境中立足的關(guān)鍵。