原料開啟“上漲”通道
　　受俄烏問題影響，相關(guān)原材料價格不斷上漲。國內(nèi)方面，市場需求逐步恢復(fù)，帶動化工市場行情走強。據(jù)神算子統(tǒng)計，自步入九月以后，不到半月的時間里，超70種化工原料開啟“上漲”通道。
　　需要注意的是，今年的金九市場和往年不太一樣，比起價格上漲更應(yīng)該將目光聚焦到下游市場的真正需求上，盡管九月以來，市場好消息不斷傳來，然而終端零售和工廠的情況依舊不容樂觀，在供需失衡的影響下，不少業(yè)內(nèi)人士表示當(dāng)前原料市場更像是“有價無市”……
　　資本快速涌入PTA項目
　　自從國內(nèi)大煉化時代開啟，大量資本快速涌入PTA行業(yè)。近年來，環(huán)保升級帶來的新增需求提振，使得聚酯行業(yè)產(chǎn)能開始集中投放，作為上游的PTA產(chǎn)能緊跟其后，這就導(dǎo)致國內(nèi)恒力石化、恒逸石化和東方盛虹等大型民營煉化企業(yè)開始大規(guī)模投入到PTA行業(yè)。

2022年P(guān)TA產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)高速擴能，預(yù)估累計1110萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，按現(xiàn)有總產(chǎn)能6623萬噸計算，產(chǎn)能增長率將達到16.91%。今年上半年僅投產(chǎn)360萬噸，且由于PTA裝置檢修規(guī)模較大，PTA產(chǎn)量增速小于產(chǎn)能增速，基本維持在緊平衡狀態(tài)。而下半年P(guān)TA的主要投產(chǎn)集中在四季度，投產(chǎn)預(yù)期壓力凸顯。
　　PTA投產(chǎn)的腳步也遠沒有停止。據(jù)統(tǒng)計，2022年下半年到2023年仍有大規(guī)模PTA裝置上馬，計劃新增產(chǎn)能750萬噸，2023年P(guān)TA產(chǎn)能預(yù)計增加3120萬噸。
　　疲軟的終端消費現(xiàn)狀
　　從近期來看，下游聚酯需求方面，終端消費疲軟壓制聚酯負荷。前期聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)，疊加成本原料端走弱，聚酯綜合負荷有所提升，而庫存高位邊際回落，工廠利潤也有所修復(fù)。然而終端弱勢延續(xù)，聚酯負荷難以大幅度回升。截至9月2日，聚酯綜合負荷84%附近，周度環(huán)比有所提升。庫存方面，近期聚酯加權(quán)庫存23.7天，周度環(huán)比小幅度下降。聚酯成品庫存高企，壓力難以緩解。近日，下游江浙滌絲產(chǎn)銷整體放量，需求有好轉(zhuǎn)趨勢。天氣開始轉(zhuǎn)涼，限電進一步放寬，聚酯工廠機器負荷預(yù)計逐步回升。
　　從市場情緒來看，下游需求疲軟已久，市場改善意愿較為強烈。解決聚酯當(dāng)前困境的關(guān)鍵在于終端需求好轉(zhuǎn)和秋冬季紡服訂單上量。倘若終端消費無明顯提振，聚酯端高庫存、低開工的局面難以得到實質(zhì)性改善。目前，終端消費逐漸進入傳統(tǒng)旺季，秋冬訂單陸續(xù)開始下單。市場對終端消費需求的恢復(fù)存在一定預(yù)期，但從當(dāng)前全球宏觀消費背景來看，海外通脹加劇，美聯(lián)儲不斷加息，美國紡服庫存已經(jīng)見頂，補庫需求下降，海外訂單量預(yù)計不及上半年；國內(nèi)訂單有修復(fù)預(yù)期但空間有限。由此判斷，下半年終端消費的動力內(nèi)需或大于出口，但整體預(yù)期不佳。
　　綜上所述，成本端強成本支撐已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)弱。原油方面，調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱下PX美亞套利窗口關(guān)閉，PX提振作用大幅度轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前PTA供應(yīng)格局近強遠弱，聚酯需求和終端紡服消費弱勢維持。PTA短期內(nèi)由于高檢修量和原料緊張，開工率偏低運行，但中長期來看，四季度投產(chǎn)壓力疊加前期裝置回歸，PTA供應(yīng)壓力凸顯。因此，PTA短期內(nèi)供應(yīng)緊張或?qū)⒀永m(xù)，中長期成本端和基本面皆有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。