2024年，化纖原料市場(chǎng)經(jīng)歷了前所未有的波動(dòng)。除了乙二醇維持，利潤(rùn)得到修復(fù)外，PX、PTA、聚酯滌綸等原料都創(chuàng)出了數(shù)年來(lái)的新低。這主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)聚酯原料產(chǎn)能的高速增長(zhǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)和成本壓力增大。韓國(guó)、歐洲等老牌化工企業(yè)也選擇逐步退出聚酯產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。

那么，2025年聚酯產(chǎn)業(yè)將面臨怎樣的局面？是繼續(xù)低迷，還是迎來(lái)利潤(rùn)修復(fù)，重回強(qiáng)勢(shì)？答案或許可以從2025年的產(chǎn)能增長(zhǎng)中找到一些線索。

聚酯產(chǎn)能大增，出口成關(guān)鍵

2025年，國(guó)內(nèi)聚酯預(yù)計(jì)投產(chǎn)615萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速或達(dá)7%。同時(shí)，產(chǎn)量將達(dá)到8100萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)9%。這意味著2025年聚酯平均負(fù)荷為90.9%，較上年上漲1.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管國(guó)內(nèi)人口和地產(chǎn)周期增長(zhǎng)放緩，但國(guó)際聚酯需求的增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體量的提升，使得人均化纖消費(fèi)量仍有增長(zhǎng)空間。因此，聚酯出口方面或?qū)⒗^續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年聚酯凈出口達(dá)到1350萬(wàn)噸附近，同比增長(zhǎng)14.9%。

瓶片（瓶級(jí)聚酯切片）新增310萬(wàn)噸產(chǎn)能，長(zhǎng)絲、薄膜和短纖分別新增205、90和10萬(wàn)噸裝置，占總新增產(chǎn)能的50%、33%和15%。瓶片的新增產(chǎn)能尤為顯著，占總新增產(chǎn)能的近一半，這將對(duì)瓶片市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

PX供需改善，海外進(jìn)口增加

2025年，國(guó)內(nèi)沒(méi)有新的PX裝置投產(chǎn)，而下游PTA的產(chǎn)能增速較高。這意味著PX供需或迎來(lái)改善。2025年，阿聯(lián)酋國(guó)家石化140萬(wàn)噸/年和Indian oil 80萬(wàn)噸/年的PX裝置將在國(guó)外投產(chǎn)，屆時(shí)海外進(jìn)口量或有所增加。下游PTA投產(chǎn)較多，預(yù)計(jì)2025年P(guān)X供需在開(kāi)年就有較好開(kāi)局，而二季度煉廠檢修季、三季度北美出行或多或少會(huì)影響PX供應(yīng)。因此，2025年P(guān)X供需改善已經(jīng)是定局，預(yù)計(jì)PXN價(jià)差將有望修復(fù)，市場(chǎng)或更關(guān)注成本端價(jià)格波動(dòng)。

PTA產(chǎn)能擴(kuò)張，供需格局微妙

2025年，國(guó)內(nèi)PTA預(yù)計(jì)投產(chǎn)870萬(wàn)噸，PTA產(chǎn)能增速或達(dá)10%。這明顯高于聚酯產(chǎn)能增速。1噸聚酯只需0.855噸PTA原料，從產(chǎn)能投放角度來(lái)看，PTA可能面臨較大的過(guò)剩壓力。然而，原料端PX產(chǎn)能增速為0%，PTA供應(yīng)一定程度上受制于原料供應(yīng)，從原料角度來(lái)看，PTA供需格局或許沒(méi)有想象中那么悲觀。此外，PTA出口仍能消化部分產(chǎn)量，盡管體量不大，但每年也在保持增長(zhǎng)。

乙二醇產(chǎn)能增速放緩，庫(kù)存低位

2025年，國(guó)內(nèi)MEG預(yù)計(jì)投產(chǎn)180萬(wàn)噸，MEG產(chǎn)能增速或擴(kuò)大至6%，低于同為聚酯原料的PTA產(chǎn)能增速，也低于下游聚酯投放速度。從產(chǎn)能投放周期的角度，MEG已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)能投放后期。2025年，國(guó)內(nèi)MEG供應(yīng)壓力不大，關(guān)注海外裝置恢復(fù)進(jìn)度。預(yù)計(jì)2025年MEG生產(chǎn)效益維持，產(chǎn)能的利用率或?qū)⒗^續(xù)提升。2024年MEG全年預(yù)計(jì)去庫(kù)超90萬(wàn)噸，顯性庫(kù)存處于偏低狀態(tài)，MEG價(jià)格重心抬升，價(jià)格彈性亦有所放大。在低庫(kù)存以及上半年仍有檢修預(yù)期的背景下，建議MEG偏多配置，下半年需關(guān)注MEG新產(chǎn)能投放進(jìn)度以及下游聚酯開(kāi)工的情況。

紡服市場(chǎng)內(nèi)外需并重

2025年，PX國(guó)內(nèi)無(wú)新產(chǎn)能投產(chǎn)，主要新增產(chǎn)能在海外，PTA、乙二醇、聚酯仍處于增長(zhǎng)期，其中PTA產(chǎn)能增速最快。在需求方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，規(guī)模以上紡織業(yè)和化纖業(yè)的產(chǎn)能利用率分別達(dá)到78.3%和85.4%，較上年同期分別提高1.9和1.6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，紡織行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，增速較上年同期回升6.7個(gè)百分點(diǎn)。

內(nèi)需方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度我國(guó)人均衣著消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)5.1%，限額以上服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長(zhǎng)0.2%，增速較上年同期分別放緩1.4和10.4個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年前三季度，我國(guó)紡織品服裝出口總額為2224.1億美元，同比增長(zhǎng)0.5%，展現(xiàn)出行業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。細(xì)分來(lái)看，紡織紗線、織物及制成品出口額為1043億美元，同比增長(zhǎng)2.9%。

2025年，出口方面，國(guó)內(nèi)紡織品出口或?qū)⒚鎸?duì)新一輪的關(guān)稅沖擊。在美國(guó)進(jìn)口商品中，服裝及服裝配件進(jìn)口中國(guó)占比從2010年的高點(diǎn)41%一直降到2024年的23%，進(jìn)口中國(guó)份額仍占有較大比例。服裝中美國(guó)進(jìn)口中國(guó)份額的下降部分被越南、孟加拉國(guó)、印度等東南亞國(guó)家取代，而這部分國(guó)家出口到美國(guó)的服裝原材料很大程度上是由中國(guó)提供，此外“一帶一路”市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)仍值得期待。

而在內(nèi)需方面，受國(guó)家適度寬松財(cái)政政策影響，計(jì)劃未來(lái)推出一系列刺激消費(fèi)措施，明年的紡織內(nèi)需市場(chǎng)預(yù)計(jì)將能給紡織人帶來(lái)一定驚喜。整體而言，明年的紡織市場(chǎng)將以刺激內(nèi)需的手段對(duì)沖加稅帶來(lái)的外需沖擊，考慮到滌綸長(zhǎng)絲較低的產(chǎn)能增速及集中的產(chǎn)能，并不會(huì)產(chǎn)生過(guò)高的去庫(kù)壓力。

2025年聚酯行業(yè)的新機(jī)遇與挑戰(zhàn)

2025年，聚酯產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，尤其是瓶片產(chǎn)能的大幅增加將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。盡管PX和PTA的供需格局面臨挑戰(zhàn)，但通過(guò)內(nèi)需刺激和出口市場(chǎng)的拓展，聚酯行業(yè)有望在2025年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，乙二醇的產(chǎn)能增速放緩和低庫(kù)存狀態(tài)，也為市場(chǎng)帶來(lái)了一定的支撐�？傮w來(lái)看，2025年聚酯行業(yè)將面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，但通過(guò)合理的市場(chǎng)策略和政策支持，行業(yè)仍有望實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展。