一、市場分歧與展望

　　內(nèi)外價差進一步走弱，呈現(xiàn)鄭棉跟跌不跟漲，內(nèi)外盤聯(lián)動降低的現(xiàn)象。受制于新疆棉禁令影響，在中國棉紡織市場被全球進一步剝離之后，海外市場的棉紡織品的供需矛盾仍在延續(xù)。盡管美棉逼倉勢頭有所放緩，但東南亞和國內(nèi)對美棉的需求在價格走弱后明顯上升，本周美棉銷售數(shù)據(jù)有所回暖，可能繼續(xù)支撐后期外盤棉花高位運行：歐美市場服裝消費見頂趨勢加速，但尚未有走弱的跡象，國際市場棉紡原料供應維持緊缺狀態(tài)，在剔除新疆棉的供應后，只能等待二季度后逐漸上市的南半球棉花。因此，內(nèi)外市場將會持續(xù)呈現(xiàn)分化走勢，加上國內(nèi)皮棉銷售整體不暢，內(nèi)銷市場疲軟等因素，美棉高位運行對于國內(nèi)棉花價格的提振作用相對有限，國內(nèi)市場運行將更加獨立，關(guān)注以下自身驅(qū)動：

　　1、棉紡織業(yè)悲觀預期上演，09合約補庫如何驅(qū)動？

　　雖然國內(nèi)終端市場對紡織服裝的消費需求已經(jīng)在21 年3 季度見頂，并持續(xù)出現(xiàn)回落，加上外貿(mào)因成本和政策制裁，中國棉紡織業(yè)寒冬加劇，開工負荷和原料庫存同時走低，但近期疫情的肆虐可能加速悲觀預期，產(chǎn)業(yè)端已經(jīng)具備困境反轉(zhuǎn)的條件，一旦國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定，產(chǎn)生的補庫動力巨大。不過仍需關(guān)注供應端尚未釋放的壓力。

　　2、皮棉、棉紗滯銷壓力并未釋放

　　供應端方面，雖然21/22 年度出現(xiàn)一定減產(chǎn)，但高成本皮棉難逃滯銷困境，持續(xù)挺價并未給軋花廠降低虧損幅度，時間推移下不斷放大資金成本，而長期受供應鏈金融資金托盤的棉紗庫存也面臨相同困境。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的補庫動力能否兌現(xiàn)，取決于經(jīng)濟環(huán)境是否穩(wěn)定，不過即便兌現(xiàn)，也仍將面臨高企的棉紡織業(yè)庫存壓力，對國內(nèi)棉花市場的看空思路仍將延續(xù)。

　　3、新作種植端支撐01 合約

　　當下棉花基本完成種植工作，新季棉花種植成本端的上升不可避免，而通過收獲季成本轉(zhuǎn)嫁引發(fā)的搶收行情可能再度發(fā)生，即便在看空思路下，01合約面臨著明顯的支撐。此外，受多方面影響新疆棉花實際供應增長相對有限，加上成本抬升，天氣擾動對棉花單位產(chǎn)出的影響正在放大。進入五月后，鄭棉盤面愈發(fā)對新疆天氣環(huán)境顯得敏感。