全球最大緊密紡面料生產基地之一與中國最大職業(yè)裝龍頭——山東南山智尚科技股份有限公司（以下簡稱“南山智尚”）1月26日披露2023年業(yè)績預告，公司預計報告期內實現(xiàn)凈利潤1.90億元-2.20億元，同比增加1.76%至17.82%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.75億元-2.05億元，同比增加3.92%至21.74%。
對于業(yè)績變動的主要原因，南山智尚表示，報告期內，面對復雜多變的市場環(huán)境，公司持續(xù)發(fā)揮好完整的羊毛服裝產業(yè)鏈優(yōu)勢，在2023年度完成首募智能化升級項目，實現(xiàn)精紡呢絨和高級定制服裝的智能化生產和管理，進一步夯實公司在精紡呢絨及職業(yè)裝細分領域的行業(yè)地位和市場競爭優(yōu)勢，同時公司超高分子量聚乙烯纖維業(yè)務也為公司持續(xù)貢獻利潤，助推公司雙輪驅動發(fā)展，提高市場綜合競爭力，為上市公司長期可持續(xù)發(fā)展提供堅實的支撐。
公告顯示，報告期內，南山智尚的精紡呢絨業(yè)務持續(xù)提升全毛、精品羊毛等高附加值產品產量，進一步豐富產品品種，實現(xiàn)產品結構的轉型升級；公司的超高分子量聚乙烯纖維項目逐步投入運營，產能逐漸釋放，經濟效益逐漸顯現(xiàn)，業(yè)績貢獻不斷提升；此外，公司預計非經常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響金額約為1320萬元，主要由政府補助、資產處置收益及理財收益構成。
公開資料顯示，南山智尚始創(chuàng)于1997年，前身是山東南山紡織服飾有限公司，由中國500強企業(yè)南山集團控股。公司是全球為數不多的毛紡織服裝產業(yè)鏈一體化公司，主營業(yè)務覆蓋精紡呢絨、服裝、新型功能性化纖產品的生產、設計、研發(fā)和銷售。公司深耕行業(yè)20多年打造毛紡服飾產業(yè)鏈，同時于近年拓展超高分子聚乙烯項目形成“雙鏈協(xié)同”發(fā)展體系。
南山智尚大股東即實際控制人為南山集團，截至2023年3月31日，南山集團直接持有67.5%的股份，并通過員工持股平臺間接持有1.78%的股份，合計持股69.28%，是南山智尚的控股股東。南山集團的控股股東為南山村村委會，持有南山集團51%的股份，南山集團董事長兼總經理宋建波持有南山集團剩余49%的股份。南山集團實力雄厚，布局南山鋁業(yè)、裕龍石化、南山地產、南山金融等多個領域。
南山智尚堅持差異化的品牌發(fā)展戰(zhàn)略，面料及服裝品牌是公、檢、法、司、金融、化工、航空、教育、軌道交通、能源、電力等行業(yè)的主要供應商，公司面料品牌海外客戶遍布全球，是多個奢侈品品牌的重要供應商。呢絨業(yè)務圍繞中高端品牌定位，先后推出了“南山”和“菲拉特”品牌，并形成了多系列產品覆蓋不同需求，包括經典全毛系列、極品毛絨絲系列、高支混紡系列、精品休閑系列以及功能性產品系列。服裝板塊中公司持續(xù)豐富產品結構，運營了中國職業(yè)裝領軍品牌“締爾瑪”、高級定制品牌“織尚”等。
從產品看，羊毛精紡呢絨及服裝產業(yè)為南山智尚的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，近年來，作為全球最大的緊密紡面料生產基地之一的公司持續(xù)鞏固自身在羊毛精紡市場的領先地位，同時公司以科技創(chuàng)新為核心，不斷加大技術研發(fā)投入，在傳統(tǒng)羊毛面料和成衣業(yè)務的基礎上，加強纖維類功能性高端面料的研發(fā)，聯(lián)動化纖新材料業(yè)務，在現(xiàn)有毛紡織服裝產業(yè)鏈一體化的基礎上，著力打造“羊毛面料服裝與新材料雙產業(yè)鏈互動”的發(fā)展格局。
目前，南山智尚以“高新技術和高附加值產品轉型”為突破口，重點發(fā)展超高分子量聚乙烯纖維高端產品，以特種裝備領域為主，兼顧民用領域，依據超高分子量聚乙烯纖維超強、超輕、高模、高抗等性能特點打造不同系列產品，以滿足不同類型消費者的差異化需求。目前，產品包括800D防彈絲產品、1600D繩纜絲產品、400D手套絲產品以及100D-350D家用紡織類產品。
南山智尚采用以直營為主、經銷為輔的銷售模式，其中，公司直營主要面向境內外知名服裝企業(yè)，有統(tǒng)一著裝需求公檢法司國地稅等政府部門、企事業(yè)單位以及大型百貨公司，為客戶提供從面料到成衣的一站式服務。
財報顯示，從業(yè)績端看，南山智尚近兩年的營業(yè)收入穩(wěn)定增長，凈利潤大幅提升。公司收入波動較大，上游羊毛價格、貿易環(huán)境、疫情擾動對傳統(tǒng)業(yè)務影響較大。2020-2022年，公司收入穩(wěn)定增長，2022年度，公司實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入16.34億元，同比增長9.50%%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.87億元，同比增長22.51%，主要系進口替代步伐加速疊加國內品牌認知度提升所致。
2023年前三季度，受終端市場景氣度下降、客戶需求下降等因素影響，南山智尚實現(xiàn)營業(yè)收入11.24億元，同比下降5.21%，隨著自身業(yè)務轉型，產品結構提升，公司高附加值產品向高效、智能化、系統(tǒng)化方向發(fā)展，公司高端產品市場份額有所擴大，使得歸母凈利潤仍保持增長，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比增長13.06%。
按產品結構劃分，南山智尚的營業(yè)收入主要來自精紡呢絨、服裝、UHMWPE纖維及其他業(yè)務，2020年以來受疫情等因素影響，公司營業(yè)收入較2019年有所下降，2022年精紡呢絨業(yè)務已恢復至2019年水平，2023年上半年，上述業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.31、2.58、0.25、0.13億元。精紡呢絨業(yè)務毛利率逐步上升，UHMWPE纖維業(yè)務2022年開始貢獻收入，毛利率較2022年有較大提升，2023年上半年上述業(yè)務毛利率分別為35.50%、28.89%、33.83%、93.91%。
開源證券分析師呂明介紹，UHMWPE纖維是繼碳纖維、芳綸后第三代高性能纖維，性能優(yōu)異，壁壘較高。UHMWPE纖維是分子量在100萬以上的聚乙烯樹脂所紡出的纖維，是目前工業(yè)化高性能纖維中比強度和比模量最高的纖維。與碳纖維、芳綸纖維這兩種高性能纖維相比，UHMWPE纖維具備密度小（比水�。姸雀撸◤姸认喈斢阡摻z的8倍、芳綸的1.6倍）、比強度比模量高（料質量輕而強度和剛度大）、耐彎曲和耐摩擦、化學穩(wěn)定性優(yōu)異（耐腐蝕、耐光）等優(yōu)點，但存在熔點低、抗蠕變性能較差及表面粘結性能較差的不足，在非高溫、非長時間拉伸的使用條件下優(yōu)勢更加明顯。目前針對UHMWPE纖維在高溫環(huán)境應用受限、抗蠕變性不足等問題已有較好的改性方法，即加入無機顆�；蚺悸�(lián)劑。
UHMWPE纖維作為軍事裝備行業(yè)供應鏈中的重要組成部分，在國家戰(zhàn)略中具有相當地位，在國家相繼出臺《重點新材料首批次應用示范指導目錄（2019年版）》《增強制造業(yè)核心競爭力三年行動計劃（2018-2020年）》等政策。軍用方面，相對于歐美的7成，UHMWPE纖維在我國軍事裝備中的應用仍有較大發(fā)展空間，根據前瞻產業(yè)研究院預計，2021-2025E國防警用規(guī)模的CAGR=17%。民用方面，UHMWPE纖維下游行業(yè)的生產技術持續(xù)提升，拓寬了其應用領域，預計家紡、安全防護、國防警用、海洋產業(yè)規(guī)模均有15%以上的復合增長。
據悉，南山智尚在2020年底組建UHMWPE纖維管理團隊，并設立新材料研究院。研發(fā)技術團隊成員主要來自于UHMWPE纖維或其他相關新材料的研發(fā)、生產企業(yè)，且多數具有15年以上的行業(yè)工作經驗。超高一期項目全部員工共計78人，包括生產、研發(fā)、管理、市場等各崗位的核心人員，并通過內部轉化、外部招聘的方式擴充隊伍。未來將通過加大研發(fā)投入、加強與高等院校合作、持續(xù)引進優(yōu)秀的研發(fā)人才等方式，增加產品規(guī)格滿足不同客戶差異化的需求，同時提高纖維的強度、低蠕變性、耐高溫性、保證產品性能的穩(wěn)定性等提高產品競爭力。
南山智尚還掌握著UHMWPE纖維在安全防護、國防警用和海洋產業(yè)領域的核心生產技術。由于民用產品產業(yè)化技術成熟，2021年7月公司向設備商江蘇神鶴購買全套生產設備及安全防護產品產業(yè)化的技術使用權（長期且不另外付費），隨著2022年7月一期量產，公司掌握安全防護專用纖維產業(yè)化技術。通過不斷調整配方及工藝參數、更換設備配件并反復實驗，2022年9月成功產出國防警用、海洋纜繩纖維，目前批量供貨國防警用、海洋絲小試樣品送測中，并持續(xù)研發(fā)強度更高的高品級產品。在研項目主要聚焦于提升纖維材料的強度、耐熱性以及低蠕變性，有望提升產品關鍵指標，獲得更多市場認可及份額。
在呂明看來看，與同益中、千禧龍纖相比，南山智尚采用更具安全性、環(huán)保節(jié)能、回收程度更高的二氯甲烷工藝。超高一期項目已經成功實現(xiàn)安全防護絲與國防警用絲的量產及批量發(fā)貨、海洋產業(yè)絲的送樣，海洋產業(yè)及國防警用等領域用到的中高纖度絲，對強力指標及產品均一性要求較高，南山智尚量產的產品強力指標已經達到同行業(yè)中上水平，同時均一性指標已達到+3%，優(yōu)于國家標準+6%。防割類產品由于對穿戴體驗的需求，對纖維的柔軟性要求較高，發(fā)行人產品得到了客戶的高度認可，為后續(xù)客戶拓展打下基礎。
觀察來看，南山智尚的產品以高附加值的國防警用為主，低附加值產品為輔，差異化競爭。公司一期項目600噸產能中國防警用產品占比70%+，高于同行，且二期3000噸項目規(guī)劃仍以國防警用為主，預計未來終端領域結構為軍用：海洋纜繩：家紡=70%+：15-20%：5-10%。
中短期而言，一方面，UHMWPE纖維正在由軍事裝備、海洋產業(yè)、安全防護等領域向一般產業(yè)領域延伸，逐步進入一些新的民用領域，如家用紡織、體育器材等，國內外下游企業(yè)需求仍然向好，UHMWPE纖維銷售價格將趨穩(wěn)。另一方面，我國新擴產能以中低端為主，高端產品競爭相對緩和，高端產品價格堅韌。長期來看，隨著UHMWPE纖維產能釋放加劇市場競爭、技術研究與產業(yè)化應用的全面開展，產品價格預計逐步下降，但頭部企業(yè)加速提升高端產品占比，工藝水平領先、原材料供給進一步增加及規(guī)�；蟪杀鞠陆担w產品價格的下調對公司盈利能力的影響有限。
呂明認為，優(yōu)質產品和差異化的定位使得南山智尚在競爭中嶄露頭角，在手訂單飽和。截至2022年10月末，公司已經與21家下游客戶建立合作關系，如北京普諾泰新材料科技有限公司、江蘇中益特種纖維有限公司、鹽城市國泰高新裝備有限公司等，其中19家客戶已批量出貨，剩余客戶處于批量試用階段。
與此同時，南山智尚從中低端全面布局，配合柔性生產線，分散市場及產品風險。一方面，除軍用外，替代及升級需求較旺盛的海洋纜繩及家紡終端的覆蓋，使得公司產品布局高中低端，有利于通過不同品質產品分散不良率風險。另一方面，公司所有產線均具有靈活的柔性化生產能力，同一產線可以生產不同應用領域的產品并根據市場需求情況進行調整。
呂明進一步指出，南山智尚精紡面料業(yè)務擁有多年深耕下的技術、規(guī)模優(yōu)勢以及一體化的成本優(yōu)勢，精紡服裝加大C端投入并同樣具有一體化的成本優(yōu)勢，新材料業(yè)務產品多元化及多領域發(fā)展并且向產業(yè)鏈下游延伸，具備突出的成長屬性，由此預期：
毛精紡版塊：南山智尚預計將把握產業(yè)鏈向國內轉移的機會逐步提升高端產品、加大開發(fā)附加值高的面料服裝一體化客戶，目前以Optim輕羽戶外面料、石墨烯復合功能面料等代表性功能性面料收入占比僅8%左右；同時技改完成后預計產能從1500噸小幅提升至1750噸，截至2022年底投資進度為75.96%。盈利端：隨著戰(zhàn)略性客戶及高端產品收入占比提升，疊加技改提效，毛利率預計穩(wěn)中有升。
服裝板塊：預計南山智尚的職業(yè)裝業(yè)務范圍中的職業(yè)工裝、功能性職業(yè)裝、定制大眾化的需求由過去積累的B端客戶引流至C端提升單客黏性，同時，受益于“服裝智能制造升級項目”后預計產能從45萬件小幅提升至50萬件，截至2022年底投資進度為73.74%。預計數字化產線賦能提效、C端毛利率好于B端，盈利能力有望提升。
新材料版塊，預計南山智尚憑借高端產能差異化競爭，將把握軍用替代、民品升級的行業(yè)風口不斷豐富產品種類、滿足不同領域客戶的差異化需求，并進一步向下游延伸，產能規(guī)模迅速擴張。盈利端：公司在手訂單充足，一期單噸凈利快速提升，在產訂單單價逐步提升，預計二期投投產后規(guī)模效應、裕龍石化原材料協(xié)同共促成本下降。
財報也顯示，2023年一至三季度，南山智尚的新材料版塊營業(yè)收入收入預計0.45億元，產量預計1000噸左右，其中三季度的營業(yè)收入在2000萬左右，二期3000噸于8月底全線投入運營，產能釋放后產能及良品率行業(yè)領先，預計未來二期良品率相較一期加速提升。囿于新材料調整政策，2023年三季度，南山智尚調整產品結構，預計毛利率環(huán)比下降，目前一期以軍用為主、二期提高了民用占比，系公司加大開發(fā)繩攬等差異化纖維客戶作用。
南山智尚也透露，2024年3600噸產能將全面釋放，推動公司新材料纖維的整體市場份額不斷增長，加碼賦能公司第二增長曲線，提高公司總體盈利水平。南山智尚坦言，公司長期以來深耕精紡呢絨業(yè)務，始終追求以高附加值相關產品為核心，深耕國內國際雙循環(huán)市場為長期戰(zhàn)略。服裝業(yè)務公司以公檢法司國地稅等企事業(yè)單位為主，通過長期合作建立良好的合作關系。公司將充分發(fā)揮與精紡服裝頭部客戶深度合作所積累的從經營效率、成本管控、客戶資源等綜合優(yōu)勢，快速復制到新材料客戶的拓展上，積極發(fā)揮客戶合作優(yōu)勢、管理經驗及客戶協(xié)同等多方面積累的經驗，快速響應，加強市場開拓及產能布局規(guī)劃，更好的獲得國際國內市場的融合與份額。
根據公司規(guī)劃，傳統(tǒng)產業(yè)依舊是南山智尚穩(wěn)定增長的基石，但后續(xù)公司的擴大主要將得益于新材料產業(yè)的發(fā)展。新材料產業(yè)通常具有較高的技術壁壘和較大的市場潛力，因此，公司在新材料領域的成功將致使公司整體規(guī)模和業(yè)績的顯著增長。此外，新材料產業(yè)的特點之一是高附加值，意味著新材料產品能夠為企業(yè)帶來更高的利潤率和更好的成長性。
當前，南山智尚的第二個重頭產品—錦綸長絲的建設正在進行，該產品的成功開發(fā)將進一步擴大公司的產品線，形成毛紡與化學纖維雙輪驅動的發(fā)展模式，增強企業(yè)在紡織領域的核心競爭力。南山智尚公司的轉型，不僅是企業(yè)自身發(fā)展的一次質的飛躍，更是傳統(tǒng)紡織行業(yè)向高端化、多元化邁進的一個縮影。它的成功，離不開精準的市場定位、堅定的轉型決策和科學的執(zhí)行路徑。在未來，南山智尚無疑會在新的戰(zhàn)略布局指導下，繼續(xù)在紡織領域深耕細作，探索更多的可能性，實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展與社會價值的雙重提升。
