最近幾個(gè)星期，棉花市場發(fā)生了很多事，現(xiàn)在不妨對供需和其他因素做一下梳理：1、美國農(nóng)業(yè)部意向植棉面積為1223.4萬英畝，同比增長9%；2、得州西部的干旱繼續(xù)惡化，對市場的影響越來越大；3、美棉出口簽約和裝運(yùn)有些不穩(wěn)定，但總體看近幾周的情況非常好；4、USDA4月份供需預(yù)測中性偏空。

　　面積和產(chǎn)量的增加并沒有引發(fā)市場擔(dān)憂，面積增加在市場意料之中，1223萬英畝也基本符合市場預(yù)期。干旱問題應(yīng)當(dāng)會(huì)給市場提供支撐。而且，生產(chǎn)成本增加及其可能給產(chǎn)量帶來的影響需要引起重視，這給美棉單產(chǎn)帶來更多的不確定性。

　　美棉出口簽約量最近四周平均為25.9萬包，裝運(yùn)量為41萬包，累計(jì)裝運(yùn)量為760萬包，本年度剩余時(shí)間內(nèi)美棉周平均裝運(yùn)量需要達(dá)到42萬包，才能完成USDA的出口預(yù)測(1475萬包)。目前美棉出口的整體水平還沒達(dá)到，但最近已經(jīng)有兩次超過這個(gè)水平。

　　從美國和全球供需情況看，4月份美國的數(shù)據(jù)沒有調(diào)整，而之前市場預(yù)期美棉出口會(huì)調(diào)增，說明調(diào)整實(shí)際未到。中國的進(jìn)口量和消費(fèi)量分別調(diào)減30萬包和50萬包，近期的疫情對商業(yè)、港口都造成了影響，這對全球消費(fèi)和美棉出口的影響需要密切關(guān)注。

　　對于新花價(jià)格，ICE期貨本年度和新年度合約價(jià)格倒掛幅度從3月31日的27.4美分縮小到17.59美分。截至4月12日，12月合約已漲到120美分，而之前5月合約也在120美分附近停留超過兩個(gè)月，因此，120美分應(yīng)該是12月合約的重心。

　　本輪牛市已經(jīng)長達(dá)兩年之久，在當(dāng)前的高度下，下行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上行潛力。一方面，食品以及能源成本的不斷上漲會(huì)對服裝的購買造成影響，從而威脅到棉花需求；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度將會(huì)加大，經(jīng)濟(jì)衰退幾乎是不可避免的。

　　不過，在出現(xiàn)明顯的需求萎縮的跡象之前，新花價(jià)格在種植面積和生產(chǎn)潛力不確定的情況下仍有一些生命力。而且，工廠也可能會(huì)將新花作為當(dāng)前作物價(jià)格更便宜的替代品。當(dāng)前的牛市可能比2011年的牛市持續(xù)更久的時(shí)間。2011年，投機(jī)多頭持倉只有320萬包，而上周又增加了34萬包，達(dá)到790萬包。2011年空頭數(shù)量為680萬包，而上周的凈空頭頭寸為1340萬包。最重要的是，與2011年相比，今天的未定價(jià)合同數(shù)量非常巨大。目前5月或7月的未點(diǎn)價(jià)合同為840萬包，占總量的60%，而2011年只有460萬包，僅占總量的35%。