新經(jīng)濟:互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟撲面而來，打造網(wǎng)絡(luò)化程度最高零售市場。預(yù)計2013年全國網(wǎng)絡(luò)零售總額將突破1.8萬億元，網(wǎng)購滲透率達到7.8%，中國一躍成為全球網(wǎng)絡(luò)化程度最高的零售市場，且伴隨移動網(wǎng)絡(luò)購物興起，未來國內(nèi)網(wǎng)購市場將迎來新一輪高速發(fā)展階段。

新模式:網(wǎng)購生態(tài)系統(tǒng)日臻完善，逐步顯示模式優(yōu)越性。電子商務(wù)較之傳統(tǒng)零售具有輕資產(chǎn)、快傳播、低成本、精準(zhǔn)營銷等商業(yè)模式上的比較優(yōu)勢;此外，國內(nèi)當(dāng)前實體零售業(yè)態(tài)較之發(fā)達國家仍處于初期與低效發(fā)展期，這便給網(wǎng)購市場預(yù)留了更大發(fā)展空間，并最終可能使之跳過西方式零售發(fā)展周期，進入到電子商務(wù)更為發(fā)達的零售新形態(tài)。

新思維:服裝商務(wù)電子化成為時代潮流，多模式融合是未來發(fā)展方向。服裝家紡作為網(wǎng)購第一大品類，5年后有望實現(xiàn)40%線上銷售比例，未來行業(yè)重構(gòu)及上線銷售是大勢所趨。無論B2C、C2C、O2O，基于品牌自身資源稟賦并為消費者創(chuàng)造核心價值的商業(yè)模式將最終勝出。

新機遇:產(chǎn)業(yè)鏈投資機會在兩端，中游傳統(tǒng)服裝品牌仍面臨暫時轉(zhuǎn)型困境�？紤]到電子商務(wù)深刻影響，我們總體認為紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈進入大變革階段，未來最明確的兩類投資機遇來自于產(chǎn)業(yè)鏈上游的紡織制造龍頭(剩者為王)及中下游兼具互聯(lián)網(wǎng)和零售基因的品牌渠道商(顛覆者)，而傳統(tǒng)中游品牌商大周期內(nèi)的調(diào)整與轉(zhuǎn)型趨勢仍將繼續(xù)。

推薦投資組合:一梯隊，魯泰A、羅萊家紡、華孚色紡;二梯隊:夢潔家紡、富安娜、偉星股份。此外建議關(guān)注美股上市的唯品會、蘭亭集勢，網(wǎng)購新模式下的典型代表。

風(fēng)險提示:明年棉花直補取代收儲帶來的棉價波動風(fēng)險;全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性;國內(nèi)消費環(huán)境及房地產(chǎn)景氣度波動風(fēng)險。