目前「沒(méi)有最低，只有更低」的國(guó)際原油價(jià)格，真是讓太多人大跌眼鏡。

美東時(shí)間20日周二，布倫特原油期貨盤(pán)中跌破62美元/桶，日內(nèi)跌幅一度超過(guò)7.5%，創(chuàng)九個(gè)多月新低，到收盤(pán)時(shí)，跌幅收窄到7%以?xún)?nèi)。布倫特1月原油期貨收跌6.38%，收?qǐng)?bào)62.53美元/桶。上周二，美油盤(pán)中暴跌8%當(dāng)天，布油一度跌超7%，較一個(gè)多月前的高位跌超20%，正式進(jìn)入熊市。

WTI原油期貨的盤(pán)中跌幅同樣一度擴(kuò)大到7%以上，一度跌破53美元，刷新日低至52.92美元/桶，再創(chuàng)去年10月以來(lái)新低。最終，WTI 1月原油期貨收跌6.59%，報(bào)53.43美元/桶。在此之前，截至上周二，美油剛剛創(chuàng)下了連跌12個(gè)交易日的史上最長(zhǎng)連跌期。

油價(jià)暴跌的征兆：四年前一幕或重演

2014年11月，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)從高點(diǎn)回落近30%，當(dāng)年的歐佩克集體會(huì)議最終未達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，次日國(guó)際油價(jià)重挫近10%，此后一個(gè)月內(nèi)又跌去1/4。如今四年前恐慌殺跌一幕或重現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)較十月初高點(diǎn)回落30%，而歐佩克集體會(huì)議也即將召開(kāi)，這一次如果各方未能達(dá)成一致，結(jié)果又會(huì)怎么樣呢？

值得注意的是，上一輪國(guó)際油價(jià)暴跌，也是以沙特為首的石油輸出國(guó)組織為了市場(chǎng)份額，維持原油產(chǎn)量并壓低價(jià)格，希望以自己的低成本優(yōu)勢(shì)打壓美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)。現(xiàn)在外界對(duì)于屆時(shí)能否達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議持悲觀態(tài)度。沙特能源部長(zhǎng)法利赫力主減產(chǎn)，由于對(duì)沙特石油的需求在「逐步減少」，不過(guò)另一大產(chǎn)油國(guó)俄羅斯則態(tài)度曖昧，希望靜觀其變。

更糟糕的是，原油需求萎縮加劇。石油輸出國(guó)組織（OPEC）在最新月報(bào)中稱(chēng)，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩抑制需求，2019年市場(chǎng)對(duì)于OPEC的原油需求降幅要超過(guò)此前預(yù)期，同時(shí)下調(diào)2018年全球石油需求預(yù)期。供應(yīng)過(guò)剩、需求不足，市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)還有進(jìn)一步下跌空間。

國(guó)際油價(jià)的「斷崖式」暴跌，聚酯纖維行業(yè)再度雪上加霜

化纖行業(yè)與石油的關(guān)系十分密切。化纖業(yè)90%以上的產(chǎn)品都基于石油原料，產(chǎn)業(yè)鏈上的滌綸、尼龍、腈綸、丙綸等產(chǎn)品原料均來(lái)自于石油，并且對(duì)石油的需求量逐年上升。因此，原油價(jià)格大幅下挫后，石腦油、PX、PTA等產(chǎn)品的價(jià)格跟隨下跌，下游聚酯產(chǎn)品的價(jià)格也間接被傳導(dǎo)拉低。

例如2015年，受油價(jià)下跌影響，加之下游需求不振等因素疊加，國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)的平均開(kāi)工率僅為67.17%，產(chǎn)品均價(jià)同比下滑了28%。聚酯產(chǎn)品包括瓶片、切片、短纖等的均價(jià)跌幅也都在22%以上。

國(guó)際油價(jià)的「斷崖式」暴跌，讓自今年以來(lái)價(jià)格就已經(jīng)跌跌不休、本就壓力重重的聚酯纖維行業(yè)再度雪上加霜。

1、支撐價(jià)格的關(guān)鍵——原料成本也失去了力度

原油價(jià)格暴跌導(dǎo)致PTA等聚酯原料價(jià)格下跌，10月以來(lái)總體跌幅超過(guò)了15%。這種大幅下跌導(dǎo)致聚酯纖維價(jià)格下跌空間較大，如：POY150D價(jià)格跌幅達(dá)20%，F(xiàn)DY150D價(jià)格下跌16%。在弱勢(shì)需求下，對(duì)于聚酯纖維來(lái)說(shuō)，支撐價(jià)格的關(guān)鍵——原料成本也失去了力度。

從10月起，聚酯纖維行業(yè)價(jià)格振蕩走低，業(yè)內(nèi)一直等行情反轉(zhuǎn)，不曾想又遭遇原油價(jià)格急速下滑的重創(chuàng)。按常理說(shuō)，原材料價(jià)格的下跌，應(yīng)有利于下游聚酯客戶(hù)對(duì)原料的采購(gòu)，然而企業(yè)卻表示了「不敢買(mǎi)材料」，據(jù)行業(yè)人士分析，企業(yè)在購(gòu)買(mǎi)原料時(shí)，一般是買(mǎi)漲不買(mǎi)跌。在油價(jià)下跌的時(shí)候，對(duì)于原料采購(gòu)都會(huì)比較謹(jǐn)慎，在這種情況下，這會(huì)加劇大宗產(chǎn)品的價(jià)格下跌。

有聚酯工廠也表示，之前也碰到過(guò)原油價(jià)格下跌的情況，只是這次情況突然，聚酯工廠庫(kù)存走高，而不穩(wěn)定的原料價(jià)格讓下游購(gòu)買(mǎi)欲望不再，加上目前前景不明朗，使得業(yè)內(nèi)焦慮情緒蔓延。如果這種局面持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，行業(yè)調(diào)整勢(shì)必加劇。

而在企業(yè)「不敢買(mǎi)材料」情況下，將會(huì)直接影響到企業(yè)的正常生產(chǎn)。

目前，整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈本身供過(guò)于求，原料價(jià)格跌的時(shí)候大家都不愿意買(mǎi)，但如果生產(chǎn)時(shí)原料用完了，就會(huì)造成設(shè)備開(kāi)也不是，停也不是的「兩難」困境。

在這種情況下，行業(yè)開(kāi)工率也大幅下滑。截至2018年11月16日，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)整體開(kāi)機(jī)率下滑至86.1%，較上周再度下降2.6%。

2、下游需求預(yù)估的失誤，導(dǎo)致行業(yè)盲目增產(chǎn)

在油價(jià)暴跌引發(fā)的聚酯纖維企業(yè)價(jià)格優(yōu)勢(shì)近乎喪失背后，聚酯纖維行業(yè)自身還面臨著一些深層問(wèn)題待解。多家企業(yè)表示，行業(yè)目前面臨的困境，不只是該行業(yè)特有的，下游需求不振是面臨的最主要的共同問(wèn)題。整體而言，對(duì)于下游需求預(yù)估的失誤，導(dǎo)致行業(yè)盲目增產(chǎn)，是目前行業(yè)存在上述問(wèn)題的主要原因。

9-10月作為驗(yàn)證旺季需求兌現(xiàn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，經(jīng)歷上半年的火爆行情后，聚酯工廠都在預(yù)期良好的情況下，開(kāi)工率增至全年高位，但大跌眼鏡的是，反而需求并沒(méi)有好的表現(xiàn)。

10月份以來(lái)，滌綸長(zhǎng)絲經(jīng)歷了超2000元/噸的價(jià)格下跌，11月利潤(rùn)跌至微虧，且?guī)齑嬉呀?jīng)漲到高位。歸根到底是下游需求情況也不容樂(lè)觀。從實(shí)際考察的結(jié)果來(lái)看，今年下半年的訂單已經(jīng)被提前透支，新增訂單的量表現(xiàn)一般，終端需求持續(xù)低迷。從比較高頻的江浙織機(jī)開(kāi)工率來(lái)看，相比2016-2017年，2018年上半年的開(kāi)工率顯著提升，但從二季度開(kāi)始已經(jīng)有所下行，10月份已經(jīng)顯著低于過(guò)去兩年的水平。一方面上半年的高開(kāi)工可能透支了全年需求，但另一方面，下半年的需求確實(shí)也遲遲沒(méi)有啟動(dòng)。結(jié)合坯布庫(kù)存數(shù)據(jù)，10月份已經(jīng)漲至歷史高位。

而紡服零售也不容樂(lè)觀，增速在三季度顯著下行。觀測(cè)終端零售額數(shù)據(jù)，和滌綸長(zhǎng)絲強(qiáng)相關(guān)的紡織服裝和紡織類(lèi)產(chǎn)品的零售額累計(jì)同比增速?gòu)?季度開(kāi)始已經(jīng)出現(xiàn)了下行。弱相關(guān)的日用品零售額增速還維持在比較高的水平。但10月份的當(dāng)月同比數(shù)據(jù)，不管是紡織服裝還是日用品，增速下的都非常快。家紡方面，營(yíng)收增速在三季度也出現(xiàn)了明顯下行，導(dǎo)致庫(kù)存快速累積。

對(duì)于近期市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是上游還是下游，都面臨著艱難的抉擇。這次市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間走弱究竟會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響，大家都未能有明確方向指引。而這段時(shí)間必定是煎熬的，行業(yè)要做好過(guò)苦日子的打算。但從長(zhǎng)期來(lái)看，油價(jià)下跌是利大于弊。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，行情下跌只是暫時(shí)的，肯定還將會(huì)上漲，到那時(shí)，油價(jià)大跌時(shí)積壓的貶值庫(kù)存反倒會(huì)為企業(yè)提供高利潤(rùn)。而對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，那些沒(méi)有做好思想準(zhǔn)備的企業(yè)將會(huì)被此次嚴(yán)峻形勢(shì)淘汰掉，行業(yè)發(fā)生洗牌，產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速。