5-7月份是聚酯行業(yè)淡季時(shí)期，然而今年，5月份以來(lái)，聚酯開(kāi)工率持續(xù)上升，6月一度達(dá)到90％的水平，創(chuàng)年內(nèi)的最高水平。受此提振，聚酯原料PTA及MEG需求量增加，導(dǎo)致行業(yè)去庫(kù)化明顯。

然而，自7月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)聚酯市場(chǎng)因需求基礎(chǔ)不牢，加之原油上漲的持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。市場(chǎng)上漲的動(dòng)力有所弱化，目前逐漸進(jìn)入到上漲的瓶頸期。8月即將到來(lái)，聚酯行業(yè)即將離開(kāi)傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生如何的變化？

仍有剛性補(bǔ)庫(kù)需求！聚酯市場(chǎng)的變數(shù)在終端

就聚酯市場(chǎng)來(lái)看，聚酯工廠變相促銷(xiāo)的現(xiàn)象比較普遍，且維持在下游集中補(bǔ)庫(kù)的時(shí)間點(diǎn)。聚酯工廠采取讓利促銷(xiāo)使得產(chǎn)銷(xiāo)放量。通常會(huì)在成品大幅累庫(kù)之后進(jìn)行時(shí)間不定的促銷(xiāo)活動(dòng)，以達(dá)到降低庫(kù)存、延續(xù)生產(chǎn)穩(wěn)定的目的。

原料PTA、MEG及聚酯產(chǎn)品中，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈大部分采用合約制為主，因此補(bǔ)貨情況表現(xiàn)不是特別突出。從終端織造市場(chǎng)來(lái)看，下游備貨節(jié)點(diǎn)存在階段性，通常滌絲促銷(xiāo)的周期和終端織造原料備貨的周期比較匹配。在終端織造原料有剛性需求備貨時(shí)，聚酯工廠通常會(huì)選擇降價(jià)促銷(xiāo)或原料上漲時(shí)滌絲價(jià)格持穩(wěn)的兩種方式，讓利給下游。促銷(xiāo)會(huì)使得聚酯產(chǎn)銷(xiāo)放量，聚酯庫(kù)存壓力緩解，產(chǎn)業(yè)鏈下游需求更順暢。

聚酯產(chǎn)品近期表現(xiàn)較弱，預(yù)期中的下游補(bǔ)庫(kù)需求并不強(qiáng)烈，受到高溫影響，江浙地區(qū)限電受影響的化工企業(yè)主要圍繞PTA、乙二醇、聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響可能先體現(xiàn)在終端環(huán)節(jié)。不過(guò)就目前來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)開(kāi)工依然保持在較高的水平，需求并未顯著下降，近期仍有剛性補(bǔ)庫(kù)需求。

負(fù)荷依然可以維持偏高水平運(yùn)行！PTA及聚酯跌不了？

截至目前，PTA負(fù)荷再度下滑至八成以下，其中海倫石化周末1套120萬(wàn)噸裝置按計(jì)劃?rùn)z修，重啟待定；逸盛海南7月6日晚間裝置降負(fù)，目前五成運(yùn)轉(zhuǎn)，修復(fù)時(shí)間待定。裝置動(dòng)態(tài)頻繁導(dǎo)致PTA負(fù)荷下滑至77.58%的同時(shí)，下游聚酯廠商的開(kāi)工率走高至93.5%，在需求端給予一定的強(qiáng)力支撐。此外，需要注意的是，周內(nèi)多套聚酯裝置計(jì)入產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)能基數(shù)大幅提升，但由于新裝置并未滿負(fù)荷，導(dǎo)致在供應(yīng)出現(xiàn)明顯增加的情況下，產(chǎn)能利用率提升幅度較為有限。換句話說(shuō)，聚酯廠實(shí)際產(chǎn)量提升其實(shí)是大于產(chǎn)能利用率所展現(xiàn)的上升幅度。那么，聚酯廠之所以能在傳統(tǒng)淡季之中仍然保持較高開(kāi)工，主要原因在于自身成品庫(kù)存壓力不大，疊加尚有生產(chǎn)利潤(rùn)，聚酯廠商對(duì)于自身利潤(rùn)波動(dòng)的忍受能力正在加強(qiáng)，疊加江浙織機(jī)等織造指標(biāo)出現(xiàn)小幅抬升跡象，PTA及聚酯產(chǎn)品出口明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)后市聚酯負(fù)荷依然可以維持在偏高水平運(yùn)行。供需面整體維持較好的格局也是投資者看好PTA 的主要原因。

綜合上述情況來(lái)看，聚酯端補(bǔ)貨需求主要體現(xiàn)在終端織造環(huán)節(jié)，聚酯工廠采取讓利促銷(xiāo)的方式可以很好的把控自身庫(kù)存的變化。特別是在成品大幅累庫(kù)之后進(jìn)行時(shí)間不定的促銷(xiāo)活動(dòng)，既降低庫(kù)存，又使得自身生產(chǎn)穩(wěn)定。在當(dāng)前高開(kāi)工、低庫(kù)存的情況下，一定程度對(duì)聚酯鏈條形成強(qiáng)勁的支撐。同時(shí)小編也認(rèn)為，短期需求高漲、成本端強(qiáng)勢(shì)都將支撐PTA保持高估值，買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的市場(chǎng)預(yù)期仍然存在，后市PTA仍以多頭配置為主。