國(guó)際權(quán)威分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期ICE棉花期貨于4月初達(dá)到高點(diǎn)之后一路下跌，至4月中旬已回吐了之前的全部漲幅，在價(jià)格劇烈波動(dòng)的同時(shí)，市場(chǎng)的持倉(cāng)量也發(fā)生了巨大變化。

　　從今年1月中旬價(jià)格開始上漲到2月28日市場(chǎng)達(dá)到高點(diǎn)，ICE棉花期貨的持倉(cāng)量增加了6.5萬(wàn)手，增幅31%。這段時(shí)間，5月合約從82美分漲到了101美分，累計(jì)上漲19美分，7月合約從83美分漲到了100美分。4月初到現(xiàn)在，ICE期貨持倉(cāng)量減少了5.1萬(wàn)張，減幅18%，這段時(shí)間，5月合約從93美分跌至83美分，7月合約從93美分跌至85美分。

　　持倉(cāng)量的變化能夠反映出投機(jī)行為的變化，雖然投機(jī)行為經(jīng)常導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)，但他們是根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度進(jìn)行投資。這次價(jià)格上漲之前，資金可能把美棉出口供應(yīng)緊張以及本年度美棉大幅減產(chǎn)而中國(guó)需求強(qiáng)勁聯(lián)系起來(lái)，因而產(chǎn)生了投機(jī)炒作。

　　此次市場(chǎng)上漲的時(shí)間點(diǎn)也恰逢北半球開始考慮意向種植面積，價(jià)格上漲的一個(gè)潛在影響可能導(dǎo)致2024/25年度植棉面積增加。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月上半月進(jìn)行的調(diào)查，2024年美國(guó)意向植棉面積同比增長(zhǎng)4%，低于市場(chǎng)預(yù)期，但未來(lái)幾個(gè)月種植面積仍然存在變數(shù)。此外，近幾年美國(guó)得州西部的土壤水分對(duì)美棉產(chǎn)量造成很大影響，近期該地區(qū)出現(xiàn)了更多的降雨，可能有助于棉花幼苗生長(zhǎng)，但無(wú)法知道夏季后期的幾個(gè)重要月份的降雨量是多少。

　　除了美國(guó)的因素以外，競(jìng)爭(zhēng)作物價(jià)格走弱也可能使棉花面積增多，種植人面積和產(chǎn)量的增加必須和預(yù)期中的消費(fèi)增加相匹配。自從美聯(lián)儲(chǔ)加息以來(lái)，全球紡織品需求始終低迷，目前通貨膨脹仍然是市場(chǎng)的重要關(guān)切，未來(lái)美元利率可能會(huì)保持堅(jiān)挺。不過(guò)，考慮到紡織品訂單的下降幅度以及宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的某些意外的積極信號(hào)，紡織品訂單恢復(fù)可能即將到來(lái)。