2020年開(kāi)年一場(chǎng)前所未有的疫情席卷全球，對(duì)全球政治、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)格局造成了重大影響，全球陷入疫情爆發(fā)、經(jīng)濟(jì)衰退和油價(jià)大跌相互疊加的困境，在驚心動(dòng)魄中度過(guò)了上半年。下半年國(guó)內(nèi)消費(fèi)逐步修復(fù)、國(guó)外疫情依舊嚴(yán)峻，內(nèi)需尚有可期但外貿(mào)預(yù)期要回歸理性，商品市場(chǎng)危中有機(jī)，下半年或是需求修復(fù)與短期擾動(dòng)相伴而行。

第一部分  上半年己內(nèi)酰胺市場(chǎng)運(yùn)行總結(jié)

1.一季度跌至歷史新低，二季度價(jià)值回歸

圖1  2020年己內(nèi)酰胺與純苯價(jià)格對(duì)比

來(lái)源：隆眾資訊

圖2  2020年己內(nèi)酰胺與PA6價(jià)格對(duì)比

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表1  2020年純苯、己內(nèi)酰胺、PA6切片價(jià)格對(duì)比

單位：元/噸

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2020年第一季度主要受到全球公共衛(wèi)生事件影響蔓延和原油價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)油價(jià)史詩(shī)級(jí)下跌的影響，春節(jié)之后國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)急速下跌，2-3月份化工品價(jià)格基本斷崖式下跌，華東純苯最低跌至2450元/噸、華東己內(nèi)酰胺液體現(xiàn)貨7600-7700元/噸、華東常規(guī)紡切片9000-9200元/噸、華東高速紡切片9600-9700元/噸。4月初一方面國(guó)內(nèi)疫情逐步控制內(nèi)需恢復(fù)，另一方面OPEC+協(xié)同減產(chǎn)支撐油市，加之低價(jià)吸引下資本端投機(jī)買(mǎi)盤(pán)活躍支撐需求，己內(nèi)酰胺和PA6市場(chǎng)在多方支撐下震蕩修復(fù)。4-6月份己內(nèi)酰胺和PA6價(jià)格震蕩回升，至6月底華東己內(nèi)酰胺液體現(xiàn)貨漲至10100-10300元/噸、華東常規(guī)紡切片11100-11600元/噸、高速紡切片11800-12000元/噸。

據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，2020年上半年己內(nèi)酰胺液體現(xiàn)貨均價(jià)9872元/噸，同比下跌25.09%；PA6常規(guī)紡切片均價(jià)10939元/噸，同比下跌23.28%；PA6高速紡切片均價(jià)11523元/噸，同比下跌23.55%。

2. 己內(nèi)酰胺產(chǎn)量同比小幅下降，進(jìn)口量增加

圖3  2019-2020年國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺產(chǎn)量對(duì)比

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2-4月份由于受到國(guó)內(nèi)疫情和需求影響，己內(nèi)酰胺產(chǎn)量較去年同期下降明顯。5月份以后需求恢復(fù)己內(nèi)酰胺產(chǎn)量大幅提升。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2020年上半年國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺產(chǎn)量156.08萬(wàn)噸，同比減少1.72萬(wàn)噸，降幅1.07%。

圖4  2019-2020年己內(nèi)酰胺進(jìn)口情況對(duì)比

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2020年1-5月國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺進(jìn)口量9.26萬(wàn)噸，同比增加1.02萬(wàn)噸，增幅12.35%。

3.PA6產(chǎn)量同比小幅下降

圖5  2019-2020年國(guó)內(nèi)PA6切片產(chǎn)量對(duì)比

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2-3月份受到影響影響國(guó)內(nèi)下游復(fù)工推遲，國(guó)內(nèi)交通和人員流動(dòng)管控嚴(yán)格需求基本停滯，聚合工廠(chǎng)2-3月份開(kāi)工大幅下降。4-6月份需求逐步恢復(fù)PA6產(chǎn)量同步提升，特別是4月份口罩耳帶需求激增促進(jìn)了紡絲環(huán)節(jié)的去庫(kù)存和5-6月份紡絲生產(chǎn)的積極性，同時(shí)隨著國(guó)外經(jīng)濟(jì)的逐步重開(kāi)，供應(yīng)端對(duì)需求預(yù)期樂(lè)觀(guān)，且廠(chǎng)家利潤(rùn)改善生產(chǎn)積極性較高。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2020年上半年國(guó)內(nèi)PA6總產(chǎn)量159.75萬(wàn)噸，同比減少2.37萬(wàn)噸，降幅1.46%。

4.二季度價(jià)格穩(wěn)步回升，己內(nèi)酰胺盈利改善

  表2  2020年月度苯己價(jià)差對(duì)比

單位：元/噸

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2020年前4個(gè)月苯己價(jià)差基本保持在5000元/噸略上，多數(shù)廠(chǎng)家處于虧損局面，僅部分配套完善的裝置能保持邊際效益。5-6月份己內(nèi)酰胺價(jià)格穩(wěn)步回升，6月苯己差擴(kuò)大至7000元/噸附近，己內(nèi)酰胺企業(yè)盈利繼續(xù)改善，彌補(bǔ)了一季度損失。

第二部分  下半年市場(chǎng)運(yùn)行展望

為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊，全球開(kāi)啟史無(wú)前例的貨幣寬松浪潮，并采取了積極有力的財(cái)政措施，下半年全球范圍內(nèi)的總體趨勢(shì)仍以重新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)為主。但疫情的沖擊尚未遠(yuǎn)離，后期國(guó)外疫情的防控、產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)協(xié)議的履約程度、外貿(mào)訂單的回流等仍存不確定性，下半年仍需提防短期潛在利空的侵襲，因此預(yù)期下半年或是需求修復(fù)與短期擾動(dòng)相伴而行。

1.全球經(jīng)濟(jì)難走出深度衰退  中國(guó)2020年經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)

上半年疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前所未有的下滑。后疫情時(shí)代對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求端帶來(lái)的影響將會(huì)持續(xù)，IMF發(fā)布最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)-4.9%，較4月份預(yù)測(cè)下調(diào)1.9個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，預(yù)計(jì)2021年全球經(jīng)濟(jì)增速將反彈至5.4%，較4月份的預(yù)測(cè)下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，IMF預(yù)計(jì)中國(guó)2020年經(jīng)濟(jì)增速有望為全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的。中國(guó)銀行《2020年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》認(rèn)為，2020年上半年，受新冠疫情和全球經(jīng)濟(jì)減速等因素的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受了改革開(kāi)放以來(lái)最為嚴(yán)重的沖擊。一季度GDP同比下降6.8%；進(jìn)入二季度，疫情防控取得決定性成果，持續(xù)推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和復(fù)商復(fù)市，推出“六�！闭撸瑖�(guó)民經(jīng)濟(jì)呈全面恢復(fù)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)二季度GDP增長(zhǎng)2.8%左右。展望下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)恢復(fù)和好轉(zhuǎn)。但也存在疫情反彈、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難加大、地方債風(fēng)險(xiǎn)增大等隱患。預(yù)計(jì)三季度GDP增長(zhǎng)5.2%左右，全年增長(zhǎng)2.5%左右。

2.全球總需求保持疲弱 下半年外貿(mào)需求弱修復(fù)

5-6月份隨著歐美經(jīng)濟(jì)重開(kāi)預(yù)期的利好釋放，對(duì)于國(guó)內(nèi)對(duì)于外需的需求預(yù)期普遍偏好，然美國(guó)解封后多州疫情反彈，疫情二次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)較高。且南美、南亞、非洲等地區(qū)成為新的暴風(fēng)眼，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拖累將長(zhǎng)期化。歐洲實(shí)際復(fù)工進(jìn)程緩慢推進(jìn)，紡織服裝訂單回流情況未及預(yù)期。

貿(mào)易摩擦影響持續(xù)，疫情后美中貿(mào)易關(guān)系預(yù)期仍不樂(lè)觀(guān)，加之近期印度港口封航關(guān)稅由15%增至35%，出關(guān)監(jiān)測(cè)較前期嚴(yán)格，印度外單基本處于停滯狀態(tài)。

因此對(duì)于下半年的外貿(mào)需求預(yù)期需要回歸現(xiàn)實(shí)。預(yù)計(jì)下半年中國(guó)紡織品出口仍將主要依靠防疫物資，服裝外貿(mào)訂單將是弱修復(fù)的過(guò)程。

3.國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)改善

受到疫情影響，國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額1-2月份同比下滑超20個(gè)百分點(diǎn)。后期隨著國(guó)內(nèi)疫情防控向好形勢(shì)持續(xù)鞏固，企業(yè)復(fù)商復(fù)市步伐加快，居民生活秩序明顯恢復(fù)。5月份國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比跌幅收窄至2.8個(gè)百分點(diǎn)。特別是在擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)等多項(xiàng)政策促進(jìn)下，預(yù)計(jì)下半年居民消費(fèi)持續(xù)改善。

圖6  2018-2020年國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額

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4.產(chǎn)業(yè)鏈供需格局預(yù)測(cè)

表3  2020年下半年己內(nèi)酰胺、PA6投產(chǎn)計(jì)劃

單位：萬(wàn)噸

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據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2020年下半年己內(nèi)酰胺計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能48萬(wàn)噸，加之江蘇海力20萬(wàn)噸供應(yīng)回歸，共涉及68萬(wàn)噸產(chǎn)能。PA6聚合環(huán)節(jié)魯西5萬(wàn)噸裝置計(jì)劃于7月份投產(chǎn)，高分子15萬(wàn)噸新增產(chǎn)能計(jì)劃逐步投產(chǎn)，福建恒申集團(tuán)20萬(wàn)噸PA6聚合計(jì)劃投產(chǎn)，由于PA6切片供需矛盾尖銳，新產(chǎn)能投放進(jìn)程仍待觀(guān)望。

下游需求來(lái)看，上半年由于2-3月份國(guó)內(nèi)消費(fèi)大幅下降，國(guó)內(nèi)紡織品服裝需求萎縮明顯，錦綸長(zhǎng)絲需求同比明顯減少。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2020年上半年錦綸長(zhǎng)絲平均開(kāi)工67%，較去年同期下降11個(gè)百分點(diǎn)。

圖7  2019-2020年錦綸長(zhǎng)絲開(kāi)工對(duì)比

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下半年隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)的持續(xù)改善，秋冬裝需求仍有可期，預(yù)計(jì)8月份以后秋冬裝需求逐步啟動(dòng)，下半年錦綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量同比跌幅收窄。其他方面，工程塑料、漁網(wǎng)、薄膜等領(lǐng)域需求表現(xiàn)尚可。全年來(lái)看，預(yù)計(jì)2020年己內(nèi)酰胺下游整體需求量小幅萎縮。

5.成本端預(yù)期震蕩偏強(qiáng)

圖8  下半年國(guó)際原油價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測(cè)示意圖

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從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，各大海外機(jī)構(gòu)對(duì)于2020年國(guó)際原油市場(chǎng)普遍持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，多數(shù)機(jī)構(gòu)均提到了對(duì)需求預(yù)期和意外事件的擔(dān)憂(yōu)，雖然國(guó)際油價(jià)在5-6月有所反彈，但并不意味著上行通道已經(jīng)徹底打開(kāi)，下半年仍需提防潛在利空的侵襲。OPEC+減產(chǎn)及美國(guó)的產(chǎn)出表現(xiàn)、海外疫情的進(jìn)展、全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易形勢(shì)的不確定性，是下半年值得關(guān)注的幾個(gè)重要方面。

綜上所述，隆眾資訊認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年原油價(jià)格先小幅下行后趨穩(wěn)，布倫特期貨運(yùn)行區(qū)間或在37-55美元/桶。

純苯方面：7月份由于受到港口庫(kù)存高企壓力，純苯市場(chǎng)承壓偏弱。下半年整體來(lái)看由于國(guó)外PX裝置利潤(rùn)欠佳后期芳烴聯(lián)合裝置開(kāi)工積極性或下降，加之相較于原油和下游苯乙烯、己內(nèi)酰胺等產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)說(shuō)，純苯目前仍處于相對(duì)低位，底部支撐已形成。三季度國(guó)內(nèi)純苯預(yù)期進(jìn)入去庫(kù)存和緩慢提價(jià)過(guò)程，四季度若去庫(kù)理想市場(chǎng)仍有繼續(xù)上行空間。整體來(lái)看，預(yù)期下半年華東純苯價(jià)格運(yùn)行空間在2850-4200元/噸。

5.己內(nèi)酰胺市場(chǎng)運(yùn)行預(yù)測(cè)

綜合來(lái)看，下半年己內(nèi)酰胺市場(chǎng)依舊是需求與供應(yīng)博弈的局面，供應(yīng)端仍有新增產(chǎn)能釋放，需求端主要希望寄托于8-9月份國(guó)內(nèi)秋冬裝需求回歸，外貿(mào)需求全年弱修復(fù)，預(yù)期2020年全年終端需求量小幅萎縮，因此下半年己內(nèi)酰胺、PA6環(huán)節(jié)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力依舊較大，需求萎縮和新產(chǎn)能投放、供應(yīng)端高開(kāi)工等帶來(lái)的供需失衡局面仍需時(shí)間調(diào)整消化，這也將限制下半年產(chǎn)品價(jià)格和行業(yè)利潤(rùn)的上漲，預(yù)期行業(yè)整體以保本微利運(yùn)營(yíng)為主。

價(jià)格走勢(shì)方面，預(yù)計(jì)7月份市場(chǎng)承壓下行，8-9月份在內(nèi)需支撐下市場(chǎng)再次修復(fù)，不過(guò)8月份仍需關(guān)注神馬二期己內(nèi)酰胺投產(chǎn)和江蘇海力供應(yīng)回歸帶來(lái)的供需失衡的調(diào)整，四季度以后需求面支撐力度將減弱，再次進(jìn)入成本主導(dǎo)局面。整體預(yù)期下半年己內(nèi)酰胺價(jià)格區(qū)間在9500-11500元/噸承兌送到，PA6常規(guī)紡切片價(jià)格區(qū)間在10000-12000元/噸現(xiàn)款出廠(chǎng)，PA6高速紡切片區(qū)間10800-12800元/噸承兌送到。

2020年上半年，艱難或是迷茫，風(fēng)云已過(guò)。

2020年下半年，既需要在經(jīng)濟(jì)需求修復(fù)過(guò)程中向陽(yáng)而生，也需要在短期擾動(dòng)中堅(jiān)定信心，逆風(fēng)前行。