2003年,隨著我國宏觀經(jīng)濟進入新一輪的增長周期,上市公司業(yè)績對此也產(chǎn)生了極好的呼應(yīng)。值得注意的是,不少上市公司不僅2003年業(yè)績穩(wěn)步增長,其2004年的發(fā)展勢頭也相當樂觀,這類公司無疑更值得我們關(guān)注。
行業(yè)影響繼續(xù)顯現(xiàn)
眾所周知,鋼鐵、石化、有色金屬等周期性行業(yè)在2003年復蘇勢頭明顯,因此帶動了相關(guān)上市公司業(yè)績的增長,這一點在目前已披露的年報中得到了很好的體現(xiàn)。然而,因為這些行業(yè)進入相對穩(wěn)定發(fā)展期,尤其是國家在今年已對鋼鐵、水泥、電解鋁等三大行業(yè)予以了整頓,不投資新的生產(chǎn)線,這是不是意味著這些行業(yè)上市公司來年獲利空間會受到影響呢?
年報顯示,這些行業(yè)固然在我國是一個相對成熟的行業(yè),但在近兩年,由于行業(yè)景氣的持續(xù)復蘇,此類公司的業(yè)績?nèi)匀挥型ㄟ^產(chǎn)品價格上漲或市場的拓展達到高速增長的目的。以山東鋁業(yè)為例,受益于產(chǎn)品價格的大幅增長,該公司去年凈利潤同比增長高達233.15%。從行業(yè)發(fā)展態(tài)勢看,未來相當長的一段時間內(nèi),氧化鋁產(chǎn)品仍然呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況,價格將繼續(xù)在高位運行,山東鋁業(yè)有望繼續(xù)保持良好穩(wěn)定的增長勢頭。中化國際2004年也有望獲得進一步發(fā)展。公司背靠國內(nèi)乃至國際著名的化工集團,其焦炭、橡膠、石蠟等產(chǎn)品的銷售量均居于國內(nèi)前列,隨著產(chǎn)品需求的上升,公司業(yè)務(wù)仍有進一步上升的空間。
再比如說鋼鐵行業(yè)在2004年雖然面臨鐵礦石等原材料漲價的因素,但這并不意味著鋼鐵企業(yè)的生存和發(fā)展環(huán)境將走下坡。國泰君安的研究員認為,2004年全球經(jīng)濟形勢看好,對鋼材形成強力需求,預(yù)計全球鋼材需求今年將增長5.8%,并有可能出現(xiàn)全球性的供不應(yīng)求。在此基礎(chǔ)上,估計我國鋼材需求和產(chǎn)量繼續(xù)維持15%以上的增長,因此鋼材價格將呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的走勢,且產(chǎn)品漲價將超過成本上升速度。此外,盡管各類鋼材價格有可能出現(xiàn)季節(jié)性波動,但高價位運行態(tài)勢不會改變。鑒于行業(yè)良好的成長性預(yù)期,鋼鐵企業(yè)利潤增長的可能性仍然存在。
產(chǎn)能擴大支撐業(yè)績
在年報業(yè)績高增長的公司中,有一批公司在2003年通過募集資金的有效利用,完成了項目的建設(shè)或生產(chǎn)線的改擴建。這種產(chǎn)能擴張對公司業(yè)績的潛在影響有望在2004年顯現(xiàn)出來。
比如鋼鐵行業(yè)的華菱管線,公司是目前國內(nèi)最大的建筑用鋼企業(yè)之一。年報披露,由于公司部分投巨資建設(shè)的項目將在今年投產(chǎn),其2004年計劃生產(chǎn)鋼665萬噸、鋼材588萬噸、有色加工材2.6萬噸,實現(xiàn)銷售收入170億元。而2003年公司實現(xiàn)主營收入為128億元,即表明仍有望保持30%以上的增長勢頭。
再看電解鋁行業(yè)的焦作萬方,去年年報顯示其固定資產(chǎn)達到了15.63億元,而2002年只有12.89億元。這表明公司產(chǎn)能在2004年將大幅擴張,在行業(yè)背景趨佳的形勢下,新增生產(chǎn)線無疑將為業(yè)績增長做出貢獻。
中國服裝行業(yè)龍頭企業(yè)雅戈爾亦是如此。公司發(fā)行轉(zhuǎn)債募集的資金集中投資于紡織服裝主業(yè),預(yù)計將于2004年產(chǎn)生效益,公司服裝主業(yè)有望保持穩(wěn)定。皖維高新去年也陸續(xù)投產(chǎn)幾大項目,其產(chǎn)品的科技含量高、附加值大、市場需求好,有助于增加毛利率高的高科技產(chǎn)品在主營產(chǎn)品中的比重。可以預(yù)見,通過成本的壓縮和市場的有效拓展,公司的業(yè)績增長還是比較樂觀的。
資產(chǎn)重組效果延長
和以往一樣,2003年通過資產(chǎn)重組、資本運作提升業(yè)績的公司仍然不少。當然,其中不乏一些短期的、目的性重組行為。然而,也有不少公司通過脫胎換骨式的重組,引入了較好主業(yè),這類公司重組后出現(xiàn)高增長的概率較高。
國投電力(原ST華靖)就通過資產(chǎn)重組實現(xiàn)了脫胎換骨。國家開發(fā)投資公司成為公司控股股東之后,進行了重大資產(chǎn)置換,由原來的石化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向電力生產(chǎn)。年報顯示,公司實現(xiàn)每股收益0.73元,一舉跨入了績優(yōu)公司行列。與此同時,由于電力資源的緊缺,導致電力行業(yè)供不應(yīng)求的局面仍將持續(xù),可見公司今后的業(yè)績增長仍將有所保障。
有關(guān)市場人士指出,判斷一家上市公司是否具有投資價值,成長性是其中較重要的一個方面。一般而言,年報業(yè)績只是代表上市公司的過去,而投資者應(yīng)更多關(guān)注未來業(yè)績有望大幅增長的公司。因此,在分析上市公司年報時,不妨將眼光更多地放在未來經(jīng)營發(fā)展部分,這部分信息無疑更具參考價值。
