隨著上市公司2018年中報披露完畢，滬深兩市服裝上市公司上半年業(yè)績出爐，據(jù)梳理統(tǒng)計，兩市8家女裝上市公司上半年累計實現(xiàn)營業(yè)收入117.59億元、凈利11.76億元，截止2018年6月29日止的上半年，上述8家上市公司市值合計597.21億元。
廣發(fā)證券分析師糜韓杰認為，品牌服裝企業(yè)業(yè)績好轉(zhuǎn)的原因主要有幾個原因：
1）、2016年下半年開始，中高端消費回暖趨勢明顯，從中高端男裝和女裝，以及奢侈品的終端銷售表現(xiàn)能夠明顯看出這一趨勢；
2）、2017年中開始，大眾消費開始明顯回暖，尤其是2017年四季度以來終端零售大幅改善，終端銷售及同店增速均大幅高于上半年水平；
3）經(jīng)過幾年時間的消化，品牌服飾的庫存壓力已經(jīng)好轉(zhuǎn)，部分子行業(yè)的渠道過季庫存已經(jīng)充分調(diào)整；
4）服裝品牌經(jīng)過前幾年的調(diào)整和整合，優(yōu)勝劣汰，產(chǎn)品的品質(zhì)和性價比、消費的體驗均有明顯提升。
5）部分中小企業(yè)退出市場，品牌服飾行業(yè)集中度逐漸提升
而此間觀點也認為，受中高端消費回暖影響，女裝行業(yè)銷售也出現(xiàn)改善趨勢，而伴隨著行業(yè)復蘇好轉(zhuǎn)明顯，名列前茅的企業(yè)經(jīng)營效益持續(xù)改善，具體來看：
地素時尚
上半年年內(nèi)，地素時尚股份有限公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.71億元，同比增長8.81%，實現(xiàn)凈利潤3.36億元，同比增長23.07%�；久抗墒找�0.99元，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)。
地素時尚表示，上半年業(yè)績同比上升主要是由于市場渠道穩(wěn)健增長所致。今年上半年公司整體零售終端數(shù)量較上年同期凈增加67家，電商渠道也有較高的增速，營收同比增加約82%。另外原先計提壞賬準備的沖回也增加了本期利潤。
財報顯示，2012-2017年地素時尚營收由9.04億元增長至19.46億元，CAGR為16.57%；其中2012-2014年保持高速增長，CAGR達40.09%；2015-2017年進入品牌與渠道調(diào)整階段后增速有所放緩，其中DIAMONDDAZZLE品牌調(diào)整較大（營收由1.73億元下降14.5%至1.48億元）；再加渠道不斷調(diào)整，2015-2017年直營凈開店分別-23家、22家、24家；經(jīng)銷凈開店分別為39家、-81家、22家。2017年伴隨著調(diào)整漸入尾聲，營收增速也由負轉(zhuǎn)正至7.18%；2018年上半年營收同比增長8.81%至9.71億元，延續(xù)向好趨勢。
2012-2017年，地素時尚歸屬于母公司的凈利潤由1.75億元提升至4.8億元，CAGR為22.36%；其中2012-2016年歸屬于母公司的凈利潤保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，2017年同比下降8.09%，主要原因是計提壞賬準備1億元（與安科的購房首付款），剔除該影響后，歸母凈利潤同比增長11.11%。2018H1，歸母凈利潤同比增長23.07%至3.36億元，得益于品牌調(diào)整后穩(wěn)健增長、開店速度加快（凈開67家）、電商渠道快速增長（同增82%）、計提壞賬準備沖回。
分品牌來看，DAZZLE品牌為營收貢獻主力，2014-2017年其營收占比基本穩(wěn)定在60%左右，且營收增速呈現(xiàn)逐年提升趨勢，2018年H1營收同比增長9.3%至5.63億元。第二大品牌d’zzit的營收從2014年的4.9億元增長至2017年6.4億元，CAGR為9.3%，占比從27.73%提升5.27pct至33%；2018年上半年營收同比增長5.86%至3.14億元。第三大品牌DIAMOND DAZZLE營收從2014年的1.96億元降至2016年的1.39億元；在奢侈品行業(yè)復蘇的背景下，2017年DD品牌營收恢復增長7%（占比7.64%），2018H1延續(xù)增長13.75%，增速位居各品牌之首。此外，NA BY DAZZLE與男裝品牌RAZZLE尚處于培育階段，貢獻較小。
拉夏貝爾
報告期內(nèi)，拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入43.8億元，同比增長2.26%，凈利潤2.36億，同比下降16.3%；每股收益0.43元，每股凈資產(chǎn)7.3元，凈資產(chǎn)收益率5.93%。其中，童裝業(yè)務營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長87.3%。拉夏貝爾解釋稱，營收表現(xiàn)主要得益于專賣渠道銷售及線上收入的持續(xù)增長，而凈利下滑則是銷售毛利下降及新品牌處于培育期虧損增加所致。童裝未來將是公司著力培育的新的利潤增長點。
財報顯示，拉夏貝爾通過多品牌差異化戰(zhàn)略，持續(xù)打造豐富多元的品牌運營體系。通過內(nèi)部培育、對外控股或參股的方式，目前已擁有近20個服裝品牌，形成女裝為主，男裝、童裝及家居產(chǎn)品全覆蓋格局。其中，女裝線營業(yè)收入為35.49億元，占公司1-6月營業(yè)收入81.05%；童裝業(yè)務營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長87.3%；男裝業(yè)務營業(yè)收入同比增長19.8%。截至6月30日，拉夏貝爾全部零售網(wǎng)點為9674個，購物中心網(wǎng)點數(shù)量占比達39.8%，對應營業(yè)收入占比達43.1%。
面對業(yè)績的持續(xù)不景氣，拉夏貝爾開始尋找新的利益增長點。拉夏貝爾在2018財年上半年財報中提到，女裝線營業(yè)收入為35.49億元，占公司1-6月營業(yè)收入81.05%，男裝業(yè)務營業(yè)收入同比增長19.8%，童裝業(yè)務營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長87.3%。該公司在財報中表示，童裝未來將是公司著力培育的新的利潤增長點，同時將加快男裝及童裝渠道建設，強化產(chǎn)品力。此外，公司在童裝方面推出全新童裝品牌8EM，承接原女裝品牌La Chapelle kids、Puella kids等親子裝業(yè)務，并充分利用研發(fā)和供應鏈資源共享優(yōu)勢，促進童裝線的發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士認為，拉夏貝爾加快培育自有品牌，覆蓋細分領域，具體來看：針對女性需求，推出多款風格的品牌：拉夏貝爾致力于為消費者提供兼具時尚、品質(zhì)與高性價比的各式時裝產(chǎn)品，從2001年起陸續(xù)推出La Chapelle、Puella、Candie’s、7m、La Babite等多個風格各異互為補充的大眾時尚女裝品牌，滿足女性消費者多元化的衣著要求。
產(chǎn)品線延展，搶占男裝&童裝市場：拉夏貝爾瞄準市場需求，將產(chǎn)品優(yōu)勢進一步延伸至男裝及童裝領域，自2013年陸續(xù)推出POTE男裝品牌及La Chapelle Kids童裝品牌，在國內(nèi)品牌類童裝快速增長之時率先搶灘，未來成長空間巨大。
緊抓大眾服裝快消化趨勢，推出快時尚品牌：拉夏貝爾于2015年推出本土Ulifestyle，為大眾提供快時尚、高性價比、款式多樣的男女裝及童裝產(chǎn)品，更好地滿足消費者一站式、生活化地消費需求。
安正時尚
安正時尚上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.52億元，同比增長20.33％；歸屬于上市公司股東凈利潤為1.62億元，同比增長25.56％。
對于業(yè)績的增長，安正時尚解釋稱，上半年利潤增加的主要得益于品牌門店數(shù)量穩(wěn)健增長與渠道質(zhì)量優(yōu)化，品牌推廣力度提升，全渠道融合，以及線上銷售較大幅度的增長等因素。
從上半年品牌表現(xiàn)來看，主品牌玖姿保持較快增速，主要受益于門店數(shù)量穩(wěn)步擴張，產(chǎn)品性價比提升、簽約代言人及舉辦米蘭秀強化品牌影響力帶來店效增加，以及線上收入保持較快增長。報告期內(nèi)，玖姿凈開店5家，期末共有門店696家，外延同增8.24%；報告期內(nèi)可比同店增速為17.8%。18Q2主品牌收入增速為20.35%，低于18Q1的34.73%，主要由于線上收入增速放緩。
小品牌方面，報告期內(nèi)，尹默、安正男裝、斐娜晨、摩薩克可比同店增長約6%、6.5%、15%、20%，保持穩(wěn)健增長；不考慮奧萊店期末門店數(shù)外延分別同增約6%、11%、79%、-35%。尹默門店數(shù)量及店效均保持穩(wěn)定增長；安正男裝門店數(shù)量穩(wěn)步擴張，男裝品牌更換設計師、形象調(diào)整導致單店收入增速較低；斐娜晨新開店數(shù)量較多，二季度生產(chǎn)供貨不足導致同店增速較2017年的19%放緩；摩薩克由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、門店數(shù)量同比減少，剩余門店質(zhì)量較高、同店增速較快。
據(jù)了解，安正時尚對安正男裝、摩薩克、安娜蔻三大品牌定位進行重新梳理，優(yōu)化產(chǎn)品風格、客群定位，推動品牌轉(zhuǎn)型升級，具體來看：
1）、聘請日本知名設計師久保嘉男作為男裝品牌創(chuàng)意總監(jiān)，將原有商務休閑風格細分為時尚商務和時尚休閑兩大系列，產(chǎn)品更為多元化，短期內(nèi)部分客戶流失影響業(yè)績，長期內(nèi)有利于品牌轉(zhuǎn)型升級。
2）、摩薩克品牌風格更為時尚休閑，定位年輕化，為消費者提供個性化、時尚化女裝，2017年二季度后開始凈關店，收入出現(xiàn)下滑，2018年二季度恢復凈開店，收入降幅收窄，品牌調(diào)整有望結(jié)束。
3）、安娜蔻將核心客群調(diào)整為20-30歲互聯(lián)網(wǎng)中高端消費者，更為年輕，原有客戶流失導致業(yè)績短期下滑。
安正時尚方面也透露，對于未來的發(fā)展規(guī)劃，主品牌將會穩(wěn)健發(fā)展、循序漸近進行改革；尹默未來發(fā)展速度會加快、不會追求大規(guī)模，預計未來發(fā)展規(guī)模在10多億元，未來若新增男裝、服裝配飾等品類、發(fā)展規(guī)模有望達到20~30億元；摩薩克、斐娜晨等定位相較主品牌更年輕、未來發(fā)展?jié)摿σ泊蟆?/p>
