近日，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)有限公司的副總裁汪正透露，估計(jì)今年5月份，棉花期貨就將推出，這將使國內(nèi)期貨的發(fā)展由量的變化上升到質(zhì)的飛躍。

　　國務(wù)院近期批復(fù)證監(jiān)會(huì)遞交的關(guān)于申請(qǐng)開設(shè)棉花期貨以及恢復(fù)玉米期貨品種的報(bào)告，同意有關(guān)部門進(jìn)行相關(guān)品種的上市準(zhǔn)備,這意味著繼1995年期貨業(yè)清理整頓以來期貨新品種上市大門將首度開放。國內(nèi)各交易所以及證監(jiān)會(huì)為推出棉花、燃料油等期貨新品種已經(jīng)作出了近三年的努力。目前，棉花和燃料油期貨都已經(jīng)獲得有關(guān)部委批準(zhǔn)，正在等待證監(jiān)會(huì)的批示，在市場(chǎng)上推出已經(jīng)基本沒有懸念。

　　據(jù)悉，棉花期貨市場(chǎng)將放在鄭州交易所。棉花是中國最大的農(nóng)作物之一，作為首選品種上市顯示其在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位。對(duì)紡織業(yè)來說，無疑是一重大利好。

現(xiàn)貨市場(chǎng)初成規(guī)模

　　我國棉花流通體制改革已經(jīng)進(jìn)行了多年,但真正進(jìn)入市場(chǎng)化進(jìn)程,是從1999年開始的。就現(xiàn)貨市場(chǎng)來說,我國于1999年10月開始試運(yùn)行全國棉花交易市場(chǎng)。自2000年4月運(yùn)行以來,已經(jīng)組織了230萬噸棉花的現(xiàn)貨交易,形成了遍布全國22個(gè)省區(qū)市的交易網(wǎng)絡(luò),占全國紡紗生產(chǎn)能力70%的企業(yè)參加了全國棉花交易市場(chǎng)的交易活動(dòng)。我國棉花交易市場(chǎng)的成交價(jià)格在一定程度上已經(jīng)成為世界棉花價(jià)格形成的影響因素,可謂成績(jī)斐然。但是從參與交易的棉花結(jié)構(gòu)來看,整個(gè)市場(chǎng)最活躍的主要是儲(chǔ)備棉和出疆棉,而真正意義上的棉花交易，即棉花經(jīng)營者自主經(jīng)營買賣商品棉,并沒有在市場(chǎng)交易中占主角。

市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈,走勢(shì)難以預(yù)料

　    我國棉花產(chǎn)銷一直處于劇烈的波動(dòng)之中, 從國家公布的數(shù)字看,年產(chǎn)量從625萬噸到320萬噸；收購價(jià)最高每噸達(dá)14000元,最低每噸僅不到7000元,波動(dòng)頻率非常頻繁。1999年度平均每噸7800元,2000年度平均每噸10400元,到了2001年度,開始時(shí)平均每噸8000元,以后逐漸下跌,到12月中旬,一些地方跌到了每噸6400元甚至更低。

　　棉花銷售價(jià)格變化也幅度很大,2000年4月曾一度達(dá)每噸13000元,到了2001年年底則跌至每噸8000元左右。2002年春季過后,在紡織品服裝出口增幅回升和國內(nèi)衣著消費(fèi)增長的推動(dòng)下,棉花市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長,棉花價(jià)格緩慢回升,到了 2003年，棉花價(jià)格可以用"瘋長"的詞語來形容。從年中的每噸1萬元上漲80％，最高達(dá)每噸18000元。價(jià)格波動(dòng)如此劇烈，增加了政府決策難度，企業(yè)憂心忡忡。

　　由于缺乏有效的市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)體系,政策對(duì)棉花市場(chǎng)調(diào)控滯后于價(jià)格變化,不僅起不到調(diào)控的作用,反而給棉花的市場(chǎng)主體帶來沉重的負(fù)擔(dān)。

　　 紡織業(yè)是我國重要的出口創(chuàng)匯行業(yè),也是棉花的最大消費(fèi)者。但是近年來,棉花價(jià)格的劇烈波動(dòng)使得紡織業(yè)在日益嚴(yán)峻的國際競(jìng)爭(zhēng)中深受其害,原料不穩(wěn)定、成本不固定、質(zhì)量無保證都是困擾紡織業(yè)的大問題。紡織企業(yè)需要質(zhì)優(yōu)價(jià)低的棉花,以提高其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力,國內(nèi)無法充分滿足高質(zhì)棉的需求,而按我國的進(jìn)出口體制,棉花的進(jìn)出口實(shí)行嚴(yán)格的主動(dòng)配額制度,紡織企業(yè)沒有主動(dòng)從國外進(jìn)口的自主權(quán)。再加上國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)巨大，企業(yè)的剛性成本居高不下。

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,一個(gè)完整的棉花市場(chǎng)體系除應(yīng)包括發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)、完備的國家儲(chǔ)備體系和靈活的進(jìn)出口體制外,更重要的還應(yīng)有發(fā)達(dá)的期貨市場(chǎng)。棉花期貨的推出，將有助于調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求，減緩現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。

千呼萬喚棉花期貨

　　據(jù)艾侖寶棉花公司副總經(jīng)理李楠介紹，,在1995年以前,我國在期貨市場(chǎng)上可交易的品種,最多時(shí)達(dá)到50多個(gè)。但由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)不規(guī)范，期貨交易規(guī)則不好，并不是完全的市場(chǎng)操作，過度投機(jī)、炒作行為背離了供求關(guān)系，最終造成很多期貨炒黃了。多達(dá)幾十個(gè)品種被停止交易。目前,國內(nèi)期貨市場(chǎng)上比較活躍和成熟的只存大豆、豆粕、小麥、銅和天然橡膠等幾個(gè)品種。值得稱道的是，國內(nèi)大連大豆期貨已相當(dāng)成熟，在國際上知名度也很高。

　　政府對(duì)期貨持消極態(tài)度業(yè)界是有爭(zhēng)議的，但總體認(rèn)為有一定道理。期貨業(yè)流行的一種觀點(diǎn)認(rèn)為,治理整頓后我國期貨市場(chǎng)基本上處于恢復(fù)性增長階段。雖然這段時(shí)間較為漫長，但增加交易品種的呼聲遲遲未出，也表現(xiàn)了對(duì)國內(nèi)期貨交易的慎重態(tài)度。期貨市場(chǎng)如果只是漲，似乎問題不大，但跌勢(shì)的時(shí)候，政府的擔(dān)憂就不無道理。期貨交易存在羊群效應(yīng)，美國2001年棉花就曾一路跌到28美分，跌的時(shí)候，是放大效應(yīng)，基本面假設(shè)是10分，放大后可能就是100了。低價(jià)就會(huì)傷農(nóng)，如政府隨時(shí)干預(yù)市場(chǎng)，保護(hù)農(nóng)民利益，這個(gè)期貨又不純粹，會(huì)扭曲供應(yīng)關(guān)系，鑒于我國目前沒有對(duì)農(nóng)民相應(yīng)的補(bǔ)貼，前幾年，政府不能保證其不干預(yù)市場(chǎng)，所以國家在沒有找到較合理的解決辦法之前，沒上棉花期貨，是理智的。

　　在美國的棉花期貨市場(chǎng)，政府參考紐約期貨交易所的棉花期貨價(jià)格制定對(duì)棉農(nóng)的補(bǔ)貼計(jì)劃,每一種補(bǔ)貼計(jì)算的依據(jù)并不是農(nóng)民真正的售出價(jià)格,而是以期貨市場(chǎng)的價(jià)格加上當(dāng)時(shí)農(nóng)業(yè)部每天統(tǒng)計(jì)的現(xiàn)貨升貼水為標(biāo)準(zhǔn),來自美國農(nóng)業(yè)部的資料顯示,目前棉花每磅市場(chǎng)價(jià)在40美分左右,可棉農(nóng)能夠?qū)崿F(xiàn)的售后價(jià)是72美分左右。如此巨大的補(bǔ)貼并沒有影響市場(chǎng)機(jī)制的運(yùn)行,而恰恰是以市場(chǎng)調(diào)節(jié)為基礎(chǔ)的結(jié)果。

　　同樣，墨西哥政府為保護(hù)棉農(nóng)利益,由農(nóng)業(yè)部出面在紐約期貨交易所對(duì)全國棉花進(jìn)行套期保值操作 。

　　那么是不是現(xiàn)在時(shí)機(jī)就完全成熟了呢？

　　去年我國期貨交易額11萬億元左右,僅與治理整頓前的水平持平�，F(xiàn)在，期貨品種嚴(yán)重短缺，造成期貨市場(chǎng)過度投機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)不斷、非法期貨盛行的現(xiàn)象頻生。

　　商務(wù)部市場(chǎng)司副司長徐鳴曾經(jīng)表示，期貨市場(chǎng)對(duì)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)機(jī)制有極大的作用，長期以來期貨市場(chǎng)品種的稀少以及對(duì)于期貨市場(chǎng)的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)制約了期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮。

　　看來，國內(nèi)放開期貨市場(chǎng)品種的時(shí)機(jī)也沒有完全成熟，但現(xiàn)在再不上也不行。農(nóng)民是弱勢(shì)群體，經(jīng)過2003年國內(nèi)棉花市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，棉農(nóng)，用棉企業(yè)都出現(xiàn)了硬傷，現(xiàn)在再不上棉花期貨，對(duì)棉花生產(chǎn)，紡織工業(yè)發(fā)展都不利。

　　盡管我國的棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)還不發(fā)達(dá),但是,期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展不僅將完善市場(chǎng)體系,而且將促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展。通過棉花期貨市場(chǎng),我們可以利用期貨市場(chǎng)的未來價(jià)結(jié)合現(xiàn)貨市場(chǎng)的當(dāng)前價(jià)來發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)現(xiàn)價(jià)格，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　實(shí)際上，從1999年棉花價(jià)格放開后，市場(chǎng)每年波動(dòng)相當(dāng)厲害，尤其是去年，從9000元漲到13000元，再到18000元。其實(shí)，國際上每年都這樣波動(dòng)，研究紐約每年期貨波動(dòng)率后發(fā)現(xiàn)，每年的波動(dòng)率不小于16美分，同年度內(nèi)波動(dòng)幅度近3000元人民幣，說明農(nóng)產(chǎn)品有巨大風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格波動(dòng)是正常表現(xiàn)。有了期貨交易，并不一定會(huì)穩(wěn)定價(jià)格，而是可以提前發(fā)現(xiàn)價(jià)格。有助于調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求,減緩現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。

　　艾倫寶公司副總經(jīng)理李楠說，在美國，棉花價(jià)格波動(dòng)非常劇烈,沒有任何一家涉棉企業(yè)不參與棉花期貨交易,如果不利用期貨和期權(quán)市場(chǎng),企業(yè)就不能生存到今天。目前在國際棉花貿(mào)易中,根據(jù)紐約期貨交易所最近交割月棉花期貨價(jià)格加上合理基差來確定現(xiàn)貨合同價(jià)格的方式已非常普遍。

　　李楠介紹，期貨交易可以交易長達(dá)兩年的價(jià)格。未種的棉花就進(jìn)行交易，沒有期貨根本不可能。期貨價(jià)格反映的是未來的供求關(guān)系,是千千萬萬的信息形成的價(jià)格。可以從中知道價(jià)格走勢(shì)，有助于調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求,減緩現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)期貨價(jià)格發(fā)生變化時(shí),生產(chǎn)者可以根據(jù)期貨市場(chǎng)提供的關(guān)于下一生產(chǎn)周期的市場(chǎng)供求情況和價(jià)格變化趨勢(shì)的預(yù)測(cè),決定下一生產(chǎn)周期的生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。通過增加或減少市場(chǎng)供給量,使市場(chǎng)供求基本平衡,抑制市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)。

　　規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是期貨的另一功能，如果沒有期貨就是硬碰硬，成本是剛性的。棉花生產(chǎn)者可以利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)合理安排種植計(jì)劃；棉花經(jīng)營和加工企業(yè)可以通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值；用棉企業(yè)可以事先在期貨市場(chǎng)上買入期貨合約,鎖定生產(chǎn)成本。我國作為紡織品生產(chǎn)和出口大國,以棉花為原料的紡織品有40%左右銷往世界各地,出口企業(yè)運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值,不僅能提高其經(jīng)濟(jì)效益,降低出口風(fēng)險(xiǎn),還可以增強(qiáng)其在國際紡織品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。英國的棉花企業(yè)、澳大利亞的植棉農(nóng)場(chǎng)主也都在紐約期貨交易所從事棉花的套期保值交易。

　　政府決策部門也可依據(jù)期貨市場(chǎng)的價(jià)格指導(dǎo)作用,判斷市場(chǎng)形勢(shì),超前制定決策, 對(duì)提高宏觀調(diào)控決策的科學(xué)性非常有利。

　　根據(jù)我國政府的入世承諾,國家將通過關(guān)稅配額對(duì)棉花進(jìn)口進(jìn)行管理, 2004年,棉花進(jìn)口配額增加到89.4萬噸,占現(xiàn)在國內(nèi)紡織工業(yè)生產(chǎn)用棉量的20%左右。我國政府同時(shí)承諾,在三年之后,取消棉花的專營權(quán),外國企業(yè)可以直接進(jìn)口棉花,然后在中國分銷,還可以參與中國的棉花經(jīng)營。這就使國內(nèi)棉花貿(mào)易完全與國際市場(chǎng)接軌。此時(shí)推出的棉花期貨，對(duì)加快我國建立穩(wěn)健而有序的棉花市場(chǎng)十分必要。紡織企業(yè)期待這一天的到來。

鏈接:紐期所的棉花期貨

　　目前紐約期貨交易所是世界上唯一一家交易棉花期貨和期權(quán)的交易所,紐約棉花期貨交易所推出棉花期貨以前,現(xiàn)貨市場(chǎng)棉花價(jià)格波動(dòng)很大,供求關(guān)系的突然失衡會(huì)造成價(jià)格的劇烈波動(dòng)并嚴(yán)重沖擊棉花的生產(chǎn)和貿(mào)易。為了克服現(xiàn)貨市場(chǎng)固有的風(fēng)險(xiǎn),1870年紐約棉花交易所應(yīng)運(yùn)而生,并于當(dāng)年推出棉花期貨交易。隨著棉花期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展,現(xiàn)在紐約棉花期貨價(jià)格已成為美國政府制定有關(guān)棉花政策的主要參考依據(jù),也是除中國外其他主要產(chǎn)棉國棉農(nóng)和涉棉企業(yè)套期保值的主要場(chǎng)所。