4月上旬以來，棉花三大主戰(zhàn)場均呈現(xiàn)止跌、企穩(wěn)、反彈的格局，棉花加工企業(yè)、經(jīng)營商及紡織廠的信心、情緒趨于穩(wěn)步回升。鄭棉主力CF1709合約先后上破15300元/噸、15800元/噸、16000元/噸、16200元/噸等整數(shù)關(guān)口，漲幅達到7.13%；當(dāng)下棉花供給的中堅力量儲備棉輪出成交底價從14666元/噸漲至15312元/噸，漲幅4.4%；2016/17年度新疆棉現(xiàn)貨“雙28”手采棉的內(nèi)地庫提貨價也從15300-15500元/噸調(diào)漲至15800-16000元/噸(送到廠16000-16200元/噸)，漲幅3.23%，棉花市場行情整體邁入上升通道。

　　雖然近日國內(nèi)高品質(zhì)高等級、無“三絲”皮棉的供應(yīng)現(xiàn)緊張跡象，一些貿(mào)易商通過拉高期貨、加價儲備新疆棉及存2016/17年度高品質(zhì)新疆棉花資源來炒高棉價，新疆棉區(qū)遭遇降雨、降溫、沙塵天氣也為棉價從反彈到反轉(zhuǎn)做了鋪墊，但筆者仍對目前期現(xiàn)反彈的高度不看好，CF1709合約16300元/噸以上或遭遇空頭的頑強阻擊，本輪期現(xiàn)同向上漲或能算做反彈而非反轉(zhuǎn)。原因如下：

　　一、下游棉紗、坯布產(chǎn)銷形勢由強轉(zhuǎn)弱，利空向上游傳導(dǎo)。首先，4月份以來印度、巴基斯坦等產(chǎn)地棉紗CNF、CIF報價整體下調(diào)0.06-0.10美元/公斤(C32S紗報價2.85-2.88元/公斤，JC32S約3.18-3.22美元/公斤)，內(nèi)外棉紗倒掛幅度縮�。黄浯�，外貿(mào)公司、服裝廠、織造廠接單下滑，短、平、快增多，織布企業(yè)實單采購，協(xié)商、議價空間擴大，紗廠出貨賒欠、1-2月賬期、承兌支付現(xiàn)象上升；再次，國家環(huán)保部、地方環(huán)保部門加大對不達標、非法印染廠的整治、關(guān)停力度，福建、浙江、江蘇、山東、河北等地染廠大面積減少，不僅印染費大漲，而且無法保證交貨期，下游接單難度大增；

　　二、短期國內(nèi)棉花供應(yīng)難現(xiàn)缺口。據(jù)中國棉花協(xié)會統(tǒng)計，截至3月底全國棉花商業(yè)庫存約203萬噸(4月底數(shù)據(jù)尚未公布)，截至5月3日，2017年儲備棉輪出成交91.09萬噸，成交率超過71%，2017年一季度我國棉花進口37.4萬噸，同比增長78.37%，供應(yīng)量大大高于消費量。本次儲備棉輪出將至8月底，以每天3萬噸的計算，至少還有240萬噸資源待輪出，用棉企業(yè)的選擇空間非常充裕；從配額使用情況來看，截至4月底，2017年至少還有45萬噸左右1%關(guān)稅內(nèi)配額，因此除去天氣因素、貿(mào)易商炒作，短期結(jié)構(gòu)性矛盾難以顯現(xiàn)；

　　三、鄭棉巨量倉單難以轉(zhuǎn)現(xiàn)表明供需壓力尚處于可控階段。據(jù)統(tǒng)計，截至5月3日，鄭棉倉單量4767張(+218)，折皮棉19.068萬噸；有效預(yù)報倉單量2311張(-236)，折皮棉9.244萬噸，二者合計7078張(約28.312萬噸)。目前CF1705合約單邊持倉27280手，折棉花13.64萬噸，因此基本不存在逼倉的可能。另外，近兩日CF1709合約盤面價格折合3128現(xiàn)貨約15500-15700元/噸(公定，扣除四個月財務(wù)費用及倉儲費)，基本與目前內(nèi)地市場現(xiàn)貨價格一致，但期轉(zhuǎn)現(xiàn)緩慢、紡織廠和中間接倉單熱情偏低，說明國內(nèi)市場棉花并不缺，紡企庫存情況與去年此時不能相提而論。