近期PTA價(jià)格驚艷上漲并非偶然,在各方面因素的碰撞下,PTA價(jià)格出現(xiàn)了火花。
一方面,原料PX加工費(fèi)延續(xù)修復(fù)過程,今年P(guān)X市場(chǎng)來看,PX加工費(fèi)一直處于壓縮的狀態(tài),加工費(fèi)最低點(diǎn)達(dá)到118美元,近期加工費(fèi)修復(fù)至170美元上下。
從近期原油走勢(shì)偏強(qiáng)來看,市場(chǎng)對(duì)后期仍然持樂觀預(yù)期,加之PX供需好轉(zhuǎn)的預(yù)期下,PX加工差仍有繼續(xù)修復(fù)的預(yù)期,對(duì)PTA將有利好支撐,因此在油價(jià)偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)下,PTA或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。
另一方面,PTA價(jià)格在前期一直處于絕對(duì)低位,此次在原油上漲的推動(dòng)下,加之資金力量的拉動(dòng),PTA出現(xiàn)了情理之內(nèi),意料之外的上漲。
近期,更是受到交割庫(kù)擴(kuò)容,部分貨源轉(zhuǎn)移到交割庫(kù),注冊(cè)成倉(cāng)單,致使現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源流通性略顯緊張,一定程度支撐PTA價(jià)格走強(qiáng)。
PTA VS聚酯:“檢修降負(fù)”的故事一直在上演!
從今年下半年開始,聚酯行業(yè)供求矛盾已經(jīng)十分顯著,市場(chǎng)上關(guān)于“檢修降負(fù)”的故事就從未停止過。
12月份,PTA雖有部分裝置存在檢修預(yù)期,但整體的供應(yīng)仍處高位,據(jù)預(yù)計(jì),若按統(tǒng)計(jì)的裝置如期進(jìn)行檢修的話,那么預(yù)估12月份的產(chǎn)量在450萬噸,產(chǎn)量仍是突破歷史新高。
近期PTA裝置檢修計(jì)劃表:
而聚酯端,12月部分企業(yè)公布檢修計(jì)劃,但具體時(shí)間并不明朗,暫估計(jì)在12月下旬后開始顯現(xiàn),那么聚酯對(duì)PTA的需求將延續(xù)剛性支撐,預(yù)計(jì)12月聚酯產(chǎn)量在478萬噸。需求量的減弱或在1月中旬前后開始顯現(xiàn)。
近期聚酯裝置檢修一覽表:
短期來看,PTA供需寬松的局面難有改善,而成本端在原油的支撐下,價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)震蕩。
但是,從長(zhǎng)期角度來看,PTA供應(yīng)維持繼續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì),未來交割庫(kù)的大量倉(cāng)單或成為常態(tài)。
1、PTA供應(yīng)量將持續(xù)增加
2020年1—11月,PTA新增840萬噸/年的產(chǎn)能,總產(chǎn)能達(dá)5703萬噸/年。2021年,預(yù)計(jì)PTA行業(yè)將新增1150萬噸/年的產(chǎn)能,包括福建百宏240萬噸/年、虹港石化250萬噸/年、逸盛寧波石化兩套合計(jì)660萬噸/年的PTA裝置。從投產(chǎn)時(shí)間來看,PTA裝置投產(chǎn)時(shí)間集中在明年上半年。若以上產(chǎn)能順利投放,則2021年P(guān)TA行業(yè)產(chǎn)能增速將達(dá)到20%。盡管受加工費(fèi)壓縮預(yù)期影響,PTA行業(yè)開工率或有下降,但PTA供應(yīng)壓力仍然很大。
2、聚酯產(chǎn)量增速不及PTA供應(yīng)增速
2020年1—11月,聚酯新增449萬噸/年產(chǎn)能,新產(chǎn)能投放較為順利,超出市場(chǎng)預(yù)期。2021年,在“雙循環(huán)”發(fā)展格局下,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步恢復(fù),紡織服裝行業(yè)內(nèi)需也將緩慢改善。此外,RCEP的簽署也將增強(qiáng)我國(guó)化學(xué)合成纖維的出口競(jìng)爭(zhēng)力。目前,聚酯產(chǎn)能擴(kuò)張以行業(yè)龍頭上下游一體化配置為主,企業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng),對(duì)高庫(kù)存和低利潤(rùn)的容忍程度更高,預(yù)計(jì)明年聚酯產(chǎn)能投放將較為順利。2021年,聚酯行業(yè)有望新增635.5萬噸/年的產(chǎn)能,產(chǎn)能增速將達(dá)10.2%。
3、PTA社會(huì)庫(kù)存將持續(xù)累積
2020年年初,PTA社會(huì)庫(kù)存為133.4萬噸。年內(nèi),PTA行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張,但下游需求跟進(jìn)不足。截至12月4日,PTA社會(huì)庫(kù)存上漲至415.6萬噸,較年初增加了282.2萬噸。根據(jù)PTA和聚酯產(chǎn)能投放計(jì)劃,2021年P(guān)TA供應(yīng)增速將遠(yuǎn)超需求增速,供應(yīng)過剩將進(jìn)一步加劇,年內(nèi)社會(huì)庫(kù)存或逼近500萬噸。
4、PX—PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將重新分配
2020年,PX—PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤(rùn)水平大幅下降,利潤(rùn)主要集中在PTA行業(yè),而PX和聚酯行業(yè)利潤(rùn)被大幅壓縮。2021年,在PX—PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中,PTA供需矛盾將最為突出,PX和聚酯次之。產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)也將重新分配,PTA行業(yè)將步入低加工費(fèi)時(shí)代,其讓渡出來的加工費(fèi)將分別流入供需面相對(duì)較好的PX和聚酯市場(chǎng)。參照上一輪PTA產(chǎn)業(yè)周期,預(yù)計(jì)PTA加工費(fèi)將回落至2015—2016年同期水平,整體加工費(fèi)運(yùn)行區(qū)間在300—500元/噸。
總之,2021年,PTA供應(yīng)過剩局面將進(jìn)一步加劇,PTA行業(yè)加工費(fèi)也將被壓縮。低加工費(fèi)之下,成本端對(duì)PTA絕對(duì)價(jià)格的指引將進(jìn)一步增強(qiáng)。