8月份以來，ICE棉花期貨繼續(xù)走強(qiáng)，12月合約已攀升到65美分左右，但價格上漲并非基本面的推動，而是全球貨幣政策寬松刺激股市和期貨上漲帶來的結(jié)果。只要鈔票源源不斷進(jìn)入各大市場，投資者對做空都會比較謹(jǐn)慎。

　　棉價上漲和當(dāng)前的全球疫情完全是背道而馳。雖然美國的失業(yè)率首次跌至10%以下，但全球經(jīng)濟(jì)衰退仍是鐵打的事實(shí)，而且歐洲的第二波疫情眼看就要來了，全球經(jīng)濟(jì)形勢不會在短時間內(nèi)改善。

　　棉花價格之所以這么堅(jiān)挺還有一個原因就是美棉對中國的出口沒有停止，其實(shí)中國進(jìn)口這么多棉花并不是必須的，主要是為了履行中美第一階段貿(mào)易協(xié)議，而這對棉花市場的支撐力度非常大。

　　最近兩個月，印度CCI積極銷售庫存棉，主要是賣給了棉商，目前已累計(jì)銷售大約600萬包，新舊棉花都有，現(xiàn)庫存大約在500萬包的樣子。隨著庫存的大量消化，最近幾周CCI上調(diào)了競賣價格，放慢了銷售節(jié)奏。由于季風(fēng)雨非常活躍，今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到3500萬包。

　　從需求方面看，服裝訂單已開始增多，零售商開始為年底銷售做準(zhǔn)備。隨著紗線生產(chǎn)的恢復(fù)，棉花需求開始進(jìn)一步增強(qiáng)，中國、印度、巴基斯坦等國的棉花價格持續(xù)上漲。巴西棉的基差大幅下調(diào)，在各大市場的銷售都不錯，尤其是中國和孟加拉國。西非棉基差也下調(diào)不少，銷售也有改觀。如果棉花價格繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)這些產(chǎn)地的基差將繼續(xù)下跌。

　　最近幾周，北半球棉花產(chǎn)量方面有新的動向。西非的馬里面積大減，預(yù)計(jì)下年度產(chǎn)量不足10萬噸，而本年度則接近30萬噸。巴基斯坦的持續(xù)降雨導(dǎo)致產(chǎn)量下降到650萬包，低于幾個月前預(yù)測的750萬包，這是一個值得注意的情況。

　　隨著新棉逐漸上市，各國現(xiàn)貨價格的上漲會遇到阻力。最近一周，美棉在印度的價格上漲，在中國和巴基斯坦的價格小幅下跌。ICE期貨也從近期的高點(diǎn)回撤，顯示出短期市場上行突破的動力不足。

　　盡管如此，如果美聯(lián)儲繼續(xù)維持寬松貨幣政策、推出新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，金融市場很容易再出現(xiàn)一波上漲行情。目前，美國股市已經(jīng)飆至足夠高的水平，投資者有可能考慮轉(zhuǎn)移到商品市場。

　　除此之外，還有幾件事會影響ICE期貨的走勢。一是11月份的美國總統(tǒng)大選，二是中美關(guān)系，三是全球第二波新冠疫情。不過，各國政府似乎都樂意大量印鈔解決，避免經(jīng)濟(jì)衰退。只要這種情況持續(xù)下去，商品期貨就會順從量化寬松政策給價格帶來刺激。