近期，魏橋紡織股份有限公司發(fā)布公告稱，公司大股東魏橋創(chuàng)業(yè)建議以吸收合并方式將公司私有化，H股每股作價3.5港元，較停牌前收報溢價104.68%。涉資約14.48億港元。條件達(dá)成后，公司將向聯(lián)交所申請自愿撤銷H股的上市地位。
大股東擬溢價105%私有化

　　魏橋紡織是世界500強(qiáng)企業(yè)——山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)控股的上市子公司，主要從事棉紗、坯布及牛仔布及電力和蒸汽的生產(chǎn)、銷售及分銷。
　　11月27日，魏橋紡織發(fā)布公告稱要短暫停牌；12月4日盤后，魏橋紡織發(fā)布公告稱，山東魏橋紡織科技有限公司和公司訂立了合并協(xié)議。
　　根據(jù)合并協(xié)議，待前提條件達(dá)成或豁免后，魏橋紡織科技將就注銷H股而向H股股東支付每股H股3.5港元，較停牌前收報溢價104.68%。另外，就注銷內(nèi)資股向內(nèi)資股股東（魏橋紡織母公司魏橋創(chuàng)業(yè)除外）支付每股內(nèi)資股人民幣3.18元。
　　而目前魏橋紡織已發(fā)行4.14億股H股以及7.81億股內(nèi)資股（魏橋創(chuàng)業(yè)持有7.58億股內(nèi)資股），因此需要支付的對價分別為14.48億港元、7284.32萬元人民幣。
　　在前提條件及所有生效條件達(dá)成后，魏橋紡織將向交易所申請自愿撤銷H股的上市地位，即退市。不過，私有化退市還并不是魏橋紡織這家上市公司的終點。
　　根據(jù)公告，在合并完成后，魏橋紡織科技將承接魏橋紡織的所有資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、業(yè)務(wù)、雇員、合約以及所有其他權(quán)利及義務(wù)，而魏橋紡織最終將注銷登記。
　　值得一提的是，魏橋紡織科技是由魏橋創(chuàng)業(yè)因合并目的而最新成立的，實際上只是魏橋創(chuàng)業(yè)私有化魏橋紡織的一個“工具”。
私有化原因何在？
　　事實上，Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，港股市場退市公司的數(shù)量在逐步增多。
　　在2023年（截至12月5日），目前已經(jīng)有53家香港上市公司退市。除了被取消上市地位這個最常見的原因外，私有化退市的亦不在少數(shù)，涉及中譽(yù)集團(tuán)、保利文化、達(dá)利食品等11家公司，而魏橋紡織或許就是這第12家。
　　而私有化退市的原因一般包括市值被低估、上市后融資受限等。
　　根據(jù)魏橋紡織的公告，該公司被合并吸收的原因及益處主要有三點：
　　其一，自2006年3月11日以來，魏橋紡織就沒有通過發(fā)行股份的方式從股市募集任何資金，股票市場的集資能力明顯有限。合并完成后，公司將從聯(lián)交所退市，反而能節(jié)省一筆成本。
　　根據(jù)iFinD，自2003年9月上市以來，魏橋紡織通過IPO募集了24.42億港元，此后分別于2004年5月、2006年3月通過配售新股的方式分別募集了6.66億港元、8.31億港元，隨后便沒有融資動作。
　　與此同時，在上市后，魏橋紡織分紅了19次，累計現(xiàn)金分紅金額為51.95億港元。這樣看下來，魏橋紡織在回饋市場方面做得還不錯，只不過該公司的股權(quán)比較集中，大股東魏橋創(chuàng)業(yè)在今年上半年末的持股比例高達(dá)63.45%。
　　其二，H股流動性長期處于低位，令股東難以通過二級市場以理想價格大規(guī)模變現(xiàn)H股交易缺乏流動性可能導(dǎo)致折價退出。而此次的私有化價格較H股的市價具有吸引力，私有化符合公司及股東整體的利益。
　　其三，魏橋紡織的業(yè)績承壓，實施合并將為公司的長期戰(zhàn)略選擇提供更大靈活性。
　　數(shù)據(jù)顯示，最近幾年魏橋紡織的營收尚算穩(wěn)定，但利潤端的波動不小，財報顯示，2022年度，魏橋紡織實現(xiàn)營業(yè)收入165.74億元，同比增長約1.9%，歸屬于母公司所有人應(yīng)占凈虧損約15.58億元，每股虧損約為人民幣1.30元。同期，魏橋紡織的紡織品收入104.99億元，同比下降約8.3%，主要是受國際貿(mào)易摩擦、供應(yīng)鏈格局的改變等不利因素的影響，國內(nèi)外紡織市場持續(xù)疲弱，對紡織品的需求整體下降，使得公司的棉紡織產(chǎn)品訂單相應(yīng)減少，銷售量同比下降。電力及蒸汽收入約人民幣60.74億元，同比增加約26.2%，主要是由于原材料煤炭價格上升，公司根據(jù)既定銷售電價機(jī)制上調(diào)了電力銷售價格，以及下游客戶對電力的需求增加，銷售量亦有所增加。
　　業(yè)績持續(xù)受挫的魏橋紡織，截至2023年6月30日止的2023年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入79.51億元，同比減少約4.1%；歸屬于母公司的凈利潤虧損約為人民幣5.04億元。
業(yè)績何時才能回暖？
　　據(jù)了解，魏橋紡織是中國最大的棉紡織生產(chǎn)商，也是世界頭部棉紡織企業(yè)。除了棉紡織相關(guān)業(yè)務(wù)外，該公司于2005年從母公司魏橋集團(tuán)手里收購了火電資產(chǎn)，由此進(jìn)入電力市場，形成了“紡織+電力”的雙發(fā)展格局。
　　2023年上半年的數(shù)據(jù)顯示，制造及銷售棉紗、坯布及牛仔布貢獻(xiàn)了74.35%的營收，電力及蒸汽貢獻(xiàn)了25.64%的營收。
　　關(guān)鍵在于雖然組成了“紡織+電力”雙發(fā)展格局，但奈何這兩項業(yè)務(wù)都有各自的問題。
　　具體而言，2022年，受國內(nèi)外發(fā)展形勢錯綜復(fù)雜、制造業(yè)景氣波動收縮、居民消費(fèi)信心和市場預(yù)期下行等風(fēng)險因素沖擊，紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)承壓，產(chǎn)銷增速略有放緩。
　　國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)也顯示，2022年紡織業(yè)產(chǎn)能利用率為77.2%，較2021年回落2.3個百分點。2022年，紡織行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值同比減少1.9%，增速較2021年回落6.3個百分點。
　　簡單地說，在“高成本、弱需求”的供需環(huán)境下，紡織行業(yè)銷售及盈利壓力持續(xù)加大。
　　事實上，不僅是魏橋紡織，其紡織業(yè)同行華孚時尚（002042.SZ）的業(yè)績同樣遭遇暴跌，2022年虧損了3.51億元。
此外，從事紡織業(yè)務(wù)的華茂股份（000850.SZ）、天虹國際集團(tuán)（02678.HK）、鳳竹紡織也都是如此。
　　而在今年上半年，行業(yè)外貿(mào)形勢較為嚴(yán)峻，紡織品服裝出口額同比增速明顯放緩，內(nèi)需市場需求依然存在偏弱的問題，這也導(dǎo)致魏橋紡織等企業(yè)的業(yè)績繼續(xù)承壓。
　　不過，從一些機(jī)構(gòu)對紡織行業(yè)2024年的展望來看，該行業(yè)的前景并不悲觀，有望否極泰來。
　　廣發(fā)證券的研究人員指出，2024年紡織制造困境反轉(zhuǎn)，龍頭公司估值股價有望修復(fù)。
　　在電力業(yè)務(wù)方面，魏橋紡織需要面對的問題在于國內(nèi)電力行業(yè)已轉(zhuǎn)向清潔能源，煤電產(chǎn)能比例減少，短期影響或許有限，但這個大趨勢或許會影響其電力業(yè)務(wù)的長期發(fā)展?jié)摿Α?br/>　　從目前的情況來看，在業(yè)務(wù)持續(xù)承壓之下，魏橋紡織可謂是在近兩年迎來了業(yè)績的“至暗時刻”，再加上港股市場近兩年異常疲軟，該公司當(dāng)下其實比較“便宜”，魏橋創(chuàng)業(yè)此時選擇私有化退市不失為一個好時機(jī)。