2003年,隨著我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪的增長(zhǎng)周期,上市公司業(yè)績(jī)對(duì)此也產(chǎn)生了極好的呼應(yīng)。值得注意的是,不少上市公司不僅2003年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),其2004年的發(fā)展勢(shì)頭也相當(dāng)樂(lè)觀(guān),這類(lèi)公司無(wú)疑更值得我們關(guān)注。
行業(yè)影響繼續(xù)顯現(xiàn)
眾所周知,鋼鐵、石化、有色金屬等周期性行業(yè)在2003年復(fù)蘇勢(shì)頭明顯,因此帶動(dòng)了相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),這一點(diǎn)在目前已披露的年報(bào)中得到了很好的體現(xiàn)。然而,因?yàn)檫@些行業(yè)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定發(fā)展期,尤其是國(guó)家在今年已對(duì)鋼鐵、水泥、電解鋁等三大行業(yè)予以了整頓,不投資新的生產(chǎn)線(xiàn),這是不是意味著這些行業(yè)上市公司來(lái)年獲利空間會(huì)受到影響呢?
年報(bào)顯示,這些行業(yè)固然在我國(guó)是一個(gè)相對(duì)成熟的行業(yè),但在近兩年,由于行業(yè)景氣的持續(xù)復(fù)蘇,此類(lèi)公司的業(yè)績(jī)?nèi)匀挥型ㄟ^(guò)產(chǎn)品價(jià)格上漲或市場(chǎng)的拓展達(dá)到高速增長(zhǎng)的目的。以山東鋁業(yè)為例,受益于產(chǎn)品價(jià)格的大幅增長(zhǎng),該公司去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)233.15%。從行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)看,未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi),氧化鋁產(chǎn)品仍然呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況,價(jià)格將繼續(xù)在高位運(yùn)行,山東鋁業(yè)有望繼續(xù)保持良好穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭。中化國(guó)際2004年也有望獲得進(jìn)一步發(fā)展。公司背靠國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際著名的化工集團(tuán),其焦炭、橡膠、石蠟等產(chǎn)品的銷(xiāo)售量均居于國(guó)內(nèi)前列,隨著產(chǎn)品需求的上升,公司業(yè)務(wù)仍有進(jìn)一步上升的空間。
再比如說(shuō)鋼鐵行業(yè)在2004年雖然面臨鐵礦石等原材料漲價(jià)的因素,但這并不意味著鋼鐵企業(yè)的生存和發(fā)展環(huán)境將走下坡。國(guó)泰君安的研究員認(rèn)為,2004年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好,對(duì)鋼材形成強(qiáng)力需求,預(yù)計(jì)全球鋼材需求今年將增長(zhǎng)5.8%,并有可能出現(xiàn)全球性的供不應(yīng)求。在此基礎(chǔ)上,估計(jì)我國(guó)鋼材需求和產(chǎn)量繼續(xù)維持15%以上的增長(zhǎng),因此鋼材價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的走勢(shì),且產(chǎn)品漲價(jià)將超過(guò)成本上升速度。此外,盡管各類(lèi)鋼材價(jià)格有可能出現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng),但高價(jià)位運(yùn)行態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。鑒于行業(yè)良好的成長(zhǎng)性預(yù)期,鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的可能性仍然存在。
產(chǎn)能擴(kuò)大支撐業(yè)績(jī)
在年報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的公司中,有一批公司在2003年通過(guò)募集資金的有效利用,完成了項(xiàng)目的建設(shè)或生產(chǎn)線(xiàn)的改擴(kuò)建。這種產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)公司業(yè)績(jī)的潛在影響有望在2004年顯現(xiàn)出來(lái)。
比如鋼鐵行業(yè)的華菱管線(xiàn),公司是目前國(guó)內(nèi)最大的建筑用鋼企業(yè)之一。年報(bào)披露,由于公司部分投巨資建設(shè)的項(xiàng)目將在今年投產(chǎn),其2004年計(jì)劃生產(chǎn)鋼665萬(wàn)噸、鋼材588萬(wàn)噸、有色加工材2.6萬(wàn)噸,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入170億元。而2003年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入為128億元,即表明仍有望保持30%以上的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
再看電解鋁行業(yè)的焦作萬(wàn)方,去年年報(bào)顯示其固定資產(chǎn)達(dá)到了15.63億元,而2002年只有12.89億元。這表明公司產(chǎn)能在2004年將大幅擴(kuò)張,在行業(yè)背景趨佳的形勢(shì)下,新增生產(chǎn)線(xiàn)無(wú)疑將為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。
中國(guó)服裝行業(yè)龍頭企業(yè)雅戈?duì)栆嗍侨绱恕９景l(fā)行轉(zhuǎn)債募集的資金集中投資于紡織服裝主業(yè),預(yù)計(jì)將于2004年產(chǎn)生效益,公司服裝主業(yè)有望保持穩(wěn)定。皖維高新去年也陸續(xù)投產(chǎn)幾大項(xiàng)目,其產(chǎn)品的科技含量高、附加值大、市場(chǎng)需求好,有助于增加毛利率高的高科技產(chǎn)品在主營(yíng)產(chǎn)品中的比重。可以預(yù)見(jiàn),通過(guò)成本的壓縮和市場(chǎng)的有效拓展,公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是比較樂(lè)觀(guān)的。
資產(chǎn)重組效果延長(zhǎng)
和以往一樣,2003年通過(guò)資產(chǎn)重組、資本運(yùn)作提升業(yè)績(jī)的公司仍然不少。當(dāng)然,其中不乏一些短期的、目的性重組行為。然而,也有不少公司通過(guò)脫胎換骨式的重組,引入了較好主業(yè),這類(lèi)公司重組后出現(xiàn)高增長(zhǎng)的概率較高。
國(guó)投電力(原ST華靖)就通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)了脫胎換骨。國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司成為公司控股股東之后,進(jìn)行了重大資產(chǎn)置換,由原來(lái)的石化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向電力生產(chǎn)。年報(bào)顯示,公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.73元,一舉跨入了績(jī)優(yōu)公司行列。與此同時(shí),由于電力資源的緊缺,導(dǎo)致電力行業(yè)供不應(yīng)求的局面仍將持續(xù),可見(jiàn)公司今后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍將有所保障。
有關(guān)市場(chǎng)人士指出,判斷一家上市公司是否具有投資價(jià)值,成長(zhǎng)性是其中較重要的一個(gè)方面。一般而言,年報(bào)業(yè)績(jī)只是代表上市公司的過(guò)去,而投資者應(yīng)更多關(guān)注未來(lái)業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)的公司。因此,在分析上市公司年報(bào)時(shí),不妨將眼光更多地放在未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展部分,這部分信息無(wú)疑更具參考價(jià)值。
