近日，中國國際期貨經(jīng)紀有限公司的副總裁汪正透露，估計今年5月份，棉花期貨就將推出，這將使國內(nèi)期貨的發(fā)展由量的變化上升到質(zhì)的飛躍。
國務(wù)院近期批復(fù)證監(jiān)會遞交的關(guān)于申請開設(shè)棉花期貨以及恢復(fù)玉米期貨品種的報告，同意有關(guān)部門進行相關(guān)品種的上市準備,這意味著繼1995年期貨業(yè)清理整頓以來期貨新品種上市大門將首度開放。國內(nèi)各交易所以及證監(jiān)會為推出棉花、燃料油等期貨新品種已經(jīng)作出了近三年的努力。目前，棉花和燃料油期貨都已經(jīng)獲得有關(guān)部委批準，正在等待證監(jiān)會的批示，在市場上推出已經(jīng)基本沒有懸念。
據(jù)悉，棉花期貨市場將放在鄭州交易所。棉花是中國最大的農(nóng)作物之一，作為首選品種上市顯示其在國民經(jīng)濟中的重要地位。對紡織業(yè)來說，無疑是一重大利好。
現(xiàn)貨市場初成規(guī)模
我國棉花流通體制改革已經(jīng)進行了多年,但真正進入市場化進程,是從1999年開始的。就現(xiàn)貨市場來說,我國于1999年10月開始試運行全國棉花交易市場。自2000年4月運行以來,已經(jīng)組織了230萬噸棉花的現(xiàn)貨交易,形成了遍布全國22個省區(qū)市的交易網(wǎng)絡(luò),占全國紡紗生產(chǎn)能力70%的企業(yè)參加了全國棉花交易市場的交易活動。我國棉花交易市場的成交價格在一定程度上已經(jīng)成為世界棉花價格形成的影響因素,可謂成績斐然。但是從參與交易的棉花結(jié)構(gòu)來看,整個市場最活躍的主要是儲備棉和出疆棉,而真正意義上的棉花交易，即棉花經(jīng)營者自主經(jīng)營買賣商品棉,并沒有在市場交易中占主角。
市場價格波動劇烈,走勢難以預(yù)料
我國棉花產(chǎn)銷一直處于劇烈的波動之中, 從國家公布的數(shù)字看,年產(chǎn)量從625萬噸到320萬噸；收購價最高每噸達14000元,最低每噸僅不到7000元,波動頻率非常頻繁。1999年度平均每噸7800元,2000年度平均每噸10400元,到了2001年度,開始時平均每噸8000元,以后逐漸下跌,到12月中旬,一些地方跌到了每噸6400元甚至更低。
棉花銷售價格變化也幅度很大,2000年4月曾一度達每噸13000元,到了2001年年底則跌至每噸8000元左右。2002年春季過后,在紡織品服裝出口增幅回升和國內(nèi)衣著消費增長的推動下,棉花市場需求穩(wěn)步增長,棉花價格緩慢回升,到了 2003年，棉花價格可以用"瘋長"的詞語來形容。從年中的每噸1萬元上漲80％，最高達每噸18000元。價格波動如此劇烈，增加了政府決策難度，企業(yè)憂心忡忡。
由于缺乏有效的市場行情預(yù)測體系,政策對棉花市場調(diào)控滯后于價格變化,不僅起不到調(diào)控的作用,反而給棉花的市場主體帶來沉重的負擔(dān)。
紡織業(yè)是我國重要的出口創(chuàng)匯行業(yè),也是棉花的最大消費者。但是近年來,棉花價格的劇烈波動使得紡織業(yè)在日益嚴峻的國際競爭中深受其害,原料不穩(wěn)定、成本不固定、質(zhì)量無保證都是困擾紡織業(yè)的大問題。紡織企業(yè)需要質(zhì)優(yōu)價低的棉花,以提高其產(chǎn)品的競爭力,國內(nèi)無法充分滿足高質(zhì)棉的需求,而按我國的進出口體制,棉花的進出口實行嚴格的主動配額制度,紡織企業(yè)沒有主動從國外進口的自主權(quán)。再加上國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場價格波動巨大，企業(yè)的剛性成本居高不下。
在市場經(jīng)濟條件下,一個完整的棉花市場體系除應(yīng)包括發(fā)達的現(xiàn)貨市場、完備的國家儲備體系和靈活的進出口體制外,更重要的還應(yīng)有發(fā)達的期貨市場。棉花期貨的推出，將有助于調(diào)節(jié)市場供求，減緩現(xiàn)貨市場價格波動。
千呼萬喚棉花期貨
據(jù)艾侖寶棉花公司副總經(jīng)理李楠介紹，,在1995年以前,我國在期貨市場上可交易的品種,最多時達到50多個。但由于當(dāng)時市場不規(guī)范，期貨交易規(guī)則不好，并不是完全的市場操作，過度投機、炒作行為背離了供求關(guān)系，最終造成很多期貨炒黃了。多達幾十個品種被停止交易。目前,國內(nèi)期貨市場上比較活躍和成熟的只存大豆、豆粕、小麥、銅和天然橡膠等幾個品種。值得稱道的是，國內(nèi)大連大豆期貨已相當(dāng)成熟，在國際上知名度也很高。
政府對期貨持消極態(tài)度業(yè)界是有爭議的，但總體認為有一定道理。期貨業(yè)流行的一種觀點認為,治理整頓后我國期貨市場基本上處于恢復(fù)性增長階段。雖然這段時間較為漫長，但增加交易品種的呼聲遲遲未出，也表現(xiàn)了對國內(nèi)期貨交易的慎重態(tài)度。期貨市場如果只是漲，似乎問題不大，但跌勢的時候，政府的擔(dān)憂就不無道理。期貨交易存在羊群效應(yīng)，美國2001年棉花就曾一路跌到28美分，跌的時候，是放大效應(yīng)，基本面假設(shè)是10分，放大后可能就是100了。低價就會傷農(nóng)，如政府隨時干預(yù)市場，保護農(nóng)民利益，這個期貨又不純粹，會扭曲供應(yīng)關(guān)系，鑒于我國目前沒有對農(nóng)民相應(yīng)的補貼，前幾年，政府不能保證其不干預(yù)市場，所以國家在沒有找到較合理的解決辦法之前，沒上棉花期貨，是理智的。
在美國的棉花期貨市場，政府參考紐約期貨交易所的棉花期貨價格制定對棉農(nóng)的補貼計劃,每一種補貼計算的依據(jù)并不是農(nóng)民真正的售出價格,而是以期貨市場的價格加上當(dāng)時農(nóng)業(yè)部每天統(tǒng)計的現(xiàn)貨升貼水為標準,來自美國農(nóng)業(yè)部的資料顯示,目前棉花每磅市場價在40美分左右,可棉農(nóng)能夠?qū)崿F(xiàn)的售后價是72美分左右。如此巨大的補貼并沒有影響市場機制的運行,而恰恰是以市場調(diào)節(jié)為基礎(chǔ)的結(jié)果。
同樣，墨西哥政府為保護棉農(nóng)利益,由農(nóng)業(yè)部出面在紐約期貨交易所對全國棉花進行套期保值操作 。
那么是不是現(xiàn)在時機就完全成熟了呢？
去年我國期貨交易額11萬億元左右,僅與治理整頓前的水平持平�，F(xiàn)在，期貨品種嚴重短缺，造成期貨市場過度投機、風(fēng)險不斷、非法期貨盛行的現(xiàn)象頻生。
商務(wù)部市場司副司長徐鳴曾經(jīng)表示，期貨市場對于完善社會主義市場機制有極大的作用，長期以來期貨市場品種的稀少以及對于期貨市場的錯誤認識制約了期貨市場功能的發(fā)揮。
看來，國內(nèi)放開期貨市場品種的時機也沒有完全成熟，但現(xiàn)在再不上也不行。農(nóng)民是弱勢群體，經(jīng)過2003年國內(nèi)棉花市場價格波動，棉農(nóng)，用棉企業(yè)都出現(xiàn)了硬傷，現(xiàn)在再不上棉花期貨，對棉花生產(chǎn)，紡織工業(yè)發(fā)展都不利。
盡管我國的棉花現(xiàn)貨市場還不發(fā)達,但是,期貨市場的建立和發(fā)展不僅將完善市場體系,而且將促進現(xiàn)貨市場的發(fā)展。通過棉花期貨市場,我們可以利用期貨市場的未來價結(jié)合現(xiàn)貨市場的當(dāng)前價來發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險。
發(fā)現(xiàn)價格，規(guī)避風(fēng)險
實際上，從1999年棉花價格放開后，市場每年波動相當(dāng)厲害，尤其是去年，從9000元漲到13000元，再到18000元。其實，國際上每年都這樣波動，研究紐約每年期貨波動率后發(fā)現(xiàn)，每年的波動率不小于16美分，同年度內(nèi)波動幅度近3000元人民幣，說明農(nóng)產(chǎn)品有巨大風(fēng)險，價格波動是正常表現(xiàn)。有了期貨交易，并不一定會穩(wěn)定價格，而是可以提前發(fā)現(xiàn)價格。有助于調(diào)節(jié)市場供求,減緩現(xiàn)貨市場價格波動。
艾倫寶公司副總經(jīng)理李楠說，在美國，棉花價格波動非常劇烈,沒有任何一家涉棉企業(yè)不參與棉花期貨交易,如果不利用期貨和期權(quán)市場,企業(yè)就不能生存到今天。目前在國際棉花貿(mào)易中,根據(jù)紐約期貨交易所最近交割月棉花期貨價格加上合理基差來確定現(xiàn)貨合同價格的方式已非常普遍。
李楠介紹，期貨交易可以交易長達兩年的價格。未種的棉花就進行交易，沒有期貨根本不可能。期貨價格反映的是未來的供求關(guān)系,是千千萬萬的信息形成的價格�？梢詮闹兄纼r格走勢，有助于調(diào)節(jié)市場供求,減緩現(xiàn)貨市場價格波動。當(dāng)期貨價格發(fā)生變化時,生產(chǎn)者可以根據(jù)期貨市場提供的關(guān)于下一生產(chǎn)周期的市場供求情況和價格變化趨勢的預(yù)測,決定下一生產(chǎn)周期的生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。通過增加或減少市場供給量,使市場供求基本平衡,抑制市場價格劇烈波動。
規(guī)避風(fēng)險是期貨的另一功能，如果沒有期貨就是硬碰硬，成本是剛性的。棉花生產(chǎn)者可以利用期貨市場的價格信號合理安排種植計劃；棉花經(jīng)營和加工企業(yè)可以通過期貨市場進行套期保值；用棉企業(yè)可以事先在期貨市場上買入期貨合約,鎖定生產(chǎn)成本。我國作為紡織品生產(chǎn)和出口大國,以棉花為原料的紡織品有40%左右銷往世界各地,出口企業(yè)運用期貨市場進行套期保值,不僅能提高其經(jīng)濟效益,降低出口風(fēng)險,還可以增強其在國際紡織品市場的競爭力。英國的棉花企業(yè)、澳大利亞的植棉農(nóng)場主也都在紐約期貨交易所從事棉花的套期保值交易。
政府決策部門也可依據(jù)期貨市場的價格指導(dǎo)作用,判斷市場形勢,超前制定決策, 對提高宏觀調(diào)控決策的科學(xué)性非常有利。
根據(jù)我國政府的入世承諾,國家將通過關(guān)稅配額對棉花進口進行管理, 2004年,棉花進口配額增加到89.4萬噸,占現(xiàn)在國內(nèi)紡織工業(yè)生產(chǎn)用棉量的20%左右。我國政府同時承諾,在三年之后,取消棉花的專營權(quán),外國企業(yè)可以直接進口棉花,然后在中國分銷,還可以參與中國的棉花經(jīng)營。這就使國內(nèi)棉花貿(mào)易完全與國際市場接軌。此時推出的棉花期貨，對加快我國建立穩(wěn)健而有序的棉花市場十分必要。紡織企業(yè)期待這一天的到來。
鏈接:紐期所的棉花期貨
目前紐約期貨交易所是世界上唯一一家交易棉花期貨和期權(quán)的交易所,紐約棉花期貨交易所推出棉花期貨以前,現(xiàn)貨市場棉花價格波動很大,供求關(guān)系的突然失衡會造成價格的劇烈波動并嚴重沖擊棉花的生產(chǎn)和貿(mào)易。為了克服現(xiàn)貨市場固有的風(fēng)險,1870年紐約棉花交易所應(yīng)運而生,并于當(dāng)年推出棉花期貨交易。隨著棉花期貨市場的不斷發(fā)展,現(xiàn)在紐約棉花期貨價格已成為美國政府制定有關(guān)棉花政策的主要參考依據(jù),也是除中國外其他主要產(chǎn)棉國棉農(nóng)和涉棉企業(yè)套期保值的主要場所。
