“兩會(huì)”期間，A股市場走出了明顯的“二八分化”行情，雖然對于A股未來一段時(shí)間的整體走勢仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，但不少基金經(jīng)理表示，震蕩磨底行情中并不缺乏結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)，而近期需要從政策預(yù)期中挖掘投資機(jī)會(huì)。
市場整體或延續(xù)震蕩
在年初劇烈下跌釋放了做空動(dòng)能之后，基金的悲觀情緒有所修復(fù)，盡管近期市場仍然頻頻出現(xiàn)“大落大起”，不過一些基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然整體而言市場將維持震蕩弱市格局，但依舊能從中找到結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。
從公司利潤、股票估值、市場資金面三個(gè)角度綜合來看，中歐基金周蔚文認(rèn)為，盡管A股市場未來一年可能不會(huì)一帆風(fēng)順，但A股市場容量夠大，投資者仍然能找到結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，2015年，工業(yè)企業(yè)利潤下降成為常態(tài)，而A股市場利潤增速高于實(shí)體利潤增速，這主要是受收購兼并與重組的影響，創(chuàng)業(yè)板、中小板收購兼并比例較高，業(yè)績表現(xiàn)也較好。2016年，中國經(jīng)濟(jì)仍將處于轉(zhuǎn)型的陣痛期，整體企業(yè)利潤下降或還將是常態(tài)，而收購兼并在A股市場所起的正面效果將會(huì)縮小，因此A股整體利潤增長率可能會(huì)比較低。市場估值方面，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可能存在的困難，目前A股很有投資吸引力的個(gè)股數(shù)量不多，特別是那些前期通過多次收購兼并、通過一些所謂的“新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)”來做高利潤的中小股票，可能會(huì)面臨業(yè)績不達(dá)預(yù)期與高估值的雙重風(fēng)險(xiǎn)。市場資金面方面，經(jīng)過2015年的大洗牌，非專業(yè)資金短期內(nèi)大概率不會(huì)增加對A股的資產(chǎn)配置，在一段時(shí)期內(nèi)A股將處于存量資金博弈階段。不過，A股市場容量夠大，投資者仍然能從中找到行業(yè)背景向好、估值合理的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從方向上看，農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、環(huán)保等值得關(guān)注。
海富通基金組合經(jīng)理朱銘杰表示，上半年A股或繼續(xù)尋底，需等待市場情緒的變化和政策的明確。此前，困擾市場的因素在于：一是供給側(cè)改革的具體措施如何，對經(jīng)濟(jì)到底產(chǎn)生怎樣的影響。二是注冊制明確之前，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股普遍被認(rèn)為估值過高，股價(jià)壓力大。在這兩個(gè)主要因素以及匯率問題的預(yù)期清晰之前，市場都難免猶豫反復(fù)。從中期看，隨著注冊制、匯率、供給側(cè)改革明朗化，或有明顯反彈；從長期看如果經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，比如考慮基數(shù)，在油價(jià)企穩(wěn)和地產(chǎn)拉動(dòng)之下，PPI有機(jī)會(huì)在下半年回到正值，可能市場情緒會(huì)為之一振，大行情還看經(jīng)濟(jì)能否見底。
供給側(cè)改革成關(guān)注熱點(diǎn)
在3月5日政府工作報(bào)告發(fā)布后，各家機(jī)構(gòu)立刻關(guān)注了報(bào)告重點(diǎn)和超預(yù)期的部分，并探討了其中的投資機(jī)會(huì)。市場關(guān)注熱點(diǎn)在于供給側(cè)改革、國企改革、房地產(chǎn)去庫存，以及報(bào)告未提及注冊制等。
招商基金分析表示，具體來看，今年有三方面的工作進(jìn)展值得期待，也蘊(yùn)含相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)：一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，尤其是鋼鐵、煤炭等行業(yè)去產(chǎn)能，中央財(cái)政將安排1000億元專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金，用于職工分流安置，這些產(chǎn)能過剩的“老大難”行業(yè)有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)；二是深挖國內(nèi)需求潛力，尤其是有效投資，在不加劇產(chǎn)能過剩和結(jié)構(gòu)失衡的前提下，著力在基礎(chǔ)設(shè)施和民生領(lǐng)域“補(bǔ)短板”，中西部鐵路公路、水利、水電核電、特高壓輸電、智能電網(wǎng)、油氣管網(wǎng)、城市軌道交通等領(lǐng)域的投資都有望增加；三是深化改革開放，國企改革、“一帶一路”、自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)都將進(jìn)一步推進(jìn)。
國泰君安證券點(diǎn)評表示，股市主基調(diào)是休養(yǎng)生息、結(jié)構(gòu)性行情。賣出沒有業(yè)績只有故事的部分中小創(chuàng)，熊市厭惡風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)往低估值有業(yè)績的方向抱團(tuán)，結(jié)構(gòu)性行情，比如供給側(cè)改革、資產(chǎn)證券化、國企改革、周期大宗反彈等。
匯豐晉信基金認(rèn)為，自2015年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把供給側(cè)改革的出清放在了重中之重，供給側(cè)改革成為“兩會(huì)”最重要的議題預(yù)期。2016年是中國“十三五”規(guī)劃開局之年，預(yù)計(jì)相應(yīng)話題會(huì)成為“兩會(huì)”討論的焦點(diǎn)，也會(huì)成為資本市場投資熱點(diǎn)和焦點(diǎn)。2016年市場中長期走勢還是取決于“兩會(huì)”中政策的真正落地。以“去產(chǎn)能、降成本、去庫存、降杠桿、補(bǔ)短板”為五大目標(biāo)的“供給側(cè)改革”細(xì)則有望在會(huì)后隨后陸續(xù)出臺(tái)。(中國證券報(bào))
