中國(guó)棉花網(wǎng)專訊：1月下旬至2月中旬，ICE棉花期貨開(kāi)啟了一波快速上漲行情，主力合約從82美分左右一路上漲到超過(guò)96美分。在此期間，棉花市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)特別的利好因素，反而基本面和宏觀面都是以偏空消息為主。在大宗商品普遍下跌、美國(guó)降息預(yù)期明顯下降的大背景下，棉花期貨走出一波“獨(dú)狼式”的上漲行情，令市場(chǎng)人士感到不可思議。

美國(guó)期貨分析人士表示，近期棉花市場(chǎng)并沒(méi)有明顯的看多因素，而資金卻持續(xù)拉高盤面，成交量和持倉(cāng)量均放出天量，這種異乎尋常的表現(xiàn)很難解釋，或許是資金獲悉了市場(chǎng)所不了解的情況。直到2月18日美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)（NCC）發(fā)布意向植棉面積。根據(jù)NCC的調(diào)查，2024年美棉意向面積為980萬(wàn)英畝，同比減少3.7%，這與之前《棉農(nóng)雜志》以及USDA農(nóng)業(yè)展望論壇的預(yù)測(cè)相差不小。此前，國(guó)外分析人士普遍認(rèn)為，此次棉價(jià)上漲速度過(guò)快，從技術(shù)圖形上看已接近行情的最高點(diǎn)，預(yù)計(jì)在95-96美分會(huì)有較強(qiáng)阻力。2月20日，隨著NCC美國(guó)意向面積下降這個(gè)意料之外的利多因素兌現(xiàn)，2月20日ICE期貨開(kāi)盤后便大幅回落，截至2月20日下午已下跌200余點(diǎn)，最低跌至92美分一線。

根據(jù)USDA農(nóng)業(yè)展望論壇的預(yù)測(cè)，2024/25年度全球產(chǎn)需雙增，而且對(duì)棉花需求的預(yù)測(cè)較為樂(lè)觀。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的改善、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存的消化和棉花供應(yīng)的增加，棉花消費(fèi)預(yù)計(jì)觸底反彈，棉花價(jià)格預(yù)計(jì)小幅上漲。不過(guò)，雖然NCC預(yù)計(jì)美棉面積下降，但調(diào)查發(fā)布后棉花價(jià)格大幅上漲，后期實(shí)播面積增加的概率較大。同時(shí)，隨著美國(guó)產(chǎn)棉區(qū)天氣的改善，今年美國(guó)棉花棄收率大概率將明顯低于前兩個(gè)年度，因此美棉產(chǎn)量大幅增加的概率頗高。根據(jù)目前USDA展望論壇的預(yù)測(cè)，下年度美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1600萬(wàn)包，大大高于本年度的1240萬(wàn)包。若根據(jù)NCC的意向面積報(bào)告，美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1460萬(wàn)包，也大大高于本年度。

在棉花供應(yīng)尤其是美棉供應(yīng)大增的情況下，棉花需求究竟能恢復(fù)到什么程度對(duì)棉價(jià)走勢(shì)非常關(guān)鍵。即使宏觀環(huán)境改善，需求的恢復(fù)也需要更長(zhǎng)的時(shí)間。從近期的情況看，雖然下游庫(kù)存消化已近尾聲，產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)開(kāi)始顯現(xiàn)，但現(xiàn)階段還遠(yuǎn)不能支撐如此高的棉花價(jià)格。據(jù)國(guó)外市場(chǎng)反饋，春節(jié)期間國(guó)際棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)極其清淡，工廠詢價(jià)水平遠(yuǎn)低于棉商報(bào)價(jià)，而且國(guó)際紗線價(jià)格也沒(méi)跟上棉價(jià)的腳步，如果未來(lái)幾周各國(guó)工廠的利潤(rùn)不能保證，高漲的棉價(jià)終將難以維系。