8月份USDA供需數(shù)據(jù)出乎意料，USDA報告調(diào)減了全球的棉花產(chǎn)量和期末庫存預估，調(diào)增了全球的消費預估，利好達到共振。就在此刻，內(nèi)外棉盤面價差從周一的5400元/噸回落至5200元/噸，現(xiàn)貨價差從3600元/噸回落至3400元/噸。USDA數(shù)據(jù)的意外驚喜加速了價差縮小的進度，后市需關(guān)注進出口以及美棉庫存。

中國進口紗線增多

2012/2013年度中國實行棉花收拋儲政策，曾一度令美棉價格連續(xù)上行，這主要有兩方面原因：一是國內(nèi)拋儲搭配額政策，二是進口棉花、棉紗有利可圖。據(jù)統(tǒng)計，2012/2013年度中國棉花進口量達到418萬噸，相比2011/2012年度減少了126萬噸。進口棉之所以減少，除了期末庫存大量增加而減少進口之外，還有一項重要的因素是進口紗線的同比大增。

2012年1—6月份，中國進口棉紗線總量為66.13萬噸。按照1.01∶1的比例折合成棉花來看，棉花進口量為65萬噸。2013年1—6月份中國進口棉紗線總量為96萬噸，折合成棉花量為95萬噸。如果都折合成棉花計算，2012年1—6月份中國進口棉花總量為371萬噸，2013年1—6月份進口總量為336萬噸，兩者相差40萬噸左右，大大少于126萬噸。因此，2013/2014年度棉紗進口量的增加將繼續(xù)影響外盤價格。

　　美棉庫存不斷降低

        美棉12月與3月合約溢價在2.5美分/磅左右，從溢價的角度來分析，美棉合約呈現(xiàn)近強遠弱格局。能夠支撐該格局的主要原因在于庫存。7月合約交割過后，NYBOT棉花庫存只剩下7萬多包，合1.5萬噸，較交割之前少了近50%。目前美棉盤面持倉在16萬手以上，按照一手22.4噸來算，屆時交割需要棉花百萬噸以上。

從交割棉花品級優(yōu)良率來看，2012/2013年度美棉倉單中有90%以上的棉花是標準級以上。美棉12月合約期價維持高位，主要得益于倉單質(zhì)量。據(jù)悉，目前2013/2014年度美國新棉花已經(jīng)有部分上市，德州地區(qū)也已采摘棉花300噸左右，有40%符合交割標準。

美棉價格與倉單數(shù)量

綜上所述，USDA供需數(shù)據(jù)只是內(nèi)外棉花價差修復進程當中的一個助推器。國內(nèi)棉花進口增加，有力地推進美棉出口、印度紗線出口，令外圍市場棉價難以下挫。在國內(nèi)棉市繼續(xù)處于振蕩的前提下，內(nèi)外棉花價差繼續(xù)縮小。(期貨日報)