01 鄭棉 

（一）利多

1）紗廠目前訂單普遍可以到2月底，好一些的到3月中旬，紗廠短時(shí)間還有訂單可做。

2）紗廠原料庫(kù)存平均一到一個(gè)半月，比歷史同期略微偏低。

3）每年開年下游都會(huì)有個(gè)“開工紅”疊加紗廠成品庫(kù)存低，下游壓力不大。

（二）利空

1）從供應(yīng)端來(lái)看，目前新疆產(chǎn)量和港口進(jìn)口棉的供給是充裕的，正是供應(yīng)壓力最大的時(shí)候。

2）布廠原料庫(kù)存經(jīng)歷年前的補(bǔ)庫(kù)已經(jīng)補(bǔ)到歷史同期最高水平，后續(xù)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足。

3）整體產(chǎn)業(yè)來(lái)看下游棉紗庫(kù)存本輪約去化20%左右，仍屬于偏高庫(kù)存。

02 美棉 

（一）利多

1）2月月報(bào)再次上調(diào)美棉出口4萬(wàn)噸，美棉期末庫(kù)存下調(diào)2萬(wàn)噸至61萬(wàn)噸，美棉供需表確實(shí)緊張。

2）基金大量進(jìn)場(chǎng)做多美棉，基金凈多占比環(huán)比上升3個(gè)點(diǎn)至36%。

3）東南亞目前仍有服裝訂單在做，歐美的服裝周期已到低位。

（二）利空

1）最近美棉與其他農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)迅速上升，美棉未來(lái)種植面積有望繼續(xù)增加。

2）近期德州地區(qū)較好，深層土壤濕度不斷緩解，有利于美棉產(chǎn)量大幅增加。

3）基本面無(wú)法消耗當(dāng)前的棉價(jià)，東南亞若使用美棉紗廠即期虧損，且近期外棉基差不斷下調(diào)。

關(guān)注：年后下游訂單好轉(zhuǎn)的持續(xù)性。