3月訂單表現(xiàn)較平淡，市場(chǎng)對(duì)“金三銀四”旺季不旺趨勢(shì)有所顯現(xiàn)

　　截至2月底，紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存量為89萬(wàn)噸，較上月減少1萬(wàn)噸，較去年同期增加20.38萬(wàn)噸；同期紡織企業(yè)紗線庫(kù)存為18.68天，環(huán)比增加3.34天，較去年同期增加0.13天；同期坯布庫(kù)存為27.24天，環(huán)比增加2.81天，較去年同期減少了7.52天。3月紗線庫(kù)存有累庫(kù)跡象，其中主要原因是下游訂單增量表現(xiàn)一般導(dǎo)致市場(chǎng)出貨較慢，市場(chǎng)開始對(duì)“金三銀四”旺季不旺出現(xiàn)一定擔(dān)憂。

　　現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)充足，如果4月份下游開機(jī)率下行明顯，棉花現(xiàn)貨價(jià)格仍會(huì)有一定的下行壓力，那么基差對(duì)期貨價(jià)格的支撐可能會(huì)有所減弱。另外，隨著新疆棉開始播種以及09將轉(zhuǎn)為主力合約，市場(chǎng)的焦點(diǎn)會(huì)轉(zhuǎn)向新作的播種和天氣，這會(huì)對(duì)09合約構(gòu)成一定支撐。
　　從內(nèi)銷來(lái)看，短期實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)的可能性不大，1-2月份的服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為2521億元，同比減少1%，考慮到目前棉紡企業(yè)在內(nèi)很多工業(yè)企業(yè)都面臨“增產(chǎn)難增收”的困境，核心本質(zhì)還是產(chǎn)能過剩，而有效需求不足，并且包括棉紡企業(yè)在內(nèi)的很多工企業(yè)在弱需求背景下，還是會(huì)控制產(chǎn)銷節(jié)奏，壓低原料采購(gòu)量，而利潤(rùn)很難持續(xù)擴(kuò)張，外銷來(lái)看，1月紡織品出口情況表現(xiàn)尚可但2月出口情況略有下滑。根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2024年1-2月，我國(guó)紡織品服裝出口總額450.96億美元，同比增長(zhǎng)14.27%。其中紡織品出口額217.11億美元，同比增長(zhǎng)15.5%；服裝出口額233.85億美元，同比增長(zhǎng)13.1%。
國(guó)內(nèi)期市軟商品板塊大面積飄紅，鄭棉主力合約上漲
　　4月初，即延續(xù)了3月最后一個(gè)交易日的上漲情緒。
　　目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)皮棉現(xiàn)貨供應(yīng)充足，但銷售不暢；下游開機(jī)走平，原料累庫(kù)，如果4月沒有新增訂單，預(yù)計(jì)開機(jī)率將繼續(xù)從高位下滑，上游的皮棉銷售壓力將繼續(xù)后移，后期銷售壓力很大，同時(shí)盤面沒有給貿(mào)易商順位套保機(jī)會(huì)。今年美棉的情況與去年鄭棉的情況有些類似，庫(kù)存均比較低，前期美棉新年度預(yù)期打太滿，同時(shí)美棉新年度產(chǎn)量預(yù)期下修的可能性非常大，中期內(nèi)棉價(jià)不存在大跌的基礎(chǔ)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)展望
　　當(dāng)前商業(yè)庫(kù)存量仍然較高以及新棉總加工量處于歷年相對(duì)中位，預(yù)計(jì)4月棉花供應(yīng)仍然充足；需求端來(lái)看今年旺季不旺的趨勢(shì)略顯，當(dāng)前新棉銷售進(jìn)度仍處于低位，下游訂單增量變化不明顯以及部分地區(qū)紗線庫(kù)存有累庫(kù)跡象導(dǎo)致市場(chǎng)有一定悲觀預(yù)期，預(yù)計(jì)4月鄭棉走勢(shì)大概率繼續(xù)維持震蕩略偏弱走勢(shì)，但由于4月新棉種植期間不排除有圍繞天氣進(jìn)行炒作的可能性。
　　利多因素：

　　1、新年度國(guó)內(nèi)棉花種植面積大概率繼續(xù)下調(diào)。
　　2、4月是天氣炒作的高峰期，不排除有對(duì)種植地天氣進(jìn)行炒作的可能性。3、當(dāng)前儲(chǔ)備庫(kù)存較低，未來(lái)不排除有收儲(chǔ)的可能性。
　　利空因素：
　　1、棉花商業(yè)庫(kù)存較高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花供應(yīng)繼續(xù)寬松。
　　2、當(dāng)前新棉銷售進(jìn)度緩慢。
　　3、當(dāng)前旺季不旺的趨勢(shì)略顯。
　　4、美棉回歸自身基本面后價(jià)格走勢(shì)可能偏空從而帶動(dòng)鄭棉弱勢(shì)跟隨。
棉花：反彈周期可能打開
　　3月份，這一預(yù)判基本得到證實(shí)，后續(xù)棉花市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入中期反彈周期，時(shí)間跨度在4-6月份，空間指向16800-17000元/噸附近。反彈的核心因素是擴(kuò)面積遠(yuǎn)不及預(yù)期、天氣升水和美棉再次擠倉(cāng)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)雖不及預(yù)期，但在4-6月份還會(huì)保持韌性，在這個(gè)周期暫時(shí)不會(huì)對(duì)反彈行情構(gòu)成拖累。