4月上旬以來(lái)，棉花三大主戰(zhàn)場(chǎng)均呈現(xiàn)止跌、企穩(wěn)、反彈的格局，棉花加工企業(yè)、經(jīng)營(yíng)商及紡織廠的信心、情緒趨于穩(wěn)步回升。鄭棉主力CF1709合約先后上破15300元/噸、15800元/噸、16000元/噸、16200元/噸等整數(shù)關(guān)口，漲幅達(dá)到7.13%；當(dāng)下棉花供給的中堅(jiān)力量?jī)?chǔ)備棉輪出成交底價(jià)從14666元/噸漲至15312元/噸，漲幅4.4%；2016/17年度新疆棉現(xiàn)貨“雙28”手采棉的內(nèi)地庫(kù)提貨價(jià)也從15300-15500元/噸調(diào)漲至15800-16000元/噸(送到廠16000-16200元/噸)，漲幅3.23%，棉花市場(chǎng)行情整體邁入上升通道。

　　雖然近日國(guó)內(nèi)高品質(zhì)高等級(jí)、無(wú)“三絲”皮棉的供應(yīng)現(xiàn)緊張跡象，一些貿(mào)易商通過拉高期貨、加價(jià)儲(chǔ)備新疆棉及存2016/17年度高品質(zhì)新疆棉花資源來(lái)炒高棉價(jià)，新疆棉區(qū)遭遇降雨、降溫、沙塵天氣也為棉價(jià)從反彈到反轉(zhuǎn)做了鋪墊，但筆者仍對(duì)目前期現(xiàn)反彈的高度不看好，CF1709合約16300元/噸以上或遭遇空頭的頑強(qiáng)阻擊，本輪期現(xiàn)同向上漲或能算做反彈而非反轉(zhuǎn)。原因如下：

　　一、下游棉紗、坯布產(chǎn)銷形勢(shì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，利空向上游傳導(dǎo)。首先，4月份以來(lái)印度、巴基斯坦等產(chǎn)地棉紗CNF、CIF報(bào)價(jià)整體下調(diào)0.06-0.10美元/公斤(C32S紗報(bào)價(jià)2.85-2.88元/公斤，JC32S約3.18-3.22美元/公斤)，內(nèi)外棉紗倒掛幅度縮�。黄浯�，外貿(mào)公司、服裝廠、織造廠接單下滑，短、平、快增多，織布企業(yè)實(shí)單采購(gòu)，協(xié)商、議價(jià)空間擴(kuò)大，紗廠出貨賒欠、1-2月賬期、承兌支付現(xiàn)象上升；再次，國(guó)家環(huán)保部、地方環(huán)保部門加大對(duì)不達(dá)標(biāo)、非法印染廠的整治、關(guān)停力度，福建、浙江、江蘇、山東、河北等地染廠大面積減少，不僅印染費(fèi)大漲，而且無(wú)法保證交貨期，下游接單難度大增；

　　二、短期國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)難現(xiàn)缺口。據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至3月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存約203萬(wàn)噸(4月底數(shù)據(jù)尚未公布)，截至5月3日，2017年儲(chǔ)備棉輪出成交91.09萬(wàn)噸，成交率超過71%，2017年一季度我國(guó)棉花進(jìn)口37.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)78.37%，供應(yīng)量大大高于消費(fèi)量。本次儲(chǔ)備棉輪出將至8月底，以每天3萬(wàn)噸的計(jì)算，至少還有240萬(wàn)噸資源待輪出，用棉企業(yè)的選擇空間非常充裕；從配額使用情況來(lái)看，截至4月底，2017年至少還有45萬(wàn)噸左右1%關(guān)稅內(nèi)配額，因此除去天氣因素、貿(mào)易商炒作，短期結(jié)構(gòu)性矛盾難以顯現(xiàn)；

　　三、鄭棉巨量倉(cāng)單難以轉(zhuǎn)現(xiàn)表明供需壓力尚處于可控階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月3日，鄭棉倉(cāng)單量4767張(+218)，折皮棉19.068萬(wàn)噸；有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單量2311張(-236)，折皮棉9.244萬(wàn)噸，二者合計(jì)7078張(約28.312萬(wàn)噸)。目前CF1705合約單邊持倉(cāng)27280手，折棉花13.64萬(wàn)噸，因此基本不存在逼倉(cāng)的可能。另外，近兩日CF1709合約盤面價(jià)格折合3128現(xiàn)貨約15500-15700元/噸(公定，扣除四個(gè)月財(cái)務(wù)費(fèi)用及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi))，基本與目前內(nèi)地市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格一致，但期轉(zhuǎn)現(xiàn)緩慢、紡織廠和中間接倉(cāng)單熱情偏低，說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花并不缺，紡企庫(kù)存情況與去年此時(shí)不能相提而論。