近三年度新疆棉花貿(mào)易方式發(fā)生了巨大變化，從之前的現(xiàn)貨交易為主，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浱妆?點(diǎn)價(jià)交易為主。這源自2017/18年度起鄭商所在新疆開始設(shè)立期貨交割倉(cāng)庫(kù)，并將新疆庫(kù)升貼水調(diào)整為0，也即棉花期貨的基準(zhǔn)價(jià)區(qū)調(diào)整為新疆。三年中，區(qū)內(nèi)交割倉(cāng)庫(kù)數(shù)量從最初的3家逐漸擴(kuò)展到目前的8家。貿(mào)易方式調(diào)整的另外一個(gè)潛在原因，則來(lái)自新疆棉的銷售進(jìn)度逐漸拉長(zhǎng)，企業(yè)選擇合適時(shí)機(jī)套�？梢砸�(guī)避漫長(zhǎng)銷售期內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

新疆皮棉集中供應(yīng)階段鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量逐年增加，剛剛過(guò)去的2019/20年度，注冊(cè)倉(cāng)單量從10月底就明顯超過(guò)了上年度同期，2020年2月24日鄭棉注冊(cè)加有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單合計(jì)最高達(dá)到了42890張，較上年度高點(diǎn)幾乎翻番，折皮棉172萬(wàn)噸，占到當(dāng)年度全國(guó)棉花總產(chǎn)的30%，其中新疆棉的占比達(dá)到96%。

回顧近三年度的鄭棉相關(guān)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)除了上述情況，在鄭棉倉(cāng)單和盤面價(jià)格之間還有以下一些關(guān)聯(lián)：

注冊(cè)倉(cāng)單的高峰來(lái)得越來(lái)越早，這與市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行以及基差變化密切相關(guān)，與銷售習(xí)慣的改變也有一定關(guān)系。期貨價(jià)格漲至高位，基差處于低位時(shí)，注冊(cè)倉(cāng)單達(dá)到高峰。這三年中的后兩年，注冊(cè)倉(cāng)單的高峰在鄭棉價(jià)格達(dá)到年度相對(duì)高位和基差達(dá)到年度低點(diǎn)后一個(gè)月左右出現(xiàn)（也有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于市場(chǎng)實(shí)盤壓力較大，此后價(jià)格逐漸回落。）同時(shí)越來(lái)越多的企業(yè)在價(jià)格合適的時(shí)候盡早套保來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

上年度國(guó)內(nèi)棉價(jià)低位運(yùn)行，大量棉花進(jìn)入期貨市場(chǎng)套保。本年度新棉即將上市，各界對(duì)市場(chǎng)價(jià)格前低后高走勢(shì)預(yù)期較強(qiáng)，企業(yè)的套保節(jié)奏值得關(guān)注。