中秋節(jié)過后，國際市場壓力繼續(xù)增大，在美元持續(xù)創(chuàng)新高、美國通脹超預(yù)期、棉花供應(yīng)增加和需求下降等不利因素的影響下，ICE棉花期貨主力12月合約跌破100美分，進一步打開下探空間，技術(shù)圖形走勢進一步轉(zhuǎn)差。從往年情況看，隨著新棉上市的臨近，以往此時也往往是市場探底的階段，今年的情況似乎更清晰一些，宏觀經(jīng)濟疊加基本面轉(zhuǎn)弱，市場下跌在所難免。
　　其實本次下跌的最大誘因還是美國通脹及其引發(fā)的美聯(lián)儲加息預(yù)期上升。本周二和周三（9月20-21日），美聯(lián)儲將召開月度議息會議。由于8月份美國CPI意外上漲，而且鮑威爾已多次重申嚴控通脹的操作將堅持到底，因此市場普遍認為本次美聯(lián)儲基準利率將再度上調(diào)75個基點，從而導(dǎo)致美元連續(xù)創(chuàng)新高，影響主要經(jīng)濟體消費者的購買力，引發(fā)了以美元計價商品的大規(guī)模拋售。受其影響，美國道瓊斯指數(shù)一周下跌4%，逼近三個月的今年低點。
　　在宏觀經(jīng)濟持續(xù)收縮的大背景下，棉花終端消費的形勢又如何呢？近期，有關(guān)美國終端零售庫存充裕、需求下降的報道仍然不少，這和前期全球工廠開機下降的消息非常吻合，也預(yù)示著下游遠期訂單看減。國外分析機構(gòu)認為，對紡織產(chǎn)業(yè)鏈來說，今年的“冬天”其實早已到來，后期隨著庫存的消耗，生產(chǎn)有逐漸恢復(fù)的趨勢，但是供應(yīng)鏈整體補庫或許要等到明年上半年。在紡織業(yè)庫存壓力解決之前，棉花價格難以出現(xiàn)大幅上漲。
　　上周，美國農(nóng)業(yè)部終于補發(fā)了延遲數(shù)周的美棉出口數(shù)據(jù)。從總量來看，區(qū)區(qū)80萬包的四周累計銷售并不令人驚喜，但也同樣沒讓人灰心喪氣。市場認為，至少從美棉出口來看，消費下降的過度擔憂并無必要。事實上，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計，截至目前美國2022/23年度的承諾銷售量已達830萬包，已裝運145萬包，高于去年同期的665萬包和125萬包。而美國農(nóng)業(yè)部9月份報告預(yù)計本年度美棉出口為1260萬包，意味著年度剩余時間美棉周平均裝運量只需達到24萬包就可以了，在2021/22年度大部分時間里，美棉周裝運量都不低于二三十萬包。因此，在今年美棉大幅減產(chǎn)的情況下，實現(xiàn)1260萬包的出口目標估計比較輕松。從這個角度看，美國基本面對棉價仍有較強的支撐。
　　天氣預(yù)報顯示，未來兩周美國產(chǎn)棉區(qū)的干熱天氣對新棉成熟和收獲有利，但近期美國產(chǎn)棉區(qū)的持續(xù)降雨導(dǎo)致不少地區(qū)出現(xiàn)爛鈴和僵瓣棉的情況，新棉產(chǎn)量上升空間恐比較有限，美棉供應(yīng)對市場的支撐會持續(xù)存在。但如果需求繼續(xù)受挫，那么供應(yīng)不足難以推動價格大幅上漲。另外需要注意的是，雖然現(xiàn)在ICE期貨本年度的On-Call合同只有912萬包（其中12月合約537萬包），遠低于去年同期的1464萬包，但今年美棉產(chǎn)量同比減少400萬包，因此合約到期時點價盤的作用仍不可忽視。