昨日受美國颶風Marco可能登陸影響，紐約棉花期貨ICE大幅上漲，扭轉(zhuǎn)上一日的陰跌局面，主力12月合約一度突破66美分/磅，結(jié)算價達到65.82美分/磅，大幅上漲154點。受此提振鄭棉亦呈“高歌”態(tài)勢，主力CF101夜盤最高達到13115元/噸，但大量套保盤對行情走高形成一定壓制。棉花是否已經(jīng)否極泰來?亦或是資金攪動造成的曇花一現(xiàn)?梳理當下信息，將多空因素對比如下：

利多因素：

1、疫情造成的恐慌已經(jīng)過去，市場更多的是根據(jù)實際供需來調(diào)整價格走向，即便面臨二次疫情的風險大概率也不會出現(xiàn)大幅度的恐慌性震蕩；

2、國內(nèi)疫情已經(jīng)完全可控，生產(chǎn)生活也已經(jīng)步入正軌，內(nèi)需提振或需求反彈可期。另外，各國疫苗發(fā)展態(tài)勢良好，未來幾個月有望推向市場從而徹底打消人們出行以及消費的顧慮，至少世界主要經(jīng)濟體大部分的生產(chǎn)及服務業(yè)會放開限制；

3、中美局勢有望在美國大選后得到緩解，至少是短期會向好。美國經(jīng)濟在疫情中受到的打擊非常大，大選后不論誰當選總統(tǒng)經(jīng)濟復蘇都是首要任務，而失去中國的合作美國很難做到經(jīng)濟快速復蘇，中國也一樣，所以大概率會出現(xiàn)中美經(jīng)貿(mào)合作加強的局面。第二階段貿(mào)易協(xié)定或整體達成完整貿(mào)易協(xié)定可期；

4、《中歐全面投資協(xié)定》有望在今年完成，這將會極大促進雙方的進出口等業(yè)務；

5、新年度存在收儲預期；

6、棉花價格估值偏低，這兩年受中美貿(mào)易及疫情的影響，棉花一直在歷史底部徘徊，并創(chuàng)出歷史新低，隨著這些不利因素的退去棉花價格有望回歸正常；

7、資金充裕及通脹的擔憂，疫情開始后全球各大央行不同程度的向市場釋放了大量流動性資金，其中相當一部分流入了資本市場從而引發(fā)了市場對通脹的擔憂。未來無論是投機性買盤的大量進入還是通脹的擔憂都會對棉花形成一定的價格支撐。

利空因素：

1、全球產(chǎn)量上升需求下降，根據(jù)USDA8月發(fā)布的全球供需平衡表，2020/21年度全球產(chǎn)量和期末庫存增加，產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增130萬包，全球消費環(huán)比調(diào)減120萬包；

2、消費復蘇緩慢，尤其是出口方面訂單量不及預期，傳統(tǒng)的金九銀十未能如期而至，這和歐美等主要市場對疫情的控制有關(guān)，特別是美國抗疫形勢依然嚴峻，大量企業(yè)破產(chǎn)，失業(yè)人口居高不下，壓制了作為非必需品的紡服類商品的消費；

3、二次疫情的擔憂，隨著北半球秋冬季節(jié)的到來，市場擔憂第二波疫情會再次造成社會封閉，從而對本就艱難的經(jīng)濟復蘇造成二次打擊，盡管疫苗研發(fā)順利但真正能全面進入市場還需要很多的路要走；

4、市場上不確定因素太多，尤其是在美國的大選年，而目前美國社會的分裂正在加劇，很多處于政治目的的政策可能會傷害本來就非常脆弱的經(jīng)濟；

5、股市再次崩盤的憂慮，作為經(jīng)濟晴雨表的美國股市近期大幅度反彈并且納斯達克指數(shù)和標準普爾指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，但是美國經(jīng)濟基本面卻沒那么好經(jīng)濟指標都指向了大衰退，這種嚴重脫離基本面的牛市能走多遠目前是最大的不確定性，而美國股市如果再次崩盤預計全球資本市場都會迎來又一次地震，作為工業(yè)屬性極強的棉花一定也不能幸免于難。

綜上所述，目前市場上多空因素交織，供應端相對充足，消費端需求復蘇緩慢，注定棉花市場短期難以脫離震蕩格局，但以時間換空間，隨著市場信心的提升，未來諸多利多陸續(xù)兌現(xiàn)，棉花價格估值偏低會成為市場交易重點，屆時一個風吹草動，星星之火或可以燎原。